NXP supera ligeiramente as expectativas no terceiro trimestre. Por que a Bernstein ainda reduz o preço-alvo?

Quanto os resultados do terceiro trimestre superaram as expectativas?

A receita do terceiro trimestre de 2026 foi de 3,786 bilhões de dólares, acima do consenso de mercado de 3,754 bilhões de dólares; a margem bruta ajustada foi de 58,6%, 0.1 ponto percentual acima do consenso, e o lucro ajustado por ação foi de 4.20 dólares, acima do consenso de 4.12 dólares.
A receita automotiva foi de 2,07 bilhões de dólares, acima do consenso de 2,058 bilhões de dólares; a receita de infraestrutura de comunicações e outros negócios foi de 503 milhões de dólares, também acima do consenso de 493 milhões de dólares. A receita industrial e de IoT foi de 802 milhões de dólares, ligeiramente abaixo do consenso de 806 milhões de dólares.
O estoque nos canais de distribuição ficou estável em relação ao trimestre anterior, em cerca de 11 semanas, no nível da meta de longo prazo da empresa; o valor contábil do estoque subiu de 2,557 bilhões de dólares para 2,596 bilhões de dólares, enquanto os dias de estoque caíram de 156 para 148 dias, embora ainda permanecessem em nível elevado.

O ponto médio da orientação de receita da empresa para o quarto trimestre foi de 3,85 bilhões de dólares, ligeiramente abaixo do consenso de mercado de 3,871 bilhões de dólares; a orientação de margem bruta ajustada foi de 59,0% e a de lucro por ação, de 4.36 dólares, ambas em linha com o consenso.
As orientações para automotivo, industrial e IoT e dispositivos móveis ficaram ligeiramente abaixo do consenso, enquanto a de infraestrutura de comunicações e outros negócios superou as expectativas. A empresa espera crescimento percentual de um dígito baixo na receita automotiva em relação ao trimestre anterior; excluído o impacto da venda do negócio de sensores MEMS, o crescimento anual deve ficar na parte superior da faixa dos dez e tantos por cento.
A empresa indicou crescimento de receita de dois dígitos em 2027. A Bernstein considera que isso pode significar uma taxa baixa de dois dígitos, nível já refletido no consenso do mercado, e por isso avalia que uma revisão para cima das projeções do mercado é improvável no curto prazo.

A Bernstein considera que os negócios da NXP são mais concentrados no setor automotivo do que em mercados de crescimento mais rápido, como centros de dados, e que, portanto, a empresa tem menos espaço para superar as expectativas do que algumas concorrentes cíclicas. Os centros de dados devem representar cerca de 4% da receita de 2026; mesmo que a meta de negócios da empresa de 1 bilhão de dólares para 2028 seja alcançada, eles representarão então apenas cerca de 6% da receita.
A orientação de margem bruta para o quarto trimestre aumentou cerca de 0.4 ponto percentual em relação ao trimestre anterior, o que a empresa atribuiu ao aumento da receita e à melhora contínua da utilização da capacidade. A administração espera que a utilização permaneça no quarto trimestre na parte intermediária da faixa dos 80% e, em 2027, suba para a parte superior da faixa dos 80%.
A administração espera que a margem bruta alcance 60% em 2027 e aumente ainda mais em 2028 com o início da produção da VSMC. A Bernstein prevê que a VSMC contribua com uma melhora de cerca de 2 pontos percentuais na margem bruta após atingir sua plena capacidade de produção, mas o efeito mais expressivo terá de esperar a ampliação da escala em 2028.

A Bernstein elevou sua projeção de receita para 2027 de 15,7 bilhões de dólares para 15,8 bilhões de dólares e sua projeção de lucro por ação não GAAP de 16.85 dólares para 17.48 dólares; a receita ligeiramente maior e a redução esperada do número de ações compensaram o efeito do pequeno aumento das despesas operacionais.
A instituição também reduziu, com base nas perspectivas de crescimento, o múltiplo de avaliação de cerca de 16 vezes para cerca de 14 vezes, aplicando-o ao lucro médio por ação projetado de 19.27 dólares para 2027 e 2028. Assim, o preço-alvo caiu de 290 dólares para 270 dólares, mantendo-se a recomendação de desempenho em linha com o mercado.
As recompras são um fator de suporte: a empresa recomprou 103 milhões de dólares em ações no terceiro trimestre e acrescentou um programa de recompra de 5 bilhões de dólares, elevando a autorização total para 6,3 bilhões de dólares. A alavancagem líquida no fim do trimestre era de cerca de 1.3 vez, abaixo da meta da empresa de 2.0 vezes.