Receita da Kangtai Bio no terceiro trimestre fica abaixo da previsão do Goldman Sachs, enquanto menores perdas por impairment elevam o lucro líquido acima do esperado
A queda da natalidade e a concorrência no setor pressionaram a receita. O negócio internacional cresceu rapidamente, mas sua participação ainda é pequena. O Goldman Sachs reduziu as projeções de receita para os próximos três anos, elevou as de lucro líquido e manteve a recomendação neutra.
Fonte original：Goldman SachsPrimeira publicação na Unhidea：Data da fonte original：
Ideia principal
O lucro da Kangtai Bio no terceiro trimestre superou a expectativa do Goldman Sachs principalmente devido a perdas por impairment menores que o previsto, mas a pressão sobre a receita e a contribuição limitada de novos produtos no curto prazo mantêm o banco cauteloso quanto às perspectivas de crescimento.
Por que a receita do terceiro trimestre ficou abaixo da expectativa, enquanto o lucro a superou?
A Kangtai Bio registrou receita de 568 milhões de yuans no terceiro trimestre de 2026, queda de 15% em relação ao ano anterior e abaixo dos 663 milhões de yuans previstos anteriormente pelo Goldman Sachs. O banco considera que a queda da natalidade e a concorrência mais acirrada no setor pressionaram a receita.
O lucro líquido no mesmo período foi de 45 milhões de yuans, alta de 269% em relação ao ano anterior e acima dos 26 milhões de yuans previstos pelo Goldman Sachs; o principal motivo foi que as perdas por impairment tanto das contas a receber quanto dos estoques ficaram abaixo do esperado pelo banco. O lucro acima da expectativa ocorreu ao mesmo tempo que a receita abaixo da previsão.
O crescimento internacional e as novas vacinas podem impulsionar a expansão no curto prazo?
A receita internacional no terceiro trimestre cresceu 89% em relação ao ano anterior e 130% em relação ao trimestre anterior, mas representou apenas cerca de 8% da receita total, com uma base ainda relativamente pequena.
A empresa acredita que as vacinas contra gripe e contra tétano adsorvida, recentemente aprovadas, darão algum suporte ao crescimento. O Goldman Sachs prevê, porém, que a receita adicional dos dois produtos será limitada no futuro próximo, sendo difícil impulsionar uma expansão significativa no curto prazo.
Como o Goldman Sachs ajustou suas projeções de lucro?
O Goldman Sachs reduziu as projeções de receita de 2026 a 2028 em 3,3%, 3,7% e 4,0%, respectivamente, para 2,514 bilhões de yuans, 2,889 bilhões de yuans e 3,277 bilhões de yuans.
Apesar da redução das projeções de receita, o banco elevou as projeções de lucro líquido para o mesmo período em 9,1%, 2,4% e 3,0%, respectivamente, para 101 milhões de yuans, 218 milhões de yuans e 276 milhões de yuans. O ajuste reflete o impacto das perdas por impairment inferiores ao esperado nesses resultados.
Quais produtos determinam a avaliação de médio prazo?
O Goldman Sachs prevê que o aumento das vendas da vacina pneumocócica 13-valente e da vacina antirrábica de células diploides humanas supere o impacto da queda da receita com vacinas contra a covid. A contribuição adicional das vacinas contra gripe e tétano no futuro próximo não é suficiente para alterar sua visão cautelosa sobre a expansão no curto prazo.
O índice preço/lucro projetado da empresa para o próximo ano está no quartil mais baixo dos últimos cinco anos. Ainda assim, o Goldman Sachs mantém a recomendação neutra e o preço-alvo de 14 yuans para 12 meses, esperando que a empresa consiga compensar continuamente os efeitos das vacinas contra a covid e de medidas de política, como as de combate à corrupção.
Os principais catalisadores apontados pelo banco incluem o lançamento da vacina pentavalente e da vacina pneumocócica 20-valente, além da introdução de novos produtos de farmacêuticas multinacionais. Entre os riscos de baixa estão vendas da vacina pneumocócica 13-valente e da vacina antirrábica abaixo do esperado e a inclusão de vacinas pneumocócicas em compras centralizadas por volume.
