Onde os resultados do terceiro trimestre ficaram aquém?

  • A receita da Lens Technology no terceiro trimestre de 2026 foi de 19,035 bilhões de yuans, alta de 29% em relação ao trimestre anterior e queda de 8% em termos anuais. Ficou 9% abaixo da previsão do Morgan Stanley de 20,846 bilhões de yuans e 14% abaixo do consenso de mercado de 22,242 bilhões de yuans.
  • O lucro líquido foi de 843 milhões de yuans, alta de 16% em relação ao trimestre anterior e queda de 50% em termos anuais. Ficou 56% abaixo da previsão do banco de 1,899 bilhões de yuans e 63% abaixo do consenso de mercado de 2,289 bilhões de yuans; o desvio do lucro foi significativamente maior que o da receita.
  • A administração atribuiu a fraqueza da receita à demanda final mais fraca decorrente do aumento dos custos de memória, à valorização do renminbi e às diferenças nos cronogramas de lançamento de produtos dos principais clientes.

Por que o lucro continuou pressionado apesar da recuperação trimestral da receita?

  • A margem bruta do terceiro trimestre foi de 16,8%, queda de 1.4 ponto percentual em relação ao trimestre anterior e abaixo da previsão de 19,5% do Morgan Stanley. A empresa atribuiu a queda principalmente aos efeitos adversos do câmbio.
  • As despesas e as margens ampliaram ainda mais o impacto da receita abaixo do esperado: as despesas operacionais foram de 2,011 bilhões de yuans, 13% acima da previsão do banco; a margem operacional foi de 6,2%, abaixo dos 11,0% esperados. O banco também apontou enfraquecimento da alavancagem operacional.
  • Embora a receita trimestral tenha crescido em relação ao trimestre anterior, o lucro bruto caiu 19% em termos anuais e o lucro operacional caiu 46%, indicando que a recuperação da receita ainda não reverteu a pressão anual sobre os lucros.

Por que as telas dobráveis são um dos principais destaques de crescimento?

  • O Morgan Stanley considera a Lens Technology uma das principais beneficiárias do iPhone dobrável. Além do vidro de cobertura convencional, a empresa pode fornecer vidro ultrafino, componentes de suporte do vidro interno e processamento de nanotexturas superficiais, com valor de fornecimento por dispositivo superior ao dos modelos topo de linha convencionais.
  • A empresa afirma que o rendimento de produção deixou de ser um gargalo e que a capacidade é suficiente para atender à demanda até 2027. Contudo, a intensidade da demanda por celulares dobráveis e a execução da expansão de capacidade em grande escala ainda afetarão o resultado do crescimento.

Em que estágio estão os negócios de encapsulamento avançado e IA?

  • Em julho, a empresa anunciou uma parceria com a Intel na área de vias através do vidro (TGV). A administração afirmou que o desenvolvimento dos produtos continua avançando e que o retorno dos clientes é positivo. Antes disso, a empresa também enviou amostras a uma companhia sul-coreana para qualificação e colaborou com empresas nacionais. A linha piloto de Changsha tem capacidade mensal de 300 placas de vidro; a expansão posterior dependerá da demanda dos clientes.
  • A empresa anunciou anteriormente que compraria a Yuans Tech, buscando usar sua capacidade de processamento de componentes mecânicos e produção em massa para acelerar o desenvolvimento dos negócios de gabinetes de IA, chassis e refrigeração líquida da Yuans Tech. Três fábricas em Songshan Lake, Dongguan, passaram pelas auditorias de potenciais clientes e estão prontas para a produção em massa. A empresa espera que comecem a contribuir com parte da receita no fim de 2026, com contribuição maior em 2027.
  • Na área de robôs humanoides, a empresa trabalha com clientes nacionais e estrangeiros em componentes mecânicos, subsistemas e montagem de unidades completas. Afirma ser fornecedora exclusiva de módulos de cabeça para um importante cliente americano e pretende aumentar significativamente as entregas em 2027.

Por que o Morgan Stanley mantém a recomendação de peso neutro?

  • Apesar dos motores de crescimento mencionados, o Morgan Stanley acredita que os resultados fracos do terceiro trimestre pressionarão o sentimento dos investidores no curto prazo e que também faltam catalisadores fortes para os próximos trimestres.
  • O banco considera que a relação preço-lucro estimada para 2027, de aproximadamente 20 vezes, não é barata e mantém a recomendação de peso neutro e o preço-alvo de 31 yuans. Seu cenário-base usa uma relação preço-lucro de 22 vezes o lucro estimado para 2027 e projeta crescimento anual composto do lucro operacional de 26% entre 2025 e 2028.