Crescimento da receita da China Pet Foods desacelera no terceiro trimestre e lucro continua a cair: Citi prevê recuperação a partir de um nível baixo no quarto trimestre
No terceiro trimestre de 2026, o crescimento anual da receita da China Pet Foods desacelerou de 31% no segundo trimestre para 10%, enquanto o lucro líquido atribuível aos acionistas caiu 59% em relação ao mesmo período do ano anterior. O Citi considera que as margens brutas da fabricação por contrato, os investimentos em marcas domésticas e as taxas de câmbio pressionaram conjuntamente os lucros e reduziu suas projeções de lucro e seu preço-alvo.
Fonte original：Citi ResearchPrimeira publicação na Unhidea：Data da fonte original：
Ideia principal
A receita da China Pet Foods continua crescendo, mas a contração das margens brutas da fabricação por contrato e os gastos com vendas de suas marcas domésticas pressionam o lucro. O Citi prevê uma recuperação anual no quarto trimestre impulsionada por uma base de comparação baixa, embora o lucro permaneça em nível baixo em relação ao terceiro trimestre.
Onde ocorreu a diferença em relação às expectativas no terceiro trimestre?
A receita da China Pet Foods no terceiro trimestre de 2026 foi de 1,577 bilhões de yuans, alta de 10% em relação ao ano anterior, com crescimento bem mais lento que os 31% do segundo trimestre. O lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 54 milhões de yuans, queda anual de 59%, maior que o recuo de 52% no segundo trimestre e abaixo das expectativas do Citi.
A rentabilidade apresentou sinais iniciais de estabilização em relação ao trimestre anterior: a margem líquida atribuível aos acionistas no terceiro trimestre foi de 3,4%, acima dos 3,1% do segundo trimestre, mas ainda abaixo dos 9,1% registrados no mesmo período do ano anterior.
Por que o crescimento da receita não trouxe crescimento do lucro?
O Citi afirmou que a contração da margem bruta do negócio de fabricação por contrato, os gastos significativos com vendas e distribuição de marcas próprias em meio à forte concorrência no mercado doméstico e as variações cambiais desfavoráveis pressionaram conjuntamente os lucros.
A margem bruta total da empresa no terceiro trimestre foi de 26,6%, queda de 2.5 pontos percentuais em relação aos 29,1% do mesmo período do ano anterior. As despesas de vendas cresceram 41% na comparação anual, e sua participação na receita subiu de 11,5% para 14,7%.
A administração planeja priorizar o crescimento da receita em 2026, desde que as marcas próprias não tenham prejuízo. O Citi considera que os gastos correspondentes com vendas e distribuição podem afetar significativamente a margem líquida. A meta para as vendas no exterior é um crescimento estável, mas tarifas e taxas de câmbio desfavoráveis já reduziram sua rentabilidade.
Qual é a base para a recuperação do lucro no quarto trimestre?
O Citi prevê lucro líquido atribuível aos acionistas de cerca de 55 milhões de yuans no quarto trimestre de 2026, alta anual de 74%, impulsionada principalmente pela baixa base de comparação do mesmo período do ano anterior. Em relação aos 54 milhões de yuans do terceiro trimestre, o valor permaneceria praticamente estável.
O banco prevê receita de 1,796 bilhões de yuans no quarto trimestre, alta anual de 32%, e margem líquida atribuível aos acionistas de 3,1%, abaixo dos 3,4% do terceiro trimestre. Assim, a recuperação do crescimento anual do lucro ainda corresponde a um nível baixo de lucro trimestral.
Como o Citi ajustou suas projeções anuais e sua avaliação?
O Citi reduziu suas projeções de receita para 2026–2028 em 4,3%, 4,2% e 4,0%, respectivamente, e suas projeções de lucro líquido atribuível aos acionistas em 9,1%, 16,2% e 11,4%, respectivamente. Para 2026, prevê receita de 6,654 bilhões de yuans e lucro líquido de 236 milhões de yuans.
O Citi manteve a recomendação de venda e reduziu seu preço-alvo baseado em fluxo de caixa descontado de 19.6 yuans para 18.9 yuans, equivalente a cerca de 20 vezes o lucro projetado para 2027. O banco também apresentou uma perspectiva baixista de curto prazo para 30 dias, prevendo que os resultados fracos levarão o mercado a reduzir as expectativas de lucro e pressionarão as avaliações para baixo.
Os riscos de alta para o preço da ação listados pelo Citi incluem a redução da concorrência, a queda dos preços das matérias-primas, a redução das tarifas dos EUA e a desvalorização do renminbi; essas mudanças podem melhorar o ambiente de custos ou de exportação enfrentado pela empresa.
