Relatório mensal automotivo da Nomura: demanda segue resiliente, enquanto custos e novas regras europeias limitam a rentabilidade

O mercado automotivo dos EUA continua forte: por que a Nomura endossa a previsão cautelosa da GM?

A Nomura espera que a demanda por veículos nos EUA continue mais forte que em outros mercados no curto prazo, mas endossa a premissa da General Motors de vendas anualizadas e ajustadas sazonalmente de cerca de 16 milhões veículos para o restante do ano. Alguns observadores consideram essa previsão conservadora e abaixo do desempenho dos últimos meses. A Nomura baseia-se no fato de que a demanda efetiva tem superado o nível indicado pelos indicadores macroeconômicos, especialmente desde o início de 2026, e de que a recente força das vendas pode não durar.
Os preços persistentemente altos da gasolina e a queda acentuada do índice de valor residual de veículos usados no atacado sustentam uma avaliação cautelosa. No entanto, a queda do índice pode decorrer tanto da redução dos preços de veículos usados quanto da alta dos preços de varejo sugeridos para veículos novos, de modo que a Nomura também evita ser excessivamente pessimista.

A Nomura prevê vendas globais de 91,03 milhões veículos em 2026, queda de 0,9% em relação ao ano anterior; excluindo a China, prevê vendas de 64,51 milhões veículos, alta de 0,8%. As direções opostas mostram que sua avaliação para o ano inclui uma divergência regional significativa, e não um enfraquecimento simultâneo de todos os mercados.
A China é um fator importante de pressão: a Nomura prevê vendas de 26,52 milhões veículos em 2026, queda de 4,9% em relação ao ano anterior. Essa medida usa registros para veículos de passageiros e volumes no atacado para veículos comerciais, diferentemente dos dados de atacado da China na tabela de acompanhamento mensal, que incluem exportações.
Os mercados de motocicletas nas economias emergentes continuam relativamente fortes e ainda não apresentam sinais de desaceleração; porém, o ambiente macroeconômico dificulta a avaliação das perspectivas. Por isso, a Nomura destaca as perspectivas de vendas dos principais mercados de automóveis e motocicletas como um ponto importante a observar nesta temporada de resultados.

Tomando um automóvel de passageiros convencional como referência, a Nomura pressupõe que os custos de insumos das montadoras por veículo aumentem cerca de 10 mil ienes em relação ao ano anterior e considera essa premissa de custos mais cautelosa que a previsão de lucro do consenso de mercado. Além do suporte dos volumes de vendas, a alta do custo unitário limita diretamente o lucro por veículo.
No entanto, a pressão dos custos e os lucros do período corrente não evoluem de forma inteiramente simultânea: cada montadora usa métodos diferentes para contabilizar os custos de insumos por veículo. Com base na evolução dos preços dos insumos até a data do relatório, a Nomura acredita que os lucros do primeiro semestre do exercício fiscal encerrado em março de 2027 podem superar as estimativas anteriores dos participantes do mercado; isso é compatível com sua cautela em relação ao nível dos custos.

França e Alemanha apoiaram em 16 de outubro o pacote de políticas automotivas da UE e a Lei de Aceleração Industrial. O pacote inclui a montagem final dentro da UE nas regras de fabricação europeia e exige que veículos elétricos e de emissão zero sejam produzidos na Europa para ter direito a incentivos fiscais; alguns países europeus, como Reino Unido e Noruega, podem ter acesso aos benefícios sob determinadas condições, enquanto o Japão fica excluído.
Se o pacote entrar em vigor em sua forma atual em janeiro de 2028, a Nomura acredita que a Mazda será afetada negativamente: a Europa respondeu por 13% de suas vendas globais no exercício fiscal encerrado em março de 2026, mas a empresa não possui instalações de produção locais. Toyota e Nissan, embora tenham fábricas na Europa, também podem ser afetadas em alguma medida, dependendo dos critérios de elegibilidade aos incentivos e dos requisitos de localização da produção.