Em quais aspectos os resultados do terceiro trimestre superaram as expectativas?

  • A receita da empresa no terceiro trimestre de 2026 foi de 913 milhões de yuans, alta de 25% em relação ao ano anterior e 3% acima da previsão inicial do Goldman Sachs. O lucro líquido foi de 63 milhões de yuans, alta de 175% em relação ao ano anterior a partir de uma base baixa e 52% acima da previsão do banco.
  • A margem bruta no mesmo período foi de 39%, alta de 1 ponto percentual em relação ao ano anterior. A margem operacional foi de 8%, alta de 5 pontos percentuais em relação ao ano anterior e 4 pontos percentuais acima da previsão do Goldman Sachs. A superação das expectativas foi consideravelmente maior no lucro do que na receita.

O que impulsionou, respectivamente, o crescimento da receita e a melhora do lucro?

  • O Goldman Sachs considera que a demanda sólida por automação industrial e robótica sustentou a receita, com apoio adicional do crescimento dos mercados finais de semicondutores e robôs humanoides.
  • A margem bruta do terceiro trimestre permaneceu praticamente estável em relação ao segundo. O lucro líquido superou as expectativas principalmente porque as despesas de vendas, gerais e administrativas ficaram abaixo da previsão do Goldman Sachs, o que o banco acredita poder estar relacionado a um controle de despesas melhor.
  • A pressão sobre os lucros não desapareceu por isso. O Goldman Sachs aponta que o aumento das despesas de pesquisa e desenvolvimento e de marketing, a alta dos preços das matérias-primas e as economias de escala limitadas dos novos negócios, que estão na fase inicial de investimento, podem pressionar as margens no curto prazo. O banco prevê espaço limitado para a alta das margens no curto prazo.

Por que a oportunidade em robôs humanoides ainda não é suficiente para mudar a recomendação?

  • O Goldman Sachs prevê que a empresa possa se tornar uma participante importante da cadeia de fornecimento de motores sem núcleo para robôs humanoides, graças às vantagens de seus produtos de motores sem núcleo e à sua capacidade mais ampla de controle de movimento.
  • No entanto, o banco continua cauteloso quanto à escala e à rentabilidade da oportunidade: as abordagens tecnológicas para mãos dexterosas ainda estão evoluindo, a taxa de adoção de motores sem núcleo pode ser menor que a prevista anteriormente e a concorrência na cadeia de fornecimento está aumentando. Por outro lado, um desenvolvimento mais rápido dos robôs humanoides ou uma taxa de adoção ou participação de mercado da empresa acima do esperado representariam riscos de alta.

Como o Goldman Sachs ajustou suas projeções e seu preço-alvo?

  • Considerando os resultados do terceiro trimestre acima do esperado e o melhor controle de despesas, o Goldman Sachs elevou suas projeções de receita para 2026–2030 em 2% e suas projeções de lucro líquido em 4%–6%.
  • O Goldman Sachs elevou seu preço-alvo para 12 meses de 35.5 para 37 yuans, ainda com base em um múltiplo preço/lucro projetado para 2030 de 37 vezes, descontado para 2027 a um custo de capital próprio de 9,5%. O banco considera a avaliação elevada e mantém a recomendação de venda; o preço-alvo está cerca de 32,8% abaixo do preço de fechamento de 55.04 yuans em 27 de outubro de 2026.