Seguradoras de vida ampliam investimento em infraestrutura de IA: exposição está controlada por enquanto, mas crescimento muda a estrutura de riscos

Qual é a exposição das seguradoras de vida à IA?

Com base nas declarações regulatórias das seguradoras, o Barclays estima que a infraestrutura digital representa cerca de 1,4% das carteiras de títulos das empresas da amostra. Ao fim do segundo trimestre de 2026, as posições relacionadas equivaliam a cerca de 24% do superávit regulatório; após um ajuste estimado com base nos ativos de resseguro com fundos retidos, o índice cai para aproximadamente 15%.
Em sentido amplo, a infraestrutura digital inclui financiamento de hardware para centros de dados, financiamento securitizado de imóveis de centros de dados e dívidas de empresas como gigantes da computação em nuvem, fabricantes de chips e operadoras de centros de dados. Da exposição abrangida pela análise, 99% é de grau de investimento e 68% está na classe um da NAIC, aproximadamente equivalente a A- ou superior.
No resseguro com fundos retidos, os ativos podem permanecer nas demonstrações financeiras regulatórias da cedente, enquanto seu desempenho econômico é transferido à resseguradora. O Barclays fez um ajuste aproximado com base na proporção dos ativos retidos em relação aos títulos; ao mesmo tempo, investimentos por canais como hipotecas comerciais e parcerias limitadas não são plenamente capturados, o que pode subestimar a exposição total.

Após o ajuste pelo resseguro, as exposições de FG, CRBG e Athene à infraestrutura digital equivaliam, respectivamente, a 39%, 33% e 28% do superávit regulatório, acima da média de cerca de 15% das empresas comparáveis. As compras no primeiro e no segundo trimestres de 2026 já elevaram significativamente as posições.
O rendimento é um dos atrativos: ao fim de junho de 2026, os investimentos em centros de dados com classificação A detidos por seguradoras de vida dos EUA tinham rendimento contábil médio ponderado de 5,5%; para todos os seus investimentos em dívida com classificação A no mesmo período, o índice era de 4,6%.
O Barclays estima que, ao fim de junho, as seguradoras de vida detinham cerca de 15% do saldo do mercado de crédito público e 144A para centros de dados. Mesmo que a proporção detida permaneça inalterada, a ampliação da nova oferta de financiamento nos próximos anos aumentará o volume das alocações. A Moody’s estima que as posições do setor podem aumentar entre 50 bilhões e 100 bilhões de dólares até o fim de 2027, a partir de 85 bilhões de dólares no segundo trimestre de 2026; o Barclays considera a estimativa razoável.

Nas operações de títulos lastreados em ativos de centros de dados analisadas pelo Barclays, a relação entre empréstimo e valor do ativo normalmente era de 40% a 60%. As estruturas de securitização também priorizam a distribuição de fluxo de caixa e valor aos credores seniores, ajudando a gerar títulos com classificações mais altas.
Diferentes instrumentos de financiamento enfrentam riscos em momentos distintos: títulos corporativos de centros de dados normalmente financiam a construção, com maior concentração de risco nessa fase; títulos lastreados em ativos e títulos lastreados em hipotecas de imóveis comerciais normalmente financiam ativos maduros após a entrada em vigor dos contratos de locação, mas têm alavancagem inicial maior e geralmente não amortizam o principal, o que aumenta os riscos de refinanciamento e de nova locação no vencimento.
Algumas operações de IA são detidas quase integralmente por seguradoras dos EUA. À medida que as alocações aumentam, a concentração da exposição em operações individuais e no setor pode reduzir a diversificação da carteira e aumentar o risco de os valores dos ativos variarem simultaneamente.

Nvidia e Broadcom afirmaram que, em conjunto, esperam que quase 1 trilhão de dólares em financiamento relacionado a chips entre no mercado nos próximos anos. O Barclays prevê ampla participação das seguradoras; porém, as rápidas mudanças tecnológicas e a trajetória ainda incerta de depreciação dos chips geram incerteza sobre o valor residual das garantias dos financiamentos.
Os spreads dos títulos corporativos de grau de investimento do ecossistema de IA acompanhados pelo Barclays se ampliaram em cerca de 20 pontos-base nas duas semanas anteriores ao relatório. O banco considera que as reservas de capital e liquidez das seguradoras de vida ajudam a suportar oscilações no valor de mercado, mas a nova oferta pode continuar afetando os spreads, deixando as posições existentes com preços inferiores aos das novas emissões.
O Barclays considera que, se a situação de crédito das grandes empresas de computação em nuvem se deteriorar significativamente, o impacto mais importante para as seguradoras de vida poderá vir de uma pressão generalizada sobre a renda fixa que acompanhe uma recessão econômica, em vez de perdas causadas apenas pela exposição direta à infraestrutura digital.