Receita da Yageo no terceiro trimestre supera orientação; Morgan Stanley prevê margens acima do consenso

Quais mudanças no terceiro trimestre superaram as expectativas?

A receita não auditada da Yageo no terceiro trimestre de 2026 foi de aproximadamente 49,53 bilhões de novos dólares taiwaneses, alta de 11% ante o trimestre anterior e de 50% ante o mesmo período do ano anterior, superando a orientação anterior da administração de “crescimento moderado em relação ao trimestre anterior”. O Morgan Stanley interpretou essa orientação como crescimento trimestral de um dígito entre a faixa intermediária e a superior.
Após o aumento do volume de vendas e dos preços impulsionar a receita, o banco prevê margem bruta de 40,4% no terceiro trimestre, alta de 1.9 ponto percentual ante o trimestre anterior, e margem operacional de 29,1%, alta de 2.7 pontos percentuais. Os números são, respectivamente, 0.5 e 1.4 ponto percentual acima do consenso do mercado.
O Morgan Stanley prevê lucro líquido no terceiro trimestre de aproximadamente 11,6 bilhões de novos dólares taiwaneses, alta de 23% ante o trimestre anterior e de 82% ante o mesmo período do ano anterior; o lucro por ação seria de 5.63 novos dólares taiwaneses, 6% acima do consenso do mercado.

O Morgan Stanley prevê que a demanda por servidores de IA e convencionais continue forte. A demanda e os preços de componentes passivos fora do segmento de consumo podem compensar a fraqueza desse segmento e levar a administração a orientar para pequenas altas trimestrais da receita, da margem bruta e da margem operacional no quarto trimestre.
O segmento de consumo é uma restrição direta: a pesquisa do banco com a cadeia de suprimentos indica que a demanda de consumo pode enfraquecer no quarto trimestre, enquanto dados da IDC também mostram que a demanda por PCs no terceiro trimestre foi menor que a esperada. A orientação anterior de receita da administração era conservadora, o que o banco relaciona à visibilidade limitada do mercado de consumo.
No modelo do banco, a receita do quarto trimestre é de 51,08 bilhões de novos dólares taiwaneses, cerca de 3% acima da do terceiro trimestre; as margens bruta e operacional são de 41,0% e 29,8%, respectivamente. Essas são previsões da corretora; a orientação efetiva dependerá das divulgações posteriores da companhia.

O Morgan Stanley acredita que os principais fabricantes japoneses e sul-coreanos estão direcionando mais capacidade de MLCC para produtos de alto padrão, o que pode causar oferta insuficiente de produtos de médio e baixo padrão; o aumento da utilização da capacidade também faz os fornecedores esperarem altas nos preços desses produtos.
O banco observa que distribuidores e ODMs estão aumentando seus estoques e prevê que o crescimento da demanda por IA pode elevar ainda mais os preços dos capacitores de tântalo. Por isso, as mudanças nos estoques e a demanda por eletrônicos de consumo também são fatores importantes para avaliar se as altas posteriores de preços poderão se sustentar.
O cenário-base do banco pressupõe que, em 2027–2028, a utilização da capacidade de produtos de alto padrão permaneça alta, a dos produtos padrão fique estável acima de 70% e os preços continuem subindo. Se a demanda não relacionada à IA enfraquecer ou a concorrência entre empresas do setor se intensificar, o poder de precificação poderá passar aos clientes finais.

O Morgan Stanley mantém a recomendação de aumento de posição e o preço-alvo de 1,050 novos dólares taiwaneses, equivalente a cerca de 32 vezes o lucro projetado para 2027 e 24 vezes o projetado para 2028, acima da faixa de 8 a 18 vezes da Yageo nos últimos cinco anos. O banco considera que a transformação da companhia em uma fornecedora global de soluções integradas pode sustentar uma avaliação mais alta.
Embora o banco esteja otimista quanto às margens do terceiro trimestre, sua previsão de lucro por ação para 2028 é de 43.39 novos dólares taiwaneses, cerca de 5% abaixo do consenso do mercado; sua previsão de margem operacional para 2028 é de 37,0%, também abaixo do consenso de 38,3%.
Na teleconferência de resultados, o banco acompanhará a visibilidade da demanda não relacionada à IA, os preços de MLCC para o próximo trimestre, os estoques dos clientes do segmento de consumo e a escassez de capacidade de médio e baixo padrão em 2027.