Qual foi a força do crescimento e dos pedidos no terceiro trimestre?

  • A receita da ASMPT no terceiro trimestre foi de 5,247 bilhões de dólares de Hong Kong, alta de 49% em relação ao mesmo período do ano anterior e de 6% em relação ao trimestre anterior. A receita do negócio de equipamentos para semicondutores cresceu 68% na comparação anual, enquanto o negócio de tecnologia de montagem em superfície cresceu 30%.
  • Os novos pedidos atingiram o recorde de 8,8 bilhões de dólares de Hong Kong, e a relação entre pedidos e entregas subiu para 1.69, indicando que o valor dos novos pedidos no trimestre superou o valor das entregas no mesmo período. A administração espera que os pedidos do quarto trimestre permaneçam altos, mas caiam em relação ao trimestre anterior.
  • A margem bruta do terceiro trimestre foi de 42,1%, acima do consenso da Bloomberg de 41,9% e da estimativa do Citi de 41,1%. O lucro líquido foi de 533 milhões de dólares de Hong Kong, em linha com a previsão do Citi, mas abaixo da estimativa do mercado de 578 milhões de dólares de Hong Kong; o Citi atribuiu a diferença à premissa de uma alíquota de imposto menor adotada pelo mercado.

Por que a projeção para o quarto trimestre sustenta a avaliação de curto prazo?

  • A administração prevê receita no quarto trimestre entre 670 milhões e 730 milhões de dólares americanos, com o limite inferior da faixa já acima do consenso do mercado. Com base nisso, o Citi elevou sua previsão de receita para 2026 a 19,642 bilhões de dólares de Hong Kong e a de lucro líquido a 1,81 bilhões de dólares de Hong Kong, respectivamente cerca de 2% e 4% acima das previsões anteriores.
  • As previsões de lucro líquido do Citi para 2027 e 2028 permanecem praticamente inalteradas, em 2,654 bilhões e 3,433 bilhões de dólares de Hong Kong, respectivamente. Isso distingue a projeção de receita mais forte no curto prazo das previsões de lucro de longo prazo.

Por que o adiamento das compras para HBM ainda não mudou a avaliação de longo prazo?

  • O aumento do número de camadas de HBM está temporariamente estagnado, adiando as compras de novos equipamentos de união por termocompressão (TCB) pelos clientes. O Citi considera isso um adiamento do momento das compras e acredita que a HBM acabará migrando para um número maior de camadas.
  • A atualização de pilhas de 12 e 16 camadas para uma possível pilha de 20 camadas aumentaria as etapas de TCB e as exigências de precisão. Ao mesmo tempo, a demanda relacionada a chips lógicos, incluindo CPUs, chip para wafer e encapsulamento em nível de painel, ajuda a compensar o impacto da estagnação da demanda por memória.
  • A administração reiterou que sua previsão de um mercado potencial de TCB de 1,6 bilhões de dólares americanos em 2028 ainda tem potencial de alta. Contudo, essa avaliação depende da evolução da migração para mais camadas e da demanda por aplicações lógicas; a perda de participação em clientes importantes ou mudanças na tecnologia de encapsulamento também podem enfraquecer a demanda por equipamentos.

Como avançam o negócio de fotônica e o encapsulamento em nível de painel?

  • Impulsionados pela demanda por módulos ópticos de 800G e 1.6T, os pedidos e a receita do negócio de fotônica atingiram recordes. A administração espera que a receita do segundo semestre de 2026 supere significativamente os 75 milhões de dólares americanos do primeiro semestre; a AMICRA também obteve um avanço com um pedido em volume para óptica coencapsulada e conquistou um novo cliente provedor de serviços em nuvem.
  • Em encapsulamento em nível de painel, a solução de um quarto de painel da ASMPT está na fase de união de amostras para clientes, e a empresa desenvolve uma solução de ponte de silício para um fabricante líder de dispositivos integrados. O Citi prevê que os pedidos possam chegar no fim de 2027, com reconhecimento da receita em 2028.

Por que o preço-alvo caiu se as previsões de lucro permaneceram praticamente inalteradas?

  • O Citi manteve a recomendação de compra e reduziu o preço-alvo de 250 para 190 dólares de Hong Kong devido à contração dos múltiplos de avaliação do mercado: o múltiplo preço/lucro projetado para 2027 usado no preço-alvo caiu de 40 para 30 vezes.
  • A avaliação de longo prazo do Citi depende do crescimento dos pedidos de encapsulamento avançado e da melhora da demanda por equipamentos convencionais para semicondutores e pelo negócio de montagem em superfície. O banco aponta como riscos de baixa a desaceleração ou o adiamento dos investimentos em infraestrutura de IA, o aumento da concorrência no setor e a ampliação das restrições à exportação.