Goldman Sachs antecipa resultados da Apple: aumentos de preços sustentam receita, enquanto vendas e margens sofrem pressão

Onde estão as diferenças nas expectativas para o quarto trimestre fiscal?

O Goldman Sachs prevê receita de 113,6 bilhões de dólares no quarto trimestre fiscal encerrado em setembro de 2026, alta anual de 11%. O valor se aproxima do consenso da FactSet de 113,4 bilhões de dólares e está no limite superior da projeção de crescimento da Apple de 9%–11%. O lucro por ação previsto é de 2.01 dólares, acima do consenso de 1.99 dólares.
O banco prevê margem bruta total de 47,8%, acima do consenso de 47,5%, incluindo um benefício de cerca de 1 ponto percentual decorrente de reembolsos de tarifas. O encarecimento dos componentes já elevou os custos, enquanto o aumento de preços do iPhone trouxe benefícios apenas durante parte do trimestre.
Para o próximo trimestre fiscal, encerrado em dezembro de 2026, o Goldman Sachs prevê receita de 151,2 bilhões de dólares e lucro por ação de 2.88 dólares, ambos abaixo dos consensos respectivos de 152,2 bilhões de dólares e 2.92 dólares. A margem bruta prevista é de 46,8%, abaixo do consenso de 47,1%.

O Goldman Sachs prevê receita do iPhone de 56,6 bilhões de dólares no quarto trimestre fiscal, alta anual de 15%, em linha com o consenso. Seu modelo pressupõe queda de 4% nas vendas em unidades e aumento de 20% no preço médio de venda. O aumento de 100 dólares em cada um dos modelos Pro e Pro Max, a alta dos preços de modelos anteriores nos EUA e a ausência do iPhone 18 padrão no trimestre tornaram a composição das vendas mais concentrada em modelos mais caros.
A pressão sobre as vendas em unidades também envolve fatores de oferta e do calendário de lançamento: o adiamento do modelo padrão reduz a escala inicial de distribuição dos novos produtos nos canais em comparação com toda a linha da geração anterior. A administração prevê que as restrições de oferta de iPhone, Mac e iPad se intensifiquem significativamente em relação ao trimestre anterior no quarto trimestre fiscal; o principal gargalo é a capacidade de processos avançados usada nos chips da Apple.
Mac e iPad também apresentam divergência semelhante entre volume e preço: o Goldman Sachs prevê quedas anuais de 12% e 9%, respectivamente, nas vendas em unidades no quarto trimestre fiscal, e aumentos de 13% e 17% nos preços médios de venda. A receita de Mac deve ficar estável, abaixo do crescimento de 12% do consenso; a receita de iPad deve crescer 6%, acima do consenso de 1%.

O acompanhamento dos prazos de entrega pelo Goldman Sachs mostra que, nos primeiros 42 dias após a abertura dos pedidos da série iPhone 18 Pro, a espera média ponderada global foi de 24 dias, ligeiramente inferior aos 25 dias da série iPhone 17 Pro no mesmo período. O Pro Max apresentou desempenho relativamente mais estável. Os prazos de entrega também são afetados pelos estoques nos canais e pela oferta.
Outros indicadores iniciais mostram relativa resiliência: dados da Counterpoint indicam que as vendas da série iPhone 18 Pro na China cresceram 12% em termos anuais na primeira semana de lançamento. Segundo relatos da cadeia de suprimentos, os pedidos do Pro Max aumentaram 10%–15% e os do Pro caíram 10%–15%, enquanto o total de pedidos da série Pro permaneceu inalterado; o Goldman Sachs acredita que isso favorece uma maior participação dos modelos mais caros.
O Goldman Sachs prevê crescimento de 7% na receita do iPhone no ano fiscal de 2027, impulsionado pela demanda de troca gerada pelo Duo, por novos produtos, incluindo o iPhone 18 padrão, que será lançado na primavera de 2027, e pelo efeito dos aumentos de preços durante todo o ano. Subsídios das operadoras americanas e o plano de parcelamento Apple Upgrade ajudam a aliviar o custo de compra para os consumidores.

O Goldman Sachs prevê receita de serviços de cerca de 31,5 bilhões de dólares no quarto trimestre fiscal, alta anual de 10%, em linha com a taxa de crescimento do consenso. O crescimento de iCloud+, AppleCare+ e serviços de assinatura compensa parcialmente a desaceleração da App Store.
O banco prevê que a receita da App Store cresça 2% em termos anuais no quarto trimestre fiscal, abaixo dos 3% do trimestre anterior. Dados da Sensor Tower mostram que os gastos na App Store cresceram 2% em termos anuais no terceiro trimestre do calendário de 2026, abaixo dos 3% do segundo trimestre. A concorrência de pagamentos fora dos aplicativos e as mudanças nas estruturas de comissões na China, no Japão e no Brasil também pressionam o crescimento.
Mesmo considerando os aumentos de preços e os novos produtos, o Goldman Sachs ainda prevê que a margem bruta total da Apple caia dos 48,8% estimados para o ano fiscal de 2026 para 46,6% no ano fiscal de 2027, com receita crescendo 8,2% e lucro por ação aumentando apenas 3,1%. O Goldman Sachs mantém a recomendação de compra e, por estar mais otimista com a troca de aparelhos impulsionada pelo Duo, eleva o preço-alvo para 12 meses de 360 para 390 dólares, com o múltiplo de avaliação correspondente subindo de 37 para 40 vezes.