Projeções da Seagate superam expectativas: por que o Goldman Sachs ainda reduziu o preço-alvo?

Como os resultados e as projeções se compararam às expectativas?

A receita trimestral da Seagate foi de 4,233 bilhões de dólares, acima dos 4,196 bilhões de dólares previstos pelo Goldman Sachs e dos 4,141 bilhões de dólares do consenso de mercado; o lucro operacional por ação foi de 7.68 dólares, também acima dos 7.42 dólares esperados pelo mercado. A margem bruta foi de 57,8%, próxima da expectativa de mercado de 57,6%.
As projeções para o próximo trimestre fiscal foram mais fortes: o ponto médio da receita prevista, de 4,8 bilhões de dólares, superou a expectativa de mercado de 4,5 bilhões de dólares; o ponto médio da projeção de lucro operacional por ação foi de 9.20 dólares, acima dos 8.54 dólares esperados pelo mercado. A empresa prevê margem operacional em torno de 55%, ante a expectativa de mercado de 52,9%.
No entanto, as expectativas dos investidores em relação à Seagate já estavam altas após a Western Digital ter divulgado resultados fortes anteriormente. O Goldman Sachs considera que, embora os resultados do trimestre tenham ficado em linhas gerais de acordo com o esperado e as projeções tenham sido fortes, a ação ainda pode cair ligeiramente.

A capacidade de discos rígidos expedida no trimestre cresceu 21% na comparação anual, enquanto o preço por EB de capacidade subiu cerca de 33% na mesma comparação. A empresa espera que o crescimento da capacidade volte a acelerar no trimestre encerrado em dezembro, atingindo cerca de 25% no médio prazo, e que a tendência forte de preços continue até o exercício fiscal de 2027.
A receita de data centers foi de 3,449 bilhões de dólares, ligeiramente acima da expectativa de mercado de 3,393 bilhões de dólares. A administração prevê que receita e margens subam em relação ao trimestre anterior em cada trimestre do exercício fiscal de 2027; o Goldman Sachs considera que o aumento da produção da tecnologia HAMR ajudará a sustentar o crescimento dos lucros gerado pela receita adicional.
HAMR é uma tecnologia de gravação para discos rígidos. A Seagate está avançando na produção do Mozaic 4 com dois clientes de nuvem de hiperescala e planeja que mais clientes concluam a qualificação nos próximos meses. A empresa espera que as remessas de HAMR superem as de discos rígidos PMR convencionais até o fim de 2026; o Goldman Sachs estima que HAMR represente cerca de 70% das remessas em 2027.

Em conversas com investidores, o Goldman Sachs constatou que o equilíbrio apertado entre oferta e demanda de discos rígidos e a maior participação de produtos de alta capacidade sustentavam expectativas positivas; porém, um concorrente menor pode ampliar substancialmente sua capacidade, o que também gera pressão.
A administração considera improvável que o aumento das remessas do concorrente prejudique o equilíbrio entre oferta e demanda do setor; o Goldman Sachs supõe que esse concorrente seja a Toshiba. O banco também aponta como riscos de queda a falta de disciplina na oferta pelo setor ou pela própria Seagate e obstáculos à qualificação de HAMR junto aos principais clientes de nuvem.

Impulsionado pela melhora das tendências de receita e margem bruta, o Goldman Sachs elevou suas previsões de lucro por ação em média cerca de 11% e manteve a recomendação de compra. A empresa quitou aproximadamente 775 milhões de dólares em dívida durante o trimestre e outros 750 milhões de dólares em títulos seniores após o encerramento do período. Ela espera passar a uma posição de caixa líquido até o fim de 2026 e planeja aumentar substancialmente as recompras a partir de 2027.
O Goldman Sachs reduziu o preço-alvo para 12 meses de 960 dólares para 900 dólares: a estimativa de lucro normalizado por ação subiu de 40 dólares para 45 dólares, mas, devido à queda dos múltiplos de avaliação de empresas comparáveis, o índice preço/lucro aplicado caiu de 24 vezes para 20 vezes. Assim, o aumento da previsão de lucro não compensou a redução do múltiplo de avaliação.