Qual é o parâmetro para os resultados do trimestre de setembro?

  • O Goldman Sachs prevê receita de 113,6 bilhões de dólares para a Apple no quarto trimestre do ano fiscal de 2026 (trimestre de setembro), alta de 11% em relação ao ano anterior, no limite superior da orientação da empresa de 9%–11% e próxima ao consenso da FactSet de 113,4 bilhões de dólares.
  • O lucro por ação previsto é de 2.01 dólares, acima do consenso de 1.99 dólares, mas abaixo da projeção anterior do banco, de 2.03 dólares. A margem bruta prevista é de 47,8%, acima do consenso de 47,5%, mas inclui um benefício de 1 ponto percentual com reembolsos de tarifas; a orientação da empresa para a margem bruta excluindo os reembolsos é de 46%–47%.

Com a receita do iPhone crescendo 15%, por que as vendas unitárias ainda cairiam?

  • O Goldman Sachs prevê receita do iPhone de 56,6 bilhões de dólares no trimestre de setembro, alta de 15% em relação ao ano anterior e em linha com o consenso; isso corresponde a uma queda de 4% nas vendas unitárias e a um aumento de 20% no preço médio de venda. O lançamento do iPhone 18 básico foi adiado para a primavera de 2027, reduzindo o abastecimento inicial em relação à geração anterior e concentrando mais as vendas na linha Pro; os aumentos de preços de modelos novos e antigos elevam ainda mais o preço médio.
  • A demanda apresenta resistência relativa à queda. A IDC estima que os embarques globais de smartphones caíram 22% no terceiro trimestre de 2026, enquanto os da Apple recuaram 4%, para 57,3 milhões de unidades, e sua participação subiu de 18,2% para 22,4%.
  • Outros produtos de hardware também dependem dos preços para compensar a pressão sobre as vendas unitárias: o Goldman Sachs prevê queda de 12% nas vendas de Mac e alta de 13% no preço médio, com receita de cerca de 8,7 bilhões de dólares, estável ante o ano anterior e abaixo do crescimento de 12% previsto pelo consenso; as vendas de iPad cairiam 9%, o preço médio subiria 17% e a receita cresceria 6%.

A demanda premium e o Duo podem sustentar a avaliação sobre o ciclo de troca?

  • O prazo médio global de espera pela entrega da linha Pro acompanhado pelo Goldman Sachs era de 24 dias, 42 dias após a abertura das pré-vendas, ligeiramente inferior aos 25 dias da geração anterior no mesmo momento e diminuindo mais rapidamente; o Pro Max apresentou desempenho mais forte. Dados iniciais da Counterpoint mostram que as vendas da linha Pro na China durante a semana de lançamento cresceram 12% em relação ao ano anterior.
  • Veículos especializados na cadeia de suprimentos afirmam que a Apple aumentou os pedidos do Pro Max em 10%–15% e os do Duo em 30%, ao mesmo tempo que reduziu os pedidos do Pro em 10%–15%, mantendo inalterado o total de pedidos da linha Pro. Com base nisso, o Goldman Sachs espera maior participação dos modelos mais caros, e não um aumento expressivo do volume total.
  • O prazo de entrega também é afetado pelos estoques e pela oferta. A administração prevê que as restrições de fornecimento no trimestre de setembro sejam significativamente mais severas que no trimestre de junho, sendo a capacidade de fabricação de chips em processos avançados o principal gargalo; terceiros também mencionam problemas de oferta de DRAM e de rendimento de fabricação do Duo. A espera de cerca de 100 dias no início da pré-venda do Duo também inclui o efeito do interesse pelo lançamento.
  • Subsídios e parcelamento sustentam a demanda por modelos caros: o crédito pela troca de aparelho em planos elegíveis de operadoras dos EUA chega a 1199 dólares, suficiente para cobrir o preço inicial do Pro; o Apple Upgrade oferece parcelamento em 12 ou 24 meses, reduzindo a pressão sobre o pagamento imediato dos consumidores.

Com a desaceleração da App Store, o que sustenta o crescimento da receita de serviços?

  • O Goldman Sachs prevê receita de serviços de 31,5 bilhões de dólares no trimestre de setembro, alta de 10% em relação ao ano anterior. O crescimento de apenas 2% da App Store é compensado pelo avanço de 12% do iCloud+, de 19% do AppleCare+, de 22% dos serviços de assinatura e de 11% das receitas TAC, incluindo distribuição de buscas.
  • A tendência dos gastos efetivos também está desacelerando: a Sensor Tower registra crescimento anual de 2% nos gastos da App Store no terceiro trimestre, abaixo dos 3% do segundo; nos EUA houve queda de 7%, enquanto o crescimento na China recuou de 10% para 8%. A concorrência dos pagamentos fora da plataforma e os ajustes de comissões na China, no Japão e no Brasil restringem ainda mais a receita que a Apple obtém desses gastos.

Com expectativas fracas de lucro, por que o preço-alvo ainda sobe para 390 dólares?

  • Há uma defasagem entre os aumentos de preços e o reconhecimento dos custos: o trimestre de setembro se beneficia dos aumentos por apenas parte do período, mas já arca com custos maiores de memória. Para o trimestre de dezembro, o Goldman Sachs prevê receita de 151,2 bilhões de dólares, lucro por ação de 2.88 dólares e margem bruta de 46,8%, todos abaixo dos respectivos consensos de 152,2 bilhões de dólares, 2.92 dólares e 47,1%.
  • O Goldman Sachs prevê crescimento de 7% na receita do iPhone no ano fiscal de 2027, sustentado por produtos novos na primavera, pela contribuição anual completa dos aumentos de preços e por motores de troca como o Duo; porém, em seu modelo anual, a receita total cresce 8,2%, o lucro por ação aumenta apenas 3,1% e a margem bruta cai de 48,8% no ano fiscal de 2026 para 46,6%.
  • O banco mantém a recomendação de compra e eleva o preço-alvo para 12 meses de 360 para 390 dólares, principalmente ao elevar o múltiplo-alvo de preço sobre lucro de 37 para 40 vezes, usando sua medida de lucro por ação NTM+1Y. As projeções de lucro para os anos fiscais de 2026–2028 permanecem, em média, praticamente inalteradas; a avaliação maior reflete mais confiança no ciclo de troca após o lançamento do Duo.