O que mudou nos resultados do terceiro trimestre?

  • A China Shenhua registrou lucro de 15,7 bilhões de yuans no terceiro trimestre de 2026, alta de 3% em relação ao ano anterior e ligeiramente abaixo do consenso do mercado; no mesmo período, o fluxo de caixa operacional cresceu 60% na comparação anual, para 38 bilhões de yuans.
  • O crescimento do lucro do negócio de carvão e a queda do lucro da geração de energia ocorreram simultaneamente e são fundamentais para entender a estabilidade geral do lucro da companhia.

Por que o lucro do carvão cresceu e a geração de energia sofreu pressão?

  • A receita do negócio de carvão cresceu 8% na comparação anual no terceiro trimestre: o preço médio de venda estimado subiu 13%, parcialmente compensado pela queda de 3% no volume vendido. O custo unitário de produção caiu 4% na comparação anual, para 162 yuans por tonelada.
  • A margem de lucro antes de impostos do negócio de carvão aumentou 2 pontos percentuais na comparação anual, para 19%, e o lucro do segmento cresceu 18%, para 14,5 bilhões de yuans.
  • O negócio de geração de energia foi prejudicado pelo aumento dos custos de combustível: o lucro do segmento no terceiro trimestre caiu 63% na comparação anual, para 2,031 bilhões de yuans, e a margem de lucro antes de impostos recuou 12 pontos percentuais, para 7%.

Quanto melhorou o negócio de produtos químicos derivados do carvão?

  • A receita do negócio de produtos químicos derivados do carvão cresceu 92% na comparação anual no terceiro trimestre, a margem bruta aumentou 24 pontos percentuais, para 27%, e a margem de lucro antes de impostos passou a ser positiva, em 11%.
  • As vendas de derivados de petróleo e etilenoglicol atingiram 335 mil toneladas e 81 mil toneladas, respectivamente, com aumentos de 1.6 vez e 1.5 vez, respectivamente; as vendas de olefinas cresceram 15%, para 558 mil toneladas.

Que mudanças o preço do carvão enfrentará adiante?

  • A produção nacional de carvão aumentou 6% na comparação mensal em setembro de 2026, com Shanxi e Shaanxi crescendo 6% cada uma e a Mongólia Interior, 5%. Com base nisso, o HSBC considera que o período de maior restrição da oferta pode ter passado e que o preço à vista do carvão pode ter atingido o pico.
  • No entanto, com a aproximação do inverno, o HSBC prevê que o preço do carvão pode oscilar em uma faixa próxima ao preço de referência atual do carvão térmico de 5500 kcal em Qinhuangdao, de aproximadamente 1035 yuans por tonelada.
  • O HSBC atribui recomendação de manutenção tanto às ações da China Shenhua negociadas em Hong Kong quanto às ações A, com preços-alvo de 43 dólares de Hong Kong e 49 yuans, respectivamente.