Pedidos da Johnson Controls crescem 44%: demanda apoia expansão da capacidade e custos de reestruturação limitam a alavancagem dos lucros no curto prazo

Como foram os resultados e os pedidos do quarto trimestre?

A receita da Johnson Controls no quarto trimestre do ano fiscal 2026 foi de 7,113 bilhões de dólares, alta de 10,4% em relação ao ano anterior e 1,3% acima do consenso da Visible Alpha. O lucro ajustado por ação foi de 1.66 dólares, alta de 31,7% em relação ao ano anterior e 4,9% acima do consenso. No entanto, o Bernstein observou que alguns investidores do lado comprador esperavam que a receita e o lucro por ação superassem as estimativas por uma margem maior.
Os pedidos no mesmo período cresceram 44% em relação ao ano anterior, impulsionados principalmente pela demanda de instalações críticas, como data centers e fábricas de baterias e semicondutores. A carteira de pedidos pendentes cresceu 43% em relação ao ano anterior, atingindo o recorde de 23 bilhões de dólares; os pedidos e a carteira pendente nas Américas cresceram mais de 50% cada, fortalecendo a confiança do Bernstein no crescimento subsequente.
O aumento da produção de chillers com alta margem bruta melhorou o mix de produtos no trimestre. Contudo, embora os aumentos de preços tenham superado a inflação de custos no ano fiscal 2026, a receita adicional proveniente dos preços não manteve o nível anterior de margem bruta, diluindo ligeiramente a margem bruta anual.

A empresa espera que 70%–80% de sua carteira pendente de 23 bilhões de dólares seja convertida em receita nos próximos 12 meses. Sua orientação para o ano fiscal 2027 prevê crescimento orgânico da receita de 11%–12% e lucro ajustado por ação de 6.15–6.30 dólares; a orientação de crescimento orgânico para o primeiro trimestre fiscal é de 12%–14%.
O momento da conversão é limitado principalmente pela infraestrutura de fornecimento de energia e pelas instalações elétricas dos clientes, o que afeta o andamento dos projetos e a aceitação das entregas. A administração acredita que, se essas restrições diminuírem, a conversão de pedidos poderá acelerar e a receita poderá superar a orientação atual.
O Bernstein considera que o forte crescimento dos pedidos e da carteira pendente nas Américas sustenta aumentos trimestrais da orientação da empresa, levando o crescimento orgânico anual a uma faixa acima de 10%; essa é a avaliação da instituição sobre o potencial de alta da orientação.

A empresa prevê despesas de capital de aproximadamente 900 milhões de dólares no ano fiscal 2027, principalmente para expandir a capacidade, incluindo também investimentos em digitalização e IA para reduzir os prazos de entrega e melhorar a eficiência do trabalho em campo. A administração espera uma taxa de conversão do fluxo de caixa livre ajustado de aproximadamente 95%, abaixo dos 103% do ano fiscal 2026.
O Bernstein temia anteriormente que a nova capacidade de chillers entrasse em operação de forma concentrada. Agora, considera que os pedidos e a carteira pendente indicam maior demanda para absorver a oferta adicional, mas também observa que a oferta poderá acabar se expandindo em excesso.
Os chillers continuam sendo a maior parte do portfólio de produtos da empresa, enquanto unidades de distribuição de líquido refrigerante (CDUs), placas frias e data centers modulares contribuem mais para o crescimento. A empresa está ampliando a capacidade de CDU em três regiões, e a administração afirma que a maior parte já foi reservada por clientes.

A orientação da empresa para o ano fiscal 2027 indica alavancagem operacional superior a 30%, abaixo da expectativa anterior do Bernstein de quase 40%. A instituição considera que o principal motivo é que os custos de transformação de 400 milhões de dólares serão divididos aproximadamente em partes iguais entre os anos fiscais 2027 e 2028; a empresa pretende alcançar uma economia bruta anual de aproximadamente 600 milhões de dólares até o ano fiscal 2029.
O Bernstein espera que parte da economia gerada no curto prazo seja reinvestida no negócio, de modo que as margens não se beneficiarão de forma significativa nos próximos dois anos. A instituição reduziu sua projeção de lucro ajustado por ação para o ano fiscal 2027 de 6.35 dólares para 6.30 dólares, e para o ano fiscal 2028 de 7.65 dólares para 7.23 dólares.
Apesar de reduzir as projeções de lucro, o Bernstein manteve a recomendação de desempenho superior ao mercado e elevou o preço-alvo de 190 dólares para 194 dólares ao avançar seu modelo de avaliação em um trimestre.