Crescimento dos pedidos da WuXi AppTec e oferta apertada de chips de memória: cinco observações do relatório matinal do Goldman Sachs

De onde vem a melhora nos pedidos da WuXi AppTec?

A administração afirmou que os novos pedidos cresceram cerca de 60% em relação ao ano anterior nos três primeiros trimestres de 2026, principalmente pela aceleração de projetos de pequenas moléculas nas fases III de ensaios clínicos e de comercialização. A recuperação do financiamento de biotecnologia e as oportunidades de descoberta de medicamentos com IA também impulsionaram a recuperação da demanda por P&D em estágio inicial.
A empresa planeja acelerar a expansão de capacidade em 2027 para atender à demanda e espera que a eficiência operacional, a escala e uma carteira de projetos de alta qualidade ajudem a manter a resiliência das margens durante a expansão. Por isso, o Goldman Sachs elevou suas projeções de lucro líquido não IFRS para 2026–2028 em 1%–4% e manteve a recomendação de compra.

Um especialista da TrendForce prevê que a oferta apertada de DRAM e a forte demanda por servidores impulsionem a continuidade da alta dos preços até o primeiro semestre de 2028. Restrições de salas limpas e longos prazos de entrega de equipamentos dificultam o surgimento de nova capacidade significativa antes de 2028.
O especialista prevê que o preço médio de venda combinado de HBM suba 122% em relação ao ano anterior em 2027, levando a receita do setor a superar 200 bilhões de dólares; o aumento da participação de TPUs também ampliará a demanda por produtos de memória de diferentes gerações. O Goldman Sachs reiterou as recomendações de compra para Samsung Electronics e SK hynix.

O setor bancário japonês caiu recentemente 13%. O Goldman Sachs acredita que a queda foi causada principalmente pela redução de posições em todo o mercado, e não pela deterioração dos fundamentos. A relação preço/valor patrimonial dos grandes bancos recuou para 1.4–1.5 vezes, enquanto o retorno total ao acionista atingiu 4%.
Supondo melhora no retorno sobre o patrimônio líquido e uma taxa básica do Banco do Japão de 2,0%, o Goldman Sachs acredita que a relação preço/valor patrimonial possa subir para 2.2–2.3 vezes. O banco estima que o impacto sobre o valor patrimonial da redução dos ganhos não realizados em participações cruzadas seja aproximadamente compensado pela melhora das carteiras de títulos estrangeiros decorrente da queda dos juros.

O lucro subjacente antes dos impostos do HSBC no terceiro trimestre de 2026 foi de 10 bilhões de dólares, 4% abaixo da previsão do Goldman Sachs, devido à receita líquida de juros mais fraca e à reação dos custos dos depósitos em Hong Kong às mudanças nas taxas de juros maior do que a esperada.
Com mais depósitos migrando para aplicações a prazo e a concorrência por depósitos se intensificando, o Goldman Sachs reduziu em até 3,2% suas projeções de receita líquida de juros da atividade bancária para 2026–2029, incluindo uma projeção de 46,4 bilhões de dólares para 2026. No entanto, os novos recursos líquidos de 41 bilhões de dólares e o desempenho do negócio de gestão de patrimônio sustentaram a manutenção da recomendação de compra.

A empresa obteve novos contratos de 5,6 bilhões de dólares de Singapura no terceiro trimestre de 2026, um recorde trimestral, com alta de 14% em relação ao ano anterior e de 93% em relação ao trimestre anterior; os novos pedidos nos três primeiros trimestres totalizaram 13,2 bilhões de dólares de Singapura, em linha com o ritmo previsto pelo Goldman Sachs para o ano inteiro.
O crescimento em relação ao trimestre anterior veio da recuperação das diferentes atividades, incluindo dois grandes projetos ferroviários em Taiwan e pedidos internacionais de defesa e aviação comercial. O Goldman Sachs considera que os pedidos diversificados sustentam sua projeção de crescimento anual composto de 12% tanto para a carteira de pedidos quanto para a receita entre 2025 e 2029.