Após a recuperação das ações de IA, a que perguntas os resultados precisam responder?

  • Em 26 de outubro, as ações de semicondutores e a maioria das grandes ações de tecnologia subiram, enquanto os investidores voltaram a aumentar sua exposição à infraestrutura de IA. As preocupações do mês anterior se concentravam em dois pontos: se o investimento estava próximo do pico e se esses aportes poderiam gerar retornos suficientes.
  • O Goldman Sachs considera que, para sustentar novas altas, as empresas ligadas à IA precisam manter um ritmo saudável de crescimento dos investimentos e começar a demonstrar retornos robustos para si mesmas e para seus clientes. A expansão das despesas de capital, por si só, ainda não responde à questão da eficiência dos investimentos.
  • Nesta semana, Microsoft e Alphabet divulgarão seus resultados na noite de quarta-feira, e a Amazon, na noite de quinta-feira. A demanda por capacidade computacional para IA revelada pelas três gigantes da nuvem será um indicador importante para observar essa lógica.

A adoção ainda é baixa: por que isso representa espaço e também um obstáculo?

  • Dados de acompanhamento de setembro de 2026 citados pelo Goldman Sachs mostram que a taxa de adoção de IA nos estabelecimentos comerciais dos Estados Unidos era de 23,8%. Isso significa que as aplicações ainda estão em estágio inicial e que os retornos dos investimentos em infraestrutura precisarão se materializar gradualmente à medida que a adoção pelos clientes se amplie.
  • O relatório considera a adoção quase universal uma possibilidade de longo prazo, desde que a IA concretize seu potencial como tecnologia de uso geral. Assim, a baixa adoção oferece espaço para expansão, mas também significa que as empresas precisam manter os investimentos e comprovar retornos enquanto a demanda ainda não se disseminou por completo.

Os investimentos continuam crescendo; por que seu impulso à economia atingirá o pico?

  • O Goldman Sachs prevê que o impulso ao crescimento gerado pelo boom da IA atingirá o pico entre o fim de 2026 e o início de 2027. O que atingirá o pico é a contribuição adicional ao crescimento econômico: os investimentos em IA ainda aumentam rapidamente, mas, no próximo ano, espera-se uma desaceleração da magnitude desse aumento em relação ao PIB.
  • Ao mesmo tempo, está diminuindo o estímulo decorrente do aumento dos limites de dedução de depreciação nos Estados Unidos no ano passado. As duas mudanças, em conjunto, reduzirão o ritmo de crescimento das despesas de capital, com impacto especialmente acentuado nos Estados Unidos.
  • A IA também gera um efeito riqueza por meio da alta dos preços das ações. O Goldman Sachs estima que, no último ano, esse canal contribuiu com cerca de 0.4 ponto percentual para o crescimento dos gastos de consumo nos Estados Unidos, equivalente a 0,25% do PIB; portanto, o desempenho do mercado de IA também está relacionado ao apoio ao crescimento já recebido pelo consumo.

Como os juros e o emprego limitarão essa trajetória de crescimento?

  • Os preços da energia persistentemente altos, a pressão para que os juros permaneçam elevados por mais tempo e o crescimento dos investimentos em IA próximo do pico levam o Goldman Sachs a considerar que os riscos para sua previsão de crescimento estável estão inclinados para baixo. O relatório também afirma que começaram a surgir evidências de redução da demanda por mão de obra após a adoção de IA pelas empresas, com a difusão da tecnologia acompanhada de substituição de trabalhadores.
  • O Goldman Sachs espera que o Federal Reserve não eleve os juros nesta semana, mas, enquanto a inflação atual permanecer alta, outra alta ainda será possível em dezembro. Uma nova elevação em março do ano seguinte é uma possibilidade fora do cenário-base.
  • Sua previsão de cortes de juros depende da queda dos preços da energia e da IA e da incorporação gradual do choque tarifário à base de comparação anual. Nessa trajetória, os cortes de juros só serão retomados no fim de 2027 ou no início de 2028.