Lucros internacionais do WH Group seguem pressionados, e melhora dos produtos cárneos da Shuanghui não compensa fraqueza nos EUA

Por que a pressão sobre os lucros continuará após o terceiro trimestre?

O lucro operacional total do WH Group no terceiro trimestre ficou, em linhas gerais, em linha com a expectativa do Goldman Sachs, mas o desempenho regional foi fraco: o lucro operacional ajustado caiu 53% na comparação anual nos EUA e 39% na Europa; o lucro operacional da Shuanghui caiu cerca de 13% na comparação anual, em linha com a expectativa do Goldman Sachs.
Os EUA são uma fonte importante de lucro do grupo no quarto trimestre. O Goldman Sachs prevê queda anual de 38% no lucro operacional do WH Group no quarto trimestre e de 19% no ano completo, com redução da queda anual em 2027. A estimativa pressupõe queda de 54% nos negócios dos EUA e de 3% nos da China no quarto trimestre.
A receita do grupo no terceiro trimestre foi de 6,984 bilhões de dólares americanos, queda anual de 4% e 5% abaixo da previsão do Goldman Sachs; o lucro operacional excluindo ajustes de ativos biológicos foi de 467 milhões de dólares americanos, queda anual de 30% e 3% abaixo da previsão do banco.

A carne suína fresca e a criação de suínos nos EUA continuam pressionadas pela demanda fraca, pelo estreitamento dos diferenciais de processamento e pela concorrência nas exportações. O lucro de processamento do setor caiu cerca de 28% em relação ao trimestre anterior e 35% na comparação anual no terceiro trimestre, abaixo do nível necessário para cobrir os custos; a perspectiva atualizada para o quarto trimestre também não pressupõe recuperação sazonal significativa na carne suína fresca ou na criação.
Os produtos cárneos embalados nos EUA tiveram desempenho relativamente sólido: volume de vendas, lucro e margem cresceram no terceiro trimestre. A administração prevê que o lucro operacional supere 1 bilhão de dólares americanos pelo quinto ano consecutivo em 2026.
O negócio europeu de suínos teve prejuízo de 16 milhões de dólares americanos nos primeiros nove meses de 2026, enquanto o preço médio dos suínos caiu 20,4% na comparação anual. A administração prevê que os cortes de capacidade impulsionem uma recuperação moderada principalmente entre o segundo e o terceiro trimestre de 2027, mas a demanda fraca e os preços baixos na China e nos EUA podem limitar as altas.

O lucro operacional de produtos cárneos da Shuanghui caiu 10,5% na comparação anual no terceiro trimestre, e o lucro por tonelada caiu 10,7%. A administração afirmou que a pressão sobre o lucro veio principalmente do aumento da participação de produtos acessíveis com baixa margem bruta e dos gastos de mercado; após ajustar o mix de produtos e as despesas, prevê melhora do lucro por tonelada no quarto trimestre em relação ao terceiro, embora ainda ligeiramente abaixo do mesmo período do ano anterior.
Custos mais baixos de carne suína e de frango e preços de venda em geral estáveis favorecem o lucro do quarto trimestre. As vendas em canais emergentes cresceram mais de 40% na comparação anual nos primeiros nove meses de 2026 e representaram mais de 25% das vendas, mas os canais tradicionais continuaram afetados pela saída de alguns canais e tiveram desempenho ligeiramente abaixo do previsto.
O excesso de oferta de suínos continua pressionando os preços: o preço médio dos suínos na China caiu 25,5% na comparação anual, para 11.25 yuans por quilograma, nos primeiros nove meses de 2026. A administração prevê uma recuperação moderada do preço de cerca de 1 yuan por quilograma após os prejuízos do setor impulsionarem cortes de produção em 2027, com preços mais altos no segundo semestre do que no primeiro. Dentro de certa faixa, preços baixos dos suínos favorecem as margens de abate e de carne fresca.

Devido ao enfraquecimento dos lucros da criação de suínos e da carne suína fresca nos EUA, o Goldman Sachs reduziu suas projeções de lucro operacional do WH Group para 2026–2028 em 11%–12% e o preço-alvo de 12 meses de 10.10 dólares de Hong Kong para 8.80 dólares de Hong Kong, mantendo a recomendação de Compra.
O Goldman Sachs reduziu suas projeções de lucro líquido da Shuanghui para 2026–2028 em 1%–3%, refletindo a queda das margens de carne suína fresca e congelada em 2027–2028; reduziu o preço-alvo de 25 yuans para 24 yuans e manteve a recomendação Neutra.
O WH Group mantém a meta de distribuir pelo menos 50% do lucro líquido anual, e o Goldman Sachs prevê rendimento de dividendos de 8,1% em 2026. A Shuanghui não pagou dividendos em dinheiro intermediários ou referentes aos primeiros nove meses porque estoques de carne, carne suína congelada e matérias-primas imobilizaram capital de giro, mas a administração mantém a política de uma proporção elevada de distribuição anual e planeja reduzir os estoques.