Por que a SpaceX deveria ser reavaliada como IA física? Morgan Stanley destaca a ligação entre computação, fabricação e espaço

Por que a computação em nuvem é apenas uma etapa intermediária para o Morgan Stanley?

O Morgan Stanley acredita que o mercado ainda vê a SpaceX principalmente como uma provedora de serviços de computação em nuvem com capacidades espaciais, enquanto a direção da empresa é usar infraestrutura que abrange a Terra e o espaço para transformar energia em inteligência e, depois, atuar no mundo físico por meio de robôs. Assim, o escopo da avaliação se estende da venda de capacidade computacional ao conjunto de capacidades que sustenta a IA física.
O banco entende o negócio de computação em nuvem como uma estratégia de financiamento: primeiro, clientes externos pagam para usar a infraestrutura computacional e, depois, essas instalações são usadas para treinar os próprios robôs da empresa. A vantagem fundamental é a quantidade de inteligência que pode ser produzida por unidade de eletricidade, capital e tempo, conectando os pagamentos dos clientes às necessidades próprias de treinamento.

O banco resume essa estrutura como “fabricação, automação, robótica e espaço”. A IA física exige que a inteligência seja incorporada a dispositivos como carros e robôs humanoides, de modo que as capacidades de fabricação e execução se tornam o elo entre o software e as aplicações práticas.
Na visão do banco, a Tesla fornece fabricação de robôs e coleta de dados do mundo físico, e esses dados, por sua vez, aprimoram a fabricação e os processos; a SpaceX fornece infraestrutura, capacidade computacional e a camada de conectividade para acelerar esse ciclo. A lógica de complementaridade está no reforço mútuo entre dados e capacidades de fabricação e computação.

O Morgan Stanley atribui à SpaceX recomendação de overweight e preço-alvo de 300 dólares por ação. Na avaliação por segmentos, o negócio espacial contribui com 8 dólares, o de conectividade com 115 dólares, X e Grok com 11 dólares e a IA empresarial com 166 dólares; a IA empresarial é o maior componente do preço-alvo.
O preço-alvo se baseia em uma avaliação por segmentos cujo período de projeção se estende até o ano 2040, com data-base de avaliação em 30 de setembro de 2027. A avaliação da IA empresarial já foi reduzida pela metade para refletir o risco de execução. O banco afirma que o múltiplo de preço sobre vendas de IA implícito no preço-alvo caiu da faixa de dezenas de vezes anteriormente para menos de 10 vezes.
As condições que sustentam a avaliação incluem a monetização eficaz da IA empresarial, a conexão oportuna da capacidade computacional à rede elétrica e o controle de custos. Um aumento dos gastos de capital, do custo de computação por watt ou das necessidades de financiamento, ou uma espera mais longa pelo fornecimento de eletricidade, pressionaria essa trajetória de crescimento e aumentaria a pressão de diluição acionária.

Segundo o plano vigente na data do relatório, o voo de número 15 da Starship, no início de novembro de 2026, tentaria capturar simultaneamente o propulsor e a nave. A administração confirmou a tentativa, e Musk afirma que a probabilidade de sucesso é superior à metade.
O Morgan Stanley vê isso como um teste importante da capacidade de reutilização da Starship: avanços na reutilização podem reduzir o risco de execução técnica de oportunidades de negócios mais amplas; por outro lado, uma desaceleração no ritmo de reutilização também é um fator de baixa apontado pelo banco.