Como mudaram os resultados do terceiro trimestre?

  • A receita do terceiro trimestre de 2026 cresceu 14% em relação ao ano anterior e 4% em relação ao trimestre anterior, em linha com as expectativas do Morgan Stanley e o consenso do mercado. Engrenagens para veículos de nova energia e máquinas de construção, atuadores inteligentes e redutores impulsionaram o crescimento.
  • A margem bruta recuperou-se em relação ao trimestre anterior e permaneceu praticamente estável na comparação anual; o lucro líquido aumentou 4% em relação ao ano anterior e 10% em relação ao trimestre anterior, em linha com as expectativas do Morgan Stanley, mas ligeiramente abaixo do consenso do mercado.
  • As perdas cambiais do trimestre diminuíram de cerca de 20 milhões de yuans no segundo trimestre para 7 milhões–8 milhões de yuans.

Por que o negócio de nova energia é um foco de crescimento?

  • A receita de engrenagens para veículos de nova energia cresceu 26% em relação ao ano anterior e 18% em relação ao trimestre anterior no terceiro trimestre, enquanto a receita de engrenagens para veículos a combustão caiu 14% na comparação anual e ficou estável em relação ao trimestre anterior. A receita de engrenagens para veículos comerciais caiu 7% na comparação anual.
  • A fábrica na Hungria continuou a aumentar a produção, com receita de 300 milhões–400 milhões de yuans nos três primeiros trimestres de 2026 e margem líquida de 2%. A empresa já forneceu módulos diferenciais às operações europeias da Tesla a um preço médio de venda de cerca de 400 yuans e também está avançando em oportunidades na América do Norte.
  • A capacidade mensal de caixas de câmbio coaxiais atingiu 80 mil unidades, com utilização superior a 90%. A empresa pretende elevar a capacidade mensal para 100 mil unidades até o fim do ano. O Morgan Stanley vê com otimismo o aumento de escala dos negócios no exterior e das caixas de câmbio coaxiais.

Quanto de receita adicional o negócio de robótica pode gerar?

  • A receita de redutores para robôs incorporados superou 100 milhões de yuans nos três primeiros trimestres de 2026. A administração espera que as entregas acelerem no quarto trimestre, com meta de receita anual de 150 milhões–200 milhões de yuans e meta para 2027 de 400 milhões–500 milhões de yuans; a demanda do quarto trimestre está relacionada aos esforços das empresas downstream para atingir suas metas de fim de ano.
  • A empresa está expandindo sua atuação de redutores RV, cicloidais, harmônicos e planetários para componentes de redutores e módulos de atuadores, ampliando o escopo de fornecimento de unidades completas para componentes e módulos.
  • Em outro negócio relacionado à robótica, a receita de redutores para robôs industriais cresceu mais de 20% em relação ao ano anterior no terceiro trimestre. A empresa reiterou sua projeção de receita anual superior a 500 milhões de yuans.

Como o Morgan Stanley vê o crescimento futuro?

  • O Morgan Stanley manteve a recomendação de overweight e o preço-alvo de 46 yuans. O banco vê os robôs humanoides como uma oportunidade adicional de crescimento, enquanto os negócios no exterior e as caixas de câmbio coaxiais são áreas de crescimento já existentes que avalia positivamente.
  • Seu método de avaliação por segmentos aplica ao negócio principal um múltiplo de 25 vezes o lucro estimado para 2026. Para o negócio de robôs humanoides, aplica um múltiplo de preço sobre vendas de 6 vezes, supondo que as vendas globais de robôs humanoides atinjam 1 milhão unidades e que as vendas relacionadas da empresa alcancem 1,1 bilhões de yuans.
  • O banco observou que uma demanda externa abaixo do esperado, um avanço mais lento da participação de mercado e o aumento da concorrência doméstica em engrenagens e atuadores podem afetar sua avaliação.