Receita da Inovance Technology cresce no terceiro trimestre, mas margens ficam pressionadas; aumento de preços é aposta para melhorar o quarto trimestre
A receita do terceiro trimestre cresceu 19% em relação ao ano anterior, enquanto o lucro antes de juros e impostos (EBIT) caiu 7%; um ganho não recorrente com investimentos compensou a maior parte da diferença no lucro operacional. A administração espera que os aumentos de preços melhorem as margens no quarto trimestre em relação ao anterior, e o Goldman Sachs mantém a recomendação de compra.
Fonte original：Goldman SachsPrimeira publicação na Unhidea：Data da fonte original：
Ideia principal
O crescimento da receita da Inovance Technology continua amparado por fatores de suporte, mas o negócio automotivo e os custos de matérias-primas pressionaram as margens no terceiro trimestre. A capacidade dos aumentos de preços de melhorar o lucro influenciará a avaliação do Goldman Sachs sobre o crescimento posterior.
Por que o lucro operacional caiu apesar do crescimento da receita?
No terceiro trimestre de 2026, a Inovance Technology registrou receita de 13,281 bilhões de yuans, alta de 19% em relação ao ano anterior e 1% acima da estimativa do Goldman Sachs; o EBIT foi de 987 milhões de yuans, queda de 7% em relação ao ano anterior e 34% abaixo da estimativa do banco.
A margem bruta e a margem operacional do grupo foram de 25% e 7%, respectivamente. Ambas caíram 2 pontos percentuais em relação ao ano anterior e ficaram 4 pontos percentuais abaixo das estimativas do Goldman Sachs.
O lucro líquido foi de 1,589 bilhões de yuans, alta de 24% em relação ao ano anterior e 3% acima da estimativa do Goldman Sachs. O resultado incluiu um ganho não recorrente de valor justo de 419 milhões de yuans em investimentos em participações societárias, que compensou a maior parte da diferença no lucro operacional em termos de lucro líquido.
De onde vem a pressão sobre as margens e o que os aumentos de preços podem trazer?
A administração afirmou que a pressão sobre as margens se concentrou mais nos negócios automotivo e de elevadores. A margem bruta do negócio automotivo no terceiro trimestre foi de 11%, queda de 4 pontos percentuais em relação ao ano anterior; a margem bruta de automação industrial caiu cerca de 1 ponto percentual.
Os custos de matérias-primas, incluindo semicondutores de potência, PCBs e componentes eletrônicos, foram sendo gradualmente repassados de junho a agosto. A empresa está implementando aumentos de preços e espera que a margem do grupo melhore no quarto trimestre em relação ao anterior; também prevê melhora sequencial do negócio automotivo no quarto trimestre e retorno à lucratividade em 2027.
As operações automotivas no exterior apoiaram o crescimento: a receita externa cresceu 35% em relação ao ano anterior nos primeiros nove meses de 2026 e 102% no terceiro trimestre; a administração espera que a receita externa anual se aproxime de 2 bilhões de yuans.
O que sustenta o crescimento e qual é o patamar de lucro para o ano?
A administração espera que tanto os pedidos quanto a receita do negócio de automação industrial mantenham crescimento anual de cerca de 20% no quarto trimestre de 2026 e em 2027. A demanda é apoiada por smartphones e pelo segmento geral de 3C, semicondutores e máquinas-ferramenta, bem como pela substituição de sistemas de controle avançados por produtos nacionais e pelas exportações de fabricantes chineses de equipamentos.
A empresa mantém a projeção de crescimento anual de 10% a 30% tanto para a receita quanto para o lucro líquido em 2026. A administração acredita que o piso de crescimento do lucro anual de 10% pode ser alcançado se o lucro do quarto trimestre superar cerca de 1 bilhão de yuans; o Goldman Sachs prevê lucro de 1,2 bilhões de yuans no quarto trimestre.
Como a inteligência incorporada se relaciona com a avaliação do Goldman Sachs?
A empresa desenvolve componentes para robôs humanoides, hardware de automação com capacidade de percepção e coleta de dados e agentes que combinam modelos de processos industriais, visão e controle de movimento. Robôs de soldagem com IA já foram testados em 5 a 6 clientes, mas a receita no curto prazo ainda é limitada.
Dois grandes clientes de componentes para robôs humanoides já começaram a receber entregas em volume. A administração espera pedidos e receita da ordem de dezenas de milhões de yuans em 2026 e tem como meta centenas de milhões de yuans em 2027.
O Goldman Sachs prevê que a receita e o lucro líquido da empresa cresçam 15% e 21%, respectivamente, em relação ao ano anterior em 2027. O banco mantém a recomendação de compra e o preço-alvo de 75.9 yuans para 12 meses, baseado em um múltiplo preço/lucro projetado para 2027 de 30 vezes.
