Negócio de pequenas moléculas da Asymchem se recupera no terceiro trimestre, enquanto desaceleração dos negócios emergentes aumenta pressão sobre entregas no quarto trimestre
Fonte original：BernsteinPrimeira publicação na Unhidea：Data da fonte original：
Ideia principal
O negócio de pequenas moléculas da Asymchem voltou a crescer, mas a desaceleração dos negócios emergentes prejudicou o desempenho do terceiro trimestre. O cumprimento da projeção de receita anual depende de um aumento significativo das entregas no quarto trimestre.
Onde os resultados do terceiro trimestre diferiram das expectativas?
A receita do terceiro trimestre de 2026 foi de 1,788 bilhões de yuans, alta de 24% em relação ao ano anterior, mas 10% abaixo do consenso de mercado; o lucro operacional principal foi de 304 milhões de yuans, alta de 81% em relação ao ano anterior e 11% abaixo do consenso.
O lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 332 milhões de yuans, alta de 81% em relação ao ano anterior e 28% acima do consenso, principalmente graças a ganhos líquidos não recorrentes após impostos de 128 milhões de yuans, provenientes sobretudo de alterações no valor justo de ativos financeiros e ganhos com sua alienação. Excluindo itens não recorrentes, o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 203,5 milhões de yuans.
Por que a receita total continuou fraca apesar da recuperação do negócio de pequenas moléculas?
A Bernstein estima que a receita de CDMO de pequenas moléculas no terceiro trimestre foi de 1,168 bilhões de yuans, alta de 28% em relação ao ano anterior, uma recuperação expressiva diante da queda de 5,4% em relação ao ano anterior no primeiro semestre de 2026; a receita desse negócio cresceu 6% em relação ao segundo trimestre.
A receita dos negócios emergentes foi de 619 milhões de yuans, alta de 18% em relação ao ano anterior, com crescimento bem inferior aos 114% do terceiro trimestre de 2025 e aos 72,5% do primeiro semestre de 2026, e queda de 12% em relação ao segundo trimestre. A desaceleração dos negócios emergentes compensou parte da contribuição da recuperação do negócio de pequenas moléculas, e a receita total caiu 1% em relação ao segundo trimestre.
A melhora das margens continuou?
A margem bruta do terceiro trimestre foi de 41,1%, acima dos 40% do mesmo período do ano anterior, mas abaixo dos 42% do segundo trimestre. A relação entre despesas de P&D e receita caiu para 6%, ante 10% no mesmo período do ano anterior e 7% no segundo trimestre.
A relação entre despesas administrativas e receita subiu para 15%, ante 11%–12% nos dois trimestres anteriores e 14% no mesmo período do ano anterior. A margem operacional principal foi de 17%, alta de 5 pontos percentuais em relação ao ano anterior, mas queda de 3 pontos percentuais em relação ao segundo trimestre.
O que a manutenção da projeção anual significa para o quarto trimestre?
A administração manteve sua projeção de crescimento da receita para o ano inteiro de 2026 em 19%–22%. Segundo os cálculos da Bernstein, isso corresponde a uma receita de 2,5 bilhões–2,7 bilhões de yuans no quarto trimestre, alta de 25%–34% em relação ao ano anterior e de aproximadamente 42%–53% em relação ao terceiro trimestre.
Com base nos pedidos em carteira, a administração espera que as entregas do quarto trimestre aumentem significativamente em relação ao terceiro; após o enfraquecimento da receita do terceiro trimestre em relação ao trimestre anterior, a projeção anual exige uma aceleração expressiva das entregas no fim do ano.
A Bernstein manteve a recomendação de “desempenho superior ao mercado” para a Asymchem, com preço-alvo de 205 yuans para as ações A e de 163 dólares de Hong Kong para as ações H.
