Por que o crescimento geral ainda superou as expectativas apesar do volume mais fraco de passagens aéreas?

  • No segundo trimestre do exercício fiscal de 2027, o volume de passagens aéreas da MakeMyTrip caiu 6% em relação ao ano anterior, queda maior que a de 2% no trimestre anterior; porém, a receita ajustada cresceu 20% em relação ao ano anterior, a câmbio constante, igual ao trimestre anterior e acima da previsão anterior de 16% do Goldman Sachs.
  • A receita do negócio de passagens aéreas cresceu 14% em relação ao ano anterior, a câmbio constante, acima dos 7% previstos pelo Goldman Sachs. O banco atribuiu o resultado em parte ao crescimento anual de 20% no valor bruto das reservas de passagens aéreas e à melhora das margens concedidas pelas companhias aéreas na baixa temporada.
  • O valor bruto total das reservas cresceu 21% em relação ao ano anterior, a câmbio constante, um pouco mais rápido que os 20% do trimestre anterior e acima dos 18% previstos pelo Goldman Sachs. Em dólares americanos, o crescimento do valor bruto das reservas passou de 9% para 11%.

Quais negócios compensaram a fraqueza da demanda por viagens aéreas?

  • O valor bruto das reservas do negócio de hotéis e pacotes de viagem cresceu 20% em relação ao ano anterior, a câmbio constante, próximo ao nível do trimestre anterior; o volume de reservas cresceu 18%, embora o volume de reservas de hotéis no exterior tenha registrado apenas crescimento na faixa intermediária de um dígito.
  • A receita dos negócios de ônibus e outros cresceu 29% em relação ao ano anterior, a câmbio constante, ligeiramente abaixo dos 31% do trimestre anterior. A administração disse que metade do crescimento do negócio de ônibus veio do aumento da oferta e a outra metade de ganhos de participação de mercado, e espera que o ritmo de crescimento continue.
  • A demanda por viagens aéreas continua sendo uma restrição: em outubro, o crescimento anual do tráfego de passageiros aéreos domésticos e com destino ao exterior na Índia permaneceu fraco, mas melhorou ligeiramente em relação ao trimestre anterior. O Goldman Sachs espera que a receita ajustada do negócio de passagens aéreas da empresa cresça 12% em relação ao ano anterior, a câmbio constante, no terceiro trimestre fiscal.

A receita superou as previsões; por que o lucro não acompanhou?

  • Para sustentar a demanda, as despesas de vendas e marketing da empresa permaneceram elevadas, representando 5,43% do valor bruto das reservas no segundo trimestre fiscal; nos últimos 12 meses, os gastos para atrair clientes aumentaram tanto no negócio de passagens aéreas quanto no de hotéis.
  • O lucro operacional ajustado como proporção do valor bruto das reservas caiu 0.1 ponto percentual em relação ao trimestre anterior, para 1,7%, abaixo dos 1,8% previstos pelo Goldman Sachs. O relatório atribuiu a queda ao aumento das taxas de gateways de pagamento decorrente da alta das tarifas aéreas; o EBITDA em caixa foi de 51 milhões de dólares americanos, ligeiramente abaixo da previsão do banco.
  • Em rupias, o EBITDA do segundo trimestre fiscal cresceu 19% em relação ao ano anterior; porém, margens menores no curto prazo levaram o Goldman Sachs a reduzir em 4% sua previsão de EBITDA em caixa para o exercício fiscal de 2027.

Qual é a avaliação do Goldman Sachs sobre o crescimento futuro e a avaliação da empresa?

  • O Goldman Sachs elevou suas previsões para o valor bruto das reservas nos exercícios fiscais de 2027 a 2029 em até 1% e suas previsões de receita em até 2%; o banco espera que a receita do exercício fiscal de 2027 cresça 20% em relação ao ano anterior, a câmbio constante.
  • O banco considera que parte dos gastos com marketing pode ser ajustada quando os fatores adversos à demanda diminuírem e que há espaço significativo para expansão das margens se o tráfego aéreo de passageiros se recuperar; com base nisso, prevê que o EBITDA em rupias cresça mais de 30% tanto no exercício fiscal de 2028 quanto no de 2029.
  • O Goldman Sachs manteve a recomendação de compra e reduziu o preço-alvo para 12 meses de 81 dólares americanos para 80 dólares americanos. Os investidores acompanham a fraqueza persistente da demanda por viagens aéreas, a estrutura e o prazo do acordo de intercambialidade de ações e o impacto do comércio por agentes sobre as viagens on-line; a empresa afirmou que o momento de sua listagem na Índia depende de aprovações regulatórias e das condições de mercado.