A receita da Invictus cresceu 33% no terceiro trimestre. Por que o lucro quase não avançou?

Por que o crescimento da receita não veio acompanhado de um crescimento equivalente do lucro?

No terceiro trimestre de 2026, a Invictus registrou receita de 1,933 bilhões de yuans, alta de 33,1% na comparação anual; o lucro líquido atribuível aos acionistas da controladora foi de 184 milhões de yuans, alta de apenas 0,3% na comparação anual. A receita e o lucro líquido aumentaram 5,0% e 4,4%, respectivamente, em relação ao segundo trimestre.
A receita dos três primeiros trimestres cresceu 22,9% na comparação anual, enquanto o lucro caiu 7,6%. A receita cresceu rapidamente no trimestre, mas o lucro permaneceu pressionado.

A margem bruta do terceiro trimestre foi de 27,8%, queda de 1.6 pontos percentuais na comparação anual, mas recuperação de 2.5 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior; a margem líquida foi de 9,5%, queda de 3.1 pontos percentuais na comparação anual.
O Nomura considera que a concorrência persistente de preços nos mercados chineses de gestão térmica para data centers e armazenamento de energia, bem como um mix de produtos desfavorável, podem explicar a queda anual da margem bruta. Os clientes finais domésticos são relativamente sensíveis aos preços, e a pressão competitiva pode durar mais tempo.
A empresa está ampliando seu negócio de gestão térmica para componentes eletrônicos, cujos produtos têm margens relativamente menores que as dos produtos tradicionais e continuam limitando a expansão da margem geral.

Até o fim de setembro de 2026, os passivos contratuais haviam aumentado 188% em relação ao início do ano, impulsionados principalmente pelo aumento dos adiantamentos de clientes. Com base nisso, o Nomura considera que a empresa tem uma carteira robusta de pedidos.
O fluxo de caixa operacional dos três primeiros trimestres cresceu 167% na comparação anual. O Nomura considera que os negócios de refrigeração a ar e líquida da empresa continuam tendo demanda sólida nos mercados doméstico e internacional.
O Nomura mantém a recomendação de compra e o preço-alvo de 125 yuans, baseado no fluxo de caixa descontado, equivalente a 39 vezes sua previsão de lucro por ação de 3.18 yuans para o ano fiscal de 2027; o preço da ação apresentado no relatório corresponde a aproximadamente 13.5 vezes.