Qual foi o impacto da entrada em operação das novas usinas?

  • Nos três primeiros trimestres de 2026, a empresa gerou 20,821 bilhões quilowatts-hora de eletricidade, aumento de 88,75% em relação ao ano anterior; a eletricidade fornecida à rede foi de 19,66 bilhões quilowatts-hora, alta de 89,40% na mesma comparação.
  • Todas as unidades das usinas de Shangrao, Chuzhou e Lu’an entraram em operação comercial, e a capacidade adicional contribuiu para a geração durante todo o terceiro trimestre. A geração no trimestre chegou a 8,519 bilhões quilowatts-hora, alta de 95,17% em relação ao ano anterior e de 34,24% em relação ao trimestre anterior.
  • A expansão da atividade de geração impulsionou a receita da empresa nos três primeiros trimestres em 41,23% na comparação anual, para 12,725 bilhões de yuans, mas o lucro líquido atribuível aos acionistas cresceu 18,33%, para 1,747 bilhões de yuans, em ritmo inferior ao da receita.

Por que o negócio de carvão pode sustentar a rentabilidade?

  • As vendas de carvão comercial nos três primeiros trimestres foram de 14,8988 milhões toneladas, alta de 2,97% em relação ao ano anterior; a margem bruta das vendas de carvão foi de 39,85%, aumento de 2.42 pontos percentuais na comparação anual. A Kaiyuan Securities considera que a alta do preço do carvão melhorou o lucro por tonelada.
  • A empresa atua tanto em carvão quanto em geração de eletricidade, e o aumento da produção das novas usinas ampliou a escala de suas operações integradas de carvão e eletricidade. Porém, a Kaiyuan Securities prevê margem bruta geral de 34,6% para 2026, abaixo dos 40,0% de 2025; a melhora da margem bruta do negócio de carvão ocorre ao mesmo tempo que a queda da margem bruta geral.

Qual é a base da expectativa de recuperação dos preços da eletricidade?

  • O preço médio das negociações no mercado do dia seguinte em Jiangsu subiu em setembro de 2026 para 399.59 yuans por megawatt-hora, alta de 18,3% em relação ao mês anterior; a média de 1 de outubro até o dia 22 foi de 401.51 yuans, mais 0,5% acima da média de setembro.
  • A Kaiyuan Securities considera que preços spot mais altos da eletricidade podem reforçar as expectativas de aumento de preços nos contratos anuais de longo prazo. Com o avanço de uma nova rodada de contratação anual, as perspectivas para o preço médio da eletricidade térmica e para a receita podem melhorar, e a Xinji Energy pode se beneficiar.

Como mudam as projeções de lucro e as expectativas de dividendos?

  • A Kaiyuan Securities mantém suas projeções de lucro para a empresa em 2026–2028: lucro líquido atribuível aos acionistas de 2,865 bilhões de yuans, 3,361 bilhões de yuans e 3,83 bilhões de yuans, respectivamente, correspondentes a múltiplos preço/lucro de 8.7 vezes, 7.4 vezes e 6.5 vezes, respectivamente, com base no preço da ação utilizado no relatório.
  • Em setembro de 2026, a empresa informou que, após a entrada em operação de todos os novos projetos termelétricos, não havia grandes despesas de capital previstas por enquanto. A Kaiyuan Securities considera que a proporção de lucros distribuídos como dividendos pode aumentar com a redução dos investimentos em construção e o crescimento dos lucros das unidades; a proporção distribuída em dinheiro pela empresa foi de 20,62% em 2025, acima dos 7,45% de 2021.
  • Os riscos apontados pela instituição incluem crescimento macroeconômico abaixo do esperado e queda dos preços do carvão maior que a prevista.