Onde os resultados do terceiro trimestre superaram as expectativas?

  • A receita da S&P Global no terceiro trimestre foi de 3,678 bilhões de dólares, alta de 6,8% em relação ao ano anterior, acima da previsão de 5,6% do Goldman Sachs e do consenso de mercado de 5,8% da FactSet. O crescimento dos negócios de energia, índices e inteligência de mercado superou as previsões do Goldman Sachs, enquanto o de classificações ficou ligeiramente abaixo de sua previsão.
  • A margem operacional subiu 0.6 ponto percentual em relação ao ano anterior, para 53,5%, acima do consenso de mercado de 52,6%; o Goldman Sachs atribuiu a melhora à maior participação de receitas com margens elevadas e à alavancagem operacional. O lucro por ação foi de 4.58 dólares, também acima do consenso de mercado de 4.43 dólares.
  • O Goldman Sachs espera que os investidores reajam positivamente aos resultados: tanto a receita quanto a margem superaram as expectativas.

Por que uma parcela maior do crescimento veio de fora do negócio de classificações?

  • Os negócios fora de classificações representaram, em conjunto, cerca de 65% da receita total e cresceram 9% em relação ao ano anterior no terceiro trimestre. O negócio de índices cresceu 19,9%, acima da previsão de 17% do Goldman Sachs; inteligência de mercado e energia cresceram 6,8% e 5,9%, respectivamente, também acima das previsões do banco.
  • A receita do negócio de classificações cresceu 2,5% em relação ao ano anterior, abaixo da previsão de 3,3% do Goldman Sachs. A emissão global de títulos de dívida classificados cresceu 4%, mas a receita de transações desse negócio aumentou apenas 1%: transações de grandes provedores de serviços em nuvem e fusões e aquisições impulsionaram o negócio de títulos com grau de investimento, compensando a fraqueza dos títulos de alto rendimento, empréstimos bancários e financiamento estruturado; a receita não vinculada a transações cresceu 4%.

Por que a elevação das projeções anuais ainda pode reduzir o consenso de receita?

  • A empresa elevou sua projeção de crescimento da receita orgânica e a câmbio constante para 2026 de 6%–8% para 7,5%–8,5%. Entre as principais divisões, a projeção para índices subiu de 12%–14% para 17%–18,5%, e a de classificações, de 5%–8% para 6,5%–8%. As projeções para inteligência de mercado e energia permaneceram inalteradas.
  • Com base na receita reportada, a projeção de crescimento anual subiu de 5,9%–7,9% para 7,4%–8,4%; porém, o consenso anterior de mercado da FactSet era de 9,1%. Por isso, o Goldman Sachs espera que o consenso de receita seja revisado para baixo, o de margem operacional para cima e o de lucro por ação permaneça, em linhas gerais, estável.
  • A empresa elevou sua projeção de expansão da margem operacional anual de 35–60 pontos-base para 75–100 pontos-base e aumentou sua projeção de lucro por ação de 17.50–17.75 dólares para 17.70–17.95 dólares.

Como o Goldman Sachs avalia a valorização e os próximos fatores de crescimento?

  • O Goldman Sachs atribui recomendação de compra e preço-alvo de 519 dólares para 12 meses, calculado com base em sua previsão de lucro por ação de 22.09 dólares e em um múltiplo preço/lucro de 23.5 vezes. O múltiplo-alvo supera a mediana de 16.5 vezes das empresas comparáveis de serviços de informação, por razões que incluem o histórico de execução da empresa, as barreiras competitivas criadas por dados proprietários e essenciais e uma margem EBITDA mais alta.
  • O Goldman Sachs acompanha a avaliação da administração sobre o crescimento da emissão de títulos de dívida no restante de 2026 e em 2027, bem como o ambiente competitivo e de vendas, a composição do negócio e a monetização das capacidades de IA em inteligência de mercado. A desaceleração do crescimento da emissão de títulos, as pressões sobre orçamentos e equipes dos clientes de serviços financeiros e uma correção do mercado podem afetar, respectivamente, o crescimento dos negócios de classificações, inteligência de mercado e índices.