Entregas da Dajin Heavy Industry enfrentaram obstáculos no terceiro trimestre; pressão sobre os embarques e expectativa de recuperação coexistem no quarto trimestre
Gargalos no transporte marítimo e o mix de produtos prejudicaram os resultados do terceiro trimestre; o Morgan Stanley espera uma recuperação dos embarques, mas, até o fim de outubro, mais da metade do volume anual planejado de embarques de monopiles ainda precisava ser concluída.
Fonte original：Morgan Stanley Asia LimitedPrimeira publicação na Unhidea：Data da fonte original：
Ideia principal
O Morgan Stanley considera que a eficiência de produção da Dajin Heavy Industry continua forte e que os resultados do quarto trimestre podem melhorar com a recuperação dos embarques de fundações para parques eólicos offshore, mas as entregas previstas para o ano inteiro estão agora fortemente concentradas no último trimestre.
Por que os resultados do terceiro trimestre ficaram sob pressão?
O Morgan Stanley considera que os gargalos no transporte marítimo do segundo trimestre persistiram no terceiro. A Dajin Heavy Industry enviou à Europa apenas uma carga de navio de fundações para parques eólicos offshore no trimestre, e as entregas ficaram abaixo do esperado.
A redução dos embarques e um mix de produtos desfavorável pressionaram conjuntamente o lucro trimestral; o terceiro trimestre também foi afetado por perdas cambiais de aproximadamente 50 milhões a 60 milhões de yuans. O banco considera que a eficiência de produção subjacente da empresa continua forte.
Com a queda do lucro nos primeiros nove meses, como mudou a rentabilidade operacional?
Nos primeiros nove meses de 2026, o lucro líquido caiu 20% em relação ao ano anterior, para 710 milhões de yuans, principalmente devido a perdas cambiais: as perdas cambiais no período foram de 150 milhões de yuans, ante um ganho de 80 milhões de yuans no mesmo período do ano anterior.
Excluindo os efeitos cambiais, o lucro líquido cresceu 6% em relação ao ano anterior, para 860 milhões de yuans, e a margem líquida ajustada aumentou 2 pontos percentuais, para 19,7%; no mesmo período, a receita caiu 5% em relação ao ano anterior, enquanto a margem bruta subiu 4.5 pontos percentuais, para 35,6%.
Quanto os embarques podem melhorar no quarto trimestre e onde está a pressão?
Os embarques contínuos dos projetos Nordseecluster B e BC-Wind foram retomados a partir de setembro, e os dois navios próprios foram destinados às entregas. A administração espera que os embarques e o lucro do quarto trimestre melhorem significativamente em relação ao trimestre anterior.
Até o fim de outubro, a empresa havia concluído menos de 50% do volume anual planejado de embarques de monopiles, o que significa que um grande volume de entregas precisa ser concluído no quarto trimestre. A conversão da retomada dos embarques na melhora esperada dos resultados dependerá do progresso dessas entregas.
Quando a construção naval começará a contribuir para o crescimento?
O Morgan Stanley espera que a construção naval se torne um novo motor de crescimento a partir de 2027. A empresa recebeu encomendas de 23 navios de terceiros e planeja entregar 4, 9 e 16 navios em 2027, 2028 e 2029, respectivamente. As entregas planejadas incluem navios próprios.
A receita de construção naval é reconhecida conforme o avanço da construção; grandes navios-guindaste, transporte de petróleo e gás e serviços de instalação de parques eólicos offshore oferecem oportunidades de lucro no médio prazo. O Morgan Stanley atribui à Dajin Heavy Industry recomendação overweight, com preço-alvo de 42.90 yuans por ação.
