Perspectivas para os resultados do terceiro trimestre do comércio eletrônico dos EUA: crescimento do setor segue estável, e Wayfair e eBay enfrentam expectativas altas

O crescimento do setor desacelerou?

O Bernstein prevê que o comércio eletrônico dos EUA cresça cerca de 8% em relação ao ano anterior no terceiro trimestre de 2026. A mudança na data do Prime Day prejudicou a taxa de crescimento desse trimestre; considerando o segundo e o terceiro trimestres em conjunto, o crescimento é de cerca de 10%.
A instituição considera que as expectativas dos investidores para os resultados do terceiro trimestre do setor são, em geral, altas. As ações de comércio eletrônico também continuaram apresentando força após o debate recente sobre compras por agentes de IA, e as empresas precisam mostrar se o volume de transações pode continuar crescendo até 2027.

Os mercados de móveis e habitação como um todo não estão crescendo, mas o Bernstein continua otimista quanto ao ganho de participação da Wayfair: o crescimento vem principalmente do volume de pedidos, e não de aumentos de preços. À medida que os efeitos das recompensas para membros e das lojas se acumulam gradualmente, a instituição prevê crescimento de receita de cerca de 10% em 2027.
Mas as expectativas dos investidores são altas. O Bernstein questiona se a ação pode ter bom desempenho no dia da divulgação caso a receita do terceiro trimestre não cresça entre 9% e 10% e a projeção para o quarto trimestre não alcance nível semelhante; seu modelo prevê crescimento de 8,5% no terceiro trimestre e de 9% no quarto.
O lucro também é uma restrição: os custos sazonais de publicidade levam a instituição a estimar o limite superior da margem de contribuição do quarto trimestre em cerca de 15%. Ela prevê margem bruta geral de 29,7% no segundo semestre de 2026 e considera que a projeção de margem bruta geral precisa permanecer em torno de 29,5%–30,5%.

Itens colecionáveis, peças e acessórios automotivos, transações de vendedores individuais e comércio por transmissões ao vivo impulsionam o crescimento do valor das transações nos EUA. O Bernstein prevê que o volume bruto de mercadorias (GMV) do eBay, excluído o efeito cambial, cresça 14% e 12% em relação ao ano anterior no terceiro e no quarto trimestres, respectivamente; ao mesmo tempo, a concorrência da Whatnot e da Vinted também está aumentando.
A empresa já havia sinalizado que os resultados superariam a projeção original, enquanto investidores do lado comprador em geral esperam GMV acima das expectativas e elevação da projeção. Por isso, a instituição considera que a intensidade de investimento e o crescimento do lucro operacional têm maior probabilidade de determinar a reação aos resultados.
O Bernstein prevê que as demissões gerem economia de mais de 200 milhões de dólares por ano, oferecendo proteção às margens em 2027 e ajudando a custear o investimento na Depop. Seu modelo prevê, para 2027, crescimento orgânico do GMV, excluído o efeito cambial, de cerca de 6,5% e crescimento do lucro operacional não GAAP de cerca de 8,5%.

O Bernstein prevê que as vendas brutas de mercadorias (GMS) da Etsy cresçam 6,5% em relação ao ano anterior no terceiro trimestre, ligeiramente acima da faixa de projeção da empresa; para o quarto trimestre, prevê crescimento de 5%. O crescimento recente foi impulsionado em parte pelo aumento do valor médio dos pedidos e pela melhora do mecanismo de recomendações.
À medida que a vantagem de comparação decorrente do aumento do valor médio dos pedidos diminui, o volume de pedidos se torna a chave para o crescimento em 2027. A instituição considera que, para alcançar o crescimento do GMS acima da faixa intermediária de um dígito esperado pelos investidores otimistas, é preciso enxergar um caminho para o crescimento do volume de pedidos na faixa baixa de um dígito; a projeção para o quarto trimestre dará pistas.
Quanto ao lucro, as demissões anunciadas afetam 12% dos funcionários. O Bernstein prevê que elas melhorem a eficiência operacional e abram espaço para investimentos; a melhora da eficiência de marketing no segundo trimestre também foi descrita como relativamente duradoura.

A Amazon superou as expectativas e elevou suas projeções no trimestre passado, mas suas ações depois sofreram pressão de fatores como a preocupação com o efeito das compras por agentes de IA sobre os lucros de publicidade. O Bernstein considera essas preocupações exageradas e vê espaço para crescimento da publicidade; também prevê que a taxa de crescimento da receita da AWS ao fim do ano poderá alcançar a da Azure, com apoio da demanda, dos pedidos acumulados e da expansão de capacidade.
O Bernstein prevê receita da Amazon no terceiro trimestre de 205,932 bilhões de dólares, 1,8% acima do consenso dos analistas do lado vendedor, e lucro operacional conforme o GAAP de 27,97 bilhões de dólares, 7,4% acima do consenso. Contudo, a pressão dos novos investimentos sobre os gastos de capital e o fluxo de caixa livre continua sendo um risco apontado pela instituição.
A narrativa de IA da Shopify passou da preocupação no início do trimestre com uma possível ruptura de seu modelo de pagamentos para a perspectiva de se beneficiar da criação de novas empresas impulsionada pela IA e da migração de grandes comerciantes para a plataforma. O Bernstein mantém uma visão positiva, mas observa que a avaliação já é alta e que custos de IA, mudanças na estrutura do negócio de pagamentos e maior participação de grandes comerciantes podem comprimir margens ou tarifas.