Lucro operacional da Ping An cresce no terceiro trimestre, mas valor de novos negócios cai 54%

O lucro operacional cresce; por que ainda há preocupações?

No terceiro trimestre de 2026, o lucro operacional do Grupo Ping An foi de 41,7 bilhões de yuans, alta de 8% em relação ao ano anterior; nos três primeiros trimestres, também cresceu 8%. O Goldman Sachs considera que, dada a base de comparação baixa no quarto trimestre de 2025, o lucro operacional anual está avançando acima das expectativas do banco e do consenso de mercado.
O principal suporte veio dos seguros de vida: o lucro operacional do segmento no terceiro trimestre aumentou 12% em relação ao ano anterior, bem acima dos 1% do primeiro semestre. O Goldman Sachs considera que isso pode refletir a melhora dos desvios operacionais e a redução da alíquota efetiva de imposto, além de indicar melhora na rentabilidade das apólices existentes.
Enquanto isso, o valor de novos negócios de seguros de vida caiu 54% em relação ao ano anterior no terceiro trimestre, para 6,1 bilhões de yuans, ficando 32% abaixo da previsão do Goldman Sachs; nos três primeiros trimestres, caiu 13%, enquanto o consenso de mercado da Visible Alpha previa anteriormente crescimento positivo no ano inteiro. A fraqueza dos novos negócios levou os investidores a prestar atenção ao crescimento futuro.

Os prêmios do primeiro ano de seguros de vida caíram 52% em relação ao ano anterior no terceiro trimestre, para 27 bilhões de yuans. O Goldman Sachs apontou que o setor foi afetado por dois fatores: as promoções antes da revisão dos preços dos produtos no terceiro trimestre de 2025 elevaram a base de comparação, e as vendas de bancassurance também sofreram perturbações em 2026.
A margem de valor de novos negócios caiu de 26,1% no segundo trimestre para 22,7% no terceiro. A redução do volume de vendas e a queda da margem em relação ao trimestre anterior levam o Goldman Sachs a considerar que ainda há risco de novas quedas no quarto trimestre.
A administração continua considerando que o valor de novos negócios tem potencial de crescimento de dois dígitos no médio prazo. O Goldman Sachs espera que os investidores acompanhem a resiliência da demanda, sendo as vendas da campanha de início de 2027 o primeiro indicador importante a observar.

O lucro líquido do grupo no terceiro trimestre caiu 94% em relação ao ano anterior, para 4,1 bilhões de yuans, com prejuízos líquidos tanto em seguros de vida quanto em seguros patrimoniais e de acidentes; nos três primeiros trimestres, o lucro líquido do grupo caiu 27%, para 96,6 bilhões de yuans, em linha com a previsão anterior do Goldman Sachs.
O patrimônio dos acionistas no terceiro trimestre cresceu 2% em relação ao trimestre anterior, para 1,044 trilhões de yuans, acima da trajetória prevista na projeção anual anterior do Goldman Sachs de 1,039 trilhões de yuans. Investimentos em ações mensurados pelo valor justo por meio de outros resultados abrangentes contribuíram com ganhos de 44 bilhões de yuans, compensando o impacto negativo da queda dos rendimentos dos títulos.
O lucro líquido da gestão de ativos no terceiro trimestre foi de 10,3 bilhões de yuans, acima dos 9,2 bilhões de yuans do primeiro semestre. O Goldman Sachs afirmou que o valor pode incluir ganhos não recorrentes, mas considera que o desempenho está alinhado à orientação da administração de que o ciclo de provisões de ativos estava praticamente encerrado.

O Goldman Sachs elevou suas projeções de lucro operacional para 2026–2028 em 1%–3%: o lucro operacional mais alto em seguros de vida compensa, em linhas gerais, os cortes nas projeções de lucro dos seguros patrimoniais e de acidentes e do setor bancário. Devido à fraqueza dos mercados acionários desde o início do quarto trimestre, o banco reduziu sua projeção de lucro líquido para 2026 em 4%.
Devido à redução das projeções de vendas de novas apólices, o Goldman Sachs cortou suas projeções de valor de novos negócios para 2026–2028 em 5%–6%. A projeção para 2026 é de 34,327 bilhões de yuans, queda de 7% em relação ao ano anterior.
O Goldman Sachs manteve a recomendação de compra para as ações A e H da Ping An e ajustou os preços-alvo de 12 meses das projeções anteriores correspondentes a 71 dólares de Hong Kong e 69 dólares de Hong Kong, respectivamente, para 70 yuans para as ações A e 68 dólares de Hong Kong para as ações H; o preço-alvo anterior das ações A era de 71 yuans.