MiniMax disponibiliza M3.1 Flash em código aberto: Citi destaca eficiência de inferência e continuidade dos serviços no exterior
O M3.1 Flash processou mais de 100 trilhões tokens nas 72 horas após o lançamento. O Citi atribui sua aceitação à melhora da economia de inferência e da adequação aos fluxos de trabalho de agentes empresariais. A conclusão dos procedimentos relacionados ao código aberto no exterior também reduziu as preocupações com interrupções do serviço, mas a avaliação continua limitada pelos riscos de migração de clientes, concorrência e lançamentos posteriores de produtos.
Fonte original：Citi ResearchPrimeira publicação na Unhidea：Data da fonte original：
Ideia principal
O Citi considera que o M3.1 Flash mostra uma mudança na concorrência entre modelos para os custos de inferência e a integração de fluxos de trabalho de agentes. A continuidade dos serviços no exterior ganhou respaldo, mas a avaliação de crescimento ainda depende da retenção de clientes em meio à concorrência e da execução dos produtos.
Mais de 100 trilhões tokens processados em 72 horas: o que o Citi observou?
A MiniMax lançou o M3.1 Flash em 19 de outubro e disponibilizou os pesos do modelo em código aberto em 23 de outubro. A empresa informou que, nas 72 horas após o lançamento, o modelo processou mais de 100 trilhões tokens para usuários reais e desenvolvedores em todo o mundo. Trata-se de uma medida de uso do modelo que reflete a escala das chamadas efetivas.
Com base nisso, o Citi avaliou que a aceitação e a usabilidade do modelo são altas e considera que isso pode decorrer de uma melhor economia de inferência por unidade e de maior utilidade prática para fluxos de trabalho de agentes de nível empresarial. Seu foco de pesquisa passa, assim, a ser se as tarefas podem ser realizadas economicamente, em vez de apenas ampliar o número de parâmetros.
O que mudou na eficiência e na implantação em relação à geração anterior?
O M3.1 Flash tem 428 bilhões parâmetros totais e 23 bilhões parâmetros ativados. Em comparação com o modelo M3 anterior, a nova versão aprimora a atenção esparsa para todas as modalidades, o treinamento consciente de quantização e o escalonamento consciente do consumo de energia; todas essas melhorias visam à eficiência de inferência.
A disponibilização em código aberto também veio acompanhada de canais de implantação: a MiniMax colaborou com fabricantes de chips como T-Head e Kunlunxin e com plataformas de inferência e nuvem como Together AI e Fireworks para apoiar o acesso ao código aberto desde o primeiro dia. Ao mesmo tempo, explora aplicações entre diferentes chips e nuvens com participantes do ecossistema como vLLM e Hugging Face. A combinação de otimização da eficiência e suporte à implantação fundamenta a avaliação do Citi de que a concorrência está migrando para a integração de fluxos de trabalho de agentes de ponta a ponta.
Como o avanço no registro de exportação afeta os serviços no exterior?
A minuta de revisão do catálogo de exportação de tecnologia, divulgada para consulta pública em 16 de outubro, propõe incluir tecnologias de IA como grandes modelos e agentes, com prazo para comentários até 15 de novembro. A partir de 16 de outubro, a exportação das tecnologias recém-incluídas exige registro temporário até a definição final do catálogo revisado; o registro em si não constitui aprovação ou autorização.
Citando reportagens de 23 de outubro e informações do Yuyuan Tantian, o relatório afirma que a MiniMax concluiu o registro e os procedimentos necessários para disponibilizar o modelo em código aberto e autorizar seu uso no exterior, podendo continuar a desenvolver as atividades relacionadas. Por isso, o Citi considera que a continuidade dos serviços para usuários globais ganhou respaldo.
Quais premissas de crescimento e desconto sustentam o preço-alvo do Citi?
O Citi mantém a recomendação de Compra/Alto Risco e o preço-alvo de 576 dólares de Hong Kong, avaliando a empresa em 7 vezes a receita projetada para 2028. Esse múltiplo resulta de um desconto de 30% sobre a média histórica do múltiplo preço sobre vendas projetado para dois anos de 10 vezes; o preço-alvo também corresponde a 13.3 vezes a receita projetada para 2027.
As premissas de crescimento são altas: o Citi prevê uma taxa composta de crescimento anual da receita da MiniMax de 160% em 2025–2030 e de 120% em 2026–2029. O desconto de avaliação de 30% reflete os riscos de concorrência intensa, migração de clientes para modelos alternativos e atraso ou fracasso no lançamento do M3 Pro; o banco também cita a necessidade contínua de financiamento da empresa como uma restrição.
