Lucro da Lens Technology cai pela metade no terceiro trimestre: BofA aposta em pedidos do iPhone para impulsionar recuperação no quarto
O atraso nos pedidos do iPhone Duo pressionou a receita e a margem bruta do terceiro trimestre. O BofA espera uma melhora ante o trimestre anterior no quarto trimestre, mas reduziu suas projeções de lucro para os próximos três anos devido ao câmbio, à demanda por Android e às despesas de novos projetos.
Fonte original：BofA Global ResearchPrimeira publicação na Unhidea：Data da fonte original：
Ideia principal
O BofA está otimista com a recuperação dos lucros da Lens Technology a partir do quarto trimestre de 2026 e com as oportunidades em novos negócios, mas a queda da margem bruta no terceiro trimestre e as projeções menores de lucro mostram que a recuperação ainda enfrenta restrições de custos e demanda.
A receita se recuperou no terceiro trimestre. Por que o lucro continuou pressionado?
A receita da Lens Technology no terceiro trimestre de 2026 foi de 19,035 bilhões de yuans, alta de 29,3% ante o trimestre anterior, mas queda de 8,1% em relação ao mesmo período do ano anterior. O lucro líquido foi de 843 milhões de yuans, alta de 16% ante o trimestre anterior e queda de 50,4% na comparação anual, abaixo da expectativa do BofA.
A recuperação da receita ante o trimestre anterior não veio acompanhada de melhora na margem bruta: a margem bruta do terceiro trimestre foi de 16,8%, queda de 1.4 ponto percentual ante o trimestre anterior e de 2.3 pontos percentuais na comparação anual. O BofA atribuiu o lucro abaixo do esperado à escala menor e aos efeitos cambiais.
A administração afirmou que o atraso nos pedidos do iPhone Duo afetou a receita e as margens do terceiro trimestre; os estoques subiram para 9,4 bilhões de yuans no fim do trimestre, alta de 18% ante o trimestre anterior.
O que sustentará a recuperação no quarto trimestre e em 2027?
O BofA prevê que a receita do quarto trimestre de 2026 crescerá significativamente ante o trimestre anterior com a entrada dos pedidos do iPhone Duo, impulsionando a recuperação das margens.
Para 2027, o BofA acredita que o lançamento do iPhone 18 ajudará a melhorar o desempenho sazonal, enquanto a atualização das especificações do vidro frontal e traseiro dos celulares no segundo semestre dará um impulso maior. O banco também prevê demanda fraca por Android em 2027.
Como avançaram os novos negócios?
A administração afirmou que o negócio de vias através do vidro (TGV) apresentou avanços positivos, especialmente com um cliente coreano. A primeira linha de produção piloto tem capacidade de 300 peças por mês, que deve aumentar em breve.
Na área de servidores de IA, a empresa afirmou que os pedidos da Nvidia estão sólidos e que planeja integrar, por meio de aquisições, os negócios de componentes mecânicos, refrigeração líquida e óptica.
Por que o BofA reduziu as projeções de lucro, mas manteve a recomendação de compra para as ações H?
Considerando os riscos cambiais, a fraca demanda por Android e o aumento das despesas operacionais de novos projetos, o BofA reduziu suas projeções de lucro líquido para 2026–2028 em aproximadamente 18%–38%. A projeção para 2026 caiu de 4,614 bilhões de yuans para 2,855 bilhões de yuans, cerca de 38% abaixo da estimativa de consenso da Bloomberg de 4,632 bilhões de yuans.
O banco ainda prevê que o lucro líquido se recupere para 5,25 bilhões de yuans em 2027 e manteve a recomendação de compra para as ações H, citando a recuperação dos lucros a partir do quarto trimestre e os vetores de longo prazo dos novos negócios. O preço-alvo das ações H foi reduzido de 27 dólares de Hong Kong para 23 dólares de Hong Kong, equivalente a 20 vezes o lucro projetado para 2027.
O BofA manteve a recomendação de desempenho abaixo do mercado e o preço-alvo de 30 yuans para as ações A. O banco considera elevado o múltiplo de aproximadamente 28 vezes o lucro projetado para 2027, ante menos de 25 vezes para empresas comparáveis. A premissa de prêmio do preço das ações A em relação ao das ações H usada no preço-alvo subiu de 30% para 50%.
