Empréstimos impulsionam resultados da SoFi acima do esperado e Citi eleva projeções de lucro: outras áreas seguem sob pressão

O que levou os resultados do terceiro trimestre a superar as expectativas?

A receita líquida ajustada da SoFi no terceiro trimestre foi de 1,371 bilhões de dólares, alta de 44% na comparação anual e acima da projeção do Citi e do consenso de mercado em 11% e 8%, respectivamente; o EBITDA ajustado foi de 470 milhões de dólares, alta anual de 70% e 11% acima da projeção do Citi.
O principal motor foi o negócio de empréstimos: a receita do segmento foi de 821 milhões de dólares, alta de 66% na comparação anual e 11% acima da projeção do Citi. A concessão de empréstimos pessoais atingiu o recorde de 12,6 bilhões de dólares, 52% acima da projeção do Citi; a receita de tarifas também superou as expectativas.
O crescimento dos empréstimos veio acompanhado de melhora no desempenho de crédito: as baixas líquidas diminuíram e a margem ajustada ao risco aumentou. Porém, a margem de contribuição do segmento de empréstimos foi de 56%, abaixo dos 61% previstos pelo Citi.

A plataforma de empréstimos intermediou 3,8 bilhões de dólares em empréstimos no terceiro trimestre. A empresa afirmou que o ritmo do quarto trimestre já superava o do terceiro e acrescentou dois parceiros no terceiro trimestre. A plataforma abrange empréstimos pessoais, linhas de crédito com garantia sobre o patrimônio imobiliário e empréstimos a pequenas empresas.
O Citi está otimista com o modelo de empréstimos financiados por terceiros: a SoFi pode ampliar a receita de tarifas por meio da plataforma, ao mesmo tempo que libera capital para outros negócios e melhora a eficiência do balanço.
A administração afirmou que, com o excesso de capital e os lucros futuros, o crescimento em 2027 não exigirá captação de capital externo. O modelo do Citi também prevê para 2027 fluxo de caixa operacional negativo de 9,986 bilhões de dólares e fluxo de caixa de financiamento positivo de 8,662 bilhões de dólares; captação de capital externo e fluxo de caixa de financiamento são métricas diferentes.

A receita de serviços financeiros no terceiro trimestre foi de 525 milhões de dólares, alta de 25% na comparação anual e ligeiramente acima da projeção do Citi; porém, os investimentos contínuos pressionaram a margem de contribuição, que ficou em 50%, abaixo dos 65% previstos pelo Citi.
A compra cruzada entre membros está aumentando: o número de produtos no terceiro trimestre cresceu 44% na comparação anual, para 23,2 milhões produtos, com média de 1.56 produto por membro; mais da metade dos novos produtos veio de membros existentes. A administração vê isso como um motor para a monetização de longo prazo e a alavancagem operacional.
A receita do negócio de tecnologia no terceiro trimestre foi de 87,4 milhões de dólares, queda de 24% na comparação anual. A perda anterior de um cliente continua afetando o negócio; a administração afirmou que, excluindo esse cliente, o crescimento do negócio subjacente permanece saudável.

A empresa elevou suas projeções para 2026 e estabeleceu para 2027 metas de crescimento de receita de cerca de 30% e margem EBITDA ajustada de cerca de 35%. O Citi elevou suas projeções para 2027 de receita líquida ajustada, EBITDA ajustado e lucro por ação em 5%, 6% e 2%, respectivamente, para 6,439 bilhões de dólares, 2,237 bilhões de dólares e 0.91 dólar.
As revisões para cima refletem principalmente a demanda por empréstimos, as tendências de crédito e a atividade da plataforma de empréstimos: o Citi elevou em 10% tanto a projeção de receita de empréstimos quanto a de lucro de contribuição para 2027. Ao mesmo tempo, o banco reduziu sua projeção de lucro de contribuição dos serviços financeiros em 12% e a de receita do negócio de tecnologia em 6%.
O Citi manteve a recomendação de compra e o preço-alvo de 30 dólares, considerando que a expansão da receita e a alavancagem operacional podem sustentar o crescimento do lucro; o desempenho de crédito e a demanda dos parceiros que compram empréstimos são condições fundamentais em sua avaliação.