Receita da COSL cresce sem aumento do lucro no terceiro trimestre, com fraqueza dos negócios domésticos compensando a melhora das plataformas de perfuração
Fonte original：Morgan Stanley Asia LimitedPrimeira publicação na Unhidea：Data da fonte original：
Ideia principal
A melhora das diárias e da utilização das plataformas de perfuração semissubmersíveis foi amplamente compensada pelos negócios domésticos de serviços tecnológicos para campos petrolíferos e de apoio offshore, mais fracos que o previsto. O Morgan Stanley prevê espaço limitado para a alta dos lucros da COSL.
Onde os resultados do terceiro trimestre ficaram aquém?
No terceiro trimestre de 2026, a COSL registrou receita de 11,94 bilhões de yuans, alta de 3,5% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas da controladora foi de 1,22 bilhões de yuans, queda de 1,7% na comparação anual, com aumento da receita sem crescimento do lucro.
O Morgan Stanley afirmou que o lucro por ação trimestral ficou, em linhas gerais, alinhado às suas expectativas, mas abaixo do consenso do mercado. A receita dos três primeiros trimestres foi de 35,73 bilhões de yuans, alta de 2,5% na comparação anual; o lucro líquido atribuível aos acionistas da controladora foi de 3,23 bilhões de yuans, com aumento de apenas 0,7%. Em comparação, o consenso do mercado previa crescimento de 17% no lucro do ano completo de 2026.
Por que a melhora das plataformas não trouxe maior crescimento dos lucros?
O Morgan Stanley considera que o aumento das diárias e da utilização das plataformas de perfuração semissubmersíveis deveria favorecer os lucros, mas os ganhos correspondentes foram amplamente compensados pelos negócios domésticos de serviços tecnológicos para campos petrolíferos e de apoio offshore, mais fracos que o previsto.
O banco considera que, apesar dos preços elevados de energia, a utilização das plataformas de perfuração continua limitada e a alavancagem operacional é restrita, de modo que também é limitado o espaço para a melhora do ambiente de preços se traduzir em crescimento do lucro total.
O que os investimentos de capital dos clientes significam para a demanda futura?
O Morgan Stanley acompanha o ciclo de queda dos investimentos de capital da CNOOC: gastos menores podem pressionar as atividades de perfuração mais complexas e a demanda por serviços em locais de poços de maior valor.
O banco prevê que o consenso do mercado reduzirá as projeções de lucro nos próximos meses. Entre as principais variáveis listadas estão os investimentos de capital da CNOOC, os preços do petróleo e as diárias das plataformas de perfuração autoelevatórias e semissubmersíveis; uma aceleração do crescimento da oferta pode levar a uma correção das diárias, enquanto um aumento significativo dos custos também traria pressão.
Como o Morgan Stanley avalia as ações A e H?
O banco manteve a recomendação de peso igual ao do mercado para as ações H da COSL, com preço-alvo de 8.00 dólares de Hong Kong; também manteve a recomendação de peso abaixo do mercado para as ações A.
A avaliação das ações H utiliza um múltiplo de 3.25 vezes o valor da firma sobre EBITDA (EV/EBITDA) previsto para 2026, meio desvio padrão abaixo da média dos últimos cinco anos, para refletir o ciclo de queda dos investimentos de capital offshore da China.
A avaliação das ações A é baseada em 5.5 vezes o EV/EBITDA previsto para 2026, supondo um prêmio de avaliação de 70% em relação às ações H, com base na média dos últimos dez anos; o banco também apontou o risco de redução desse prêmio.
