Crescimento do lucro da Lao Bai Xing supera o da receita no terceiro trimestre, enquanto expansão de lojas desacelera
A recuperação do fluxo de clientes e a aceleração das vendas nas mesmas lojas sustentaram a recuperação da receita, enquanto a melhora da margem bruta e do índice de despesas de vendas levou o lucro a superar o consenso da Bloomberg; ao mesmo tempo, o aumento líquido de lojas caiu acentuadamente em relação ao trimestre anterior.
Fonte original：Nomura International (Hong Kong) Ltd.Primeira publicação na Unhidea：Data da fonte original：
Ideia principal
O Nomura vê com otimismo os dois motores da Lao Bai Xing: a aceleração do crescimento da receita e a expansão das margens, embora a empresa tenha desacelerado a expansão de lojas em um mercado fraco.
Em que os resultados do terceiro trimestre diferiram das expectativas?
No terceiro trimestre de 2026, a receita da Lao Bai Xing foi de aproximadamente 5,7 bilhões de yuans, alta de 6,7% na comparação anual e ligeiramente abaixo dos 5,8 bilhões de yuans previstos pelo consenso da Bloomberg; o lucro líquido atribuível à controladora foi de 171 milhões de yuans, alta de 30,7% na comparação anual e acima dos 141 milhões de yuans previstos pelo consenso.
A administração atribuiu o crescimento da receita à recuperação do fluxo de clientes e à aceleração das vendas nas mesmas lojas. Para comparação, a receita dos três primeiros trimestres de 2026 foi de aproximadamente 16,7 bilhões de yuans, alta de 3,6% na comparação anual, e o lucro líquido atribuível à controladora foi de 618 milhões de yuans, alta de 16,8% na comparação anual.
Por que o lucro cresceu mais rápido que a receita?
A margem bruta do terceiro trimestre foi de 31,7%, alta de 0.3 ponto percentual na comparação anual e acima dos 31,4% do segundo trimestre. O Nomura considera as economias de escala e os ganhos de eficiência os principais motores, com melhora das margens brutas tanto de medicamentos tradicionais chineses quanto de produtos não farmacêuticos.
O índice de despesas de vendas caiu 0.9 ponto percentual na comparação anual, para 20,9%, contribuindo para elevar a margem operacional em 1.3 ponto percentual, para 5,2%. A melhora da margem bruta, combinada à queda do índice de despesas, fez com que uma parcela maior do crescimento da receita se convertesse em lucro operacional.
Como a desaceleração da expansão de lojas afeta a avaliação do Nomura?
No terceiro trimestre, foram abertas 379 lojas e fechadas 334, com aumento líquido de 45; no segundo trimestre, foram abertas 443 e fechadas 257, com aumento líquido de 176. O Nomura considera que o aumento dos fechamentos de franquias reflete a estratégia cautelosa da administração de priorizar a melhoria da eficiência em um mercado fraco.
O Nomura manteve a recomendação de compra e o preço-alvo de 21.58 yuans, o que implica potencial de valorização de aproximadamente 48% em relação ao preço de fechamento de 14.58 yuans em 26 de outubro de 2026. Entre os riscos de queda para o preço-alvo também listados pelo banco estão a pressão sobre as margens, a expansão de novas lojas mais lenta que o previsto e o avanço contínuo da reforma das contas individuais de seguro de saúde.
