Lucro da Leadshine Technology supera as expectativas no terceiro trimestre: controle de despesas compensa pressão sobre a margem bruta
O negócio de servos impulsiona o crescimento anual da receita, enquanto a queda do índice de despesas leva o lucro a superar as expectativas da Nomura Orient International Securities; os custos dos fornecedores e a necessidade de capital de giro continuam sendo restrições importantes na avaliação da qualidade dos lucros.
Fonte original：野村东方国际证券Primeira publicação na Unhidea：Data da fonte original：
Ideia principal
A receita do terceiro trimestre da Leadshine Technology ficou em linha com as expectativas da Nomura. O controle de despesas compensou a margem bruta abaixo do previsto, levando a instituição a elevar suas projeções de lucro, mas a pressão de custos e o caixa imobilizado nas operações limitam a melhora.
Por que o lucro do terceiro trimestre superou as expectativas?
No terceiro trimestre de 2026, a Leadshine Technology registrou receita de 661 milhões de yuans, alta de 61,7% em relação ao mesmo período do ano anterior; o lucro líquido foi de 106 milhões de yuans, alta de 156,1% na mesma comparação. A receita ficou em linha com as expectativas da Nomura, enquanto o lucro líquido as superou.
O lucro acima do esperado veio principalmente do controle de despesas: o índice de despesas comerciais e administrativas nos três primeiros trimestres foi de 24,3%, queda de 3.4 pontos percentuais em relação ao ano anterior, compensando o efeito da margem bruta abaixo do previsto.
A margem bruta do terceiro trimestre foi de 39,3%, praticamente estável em relação ao trimestre anterior, mas abaixo das expectativas da Nomura; a instituição considera que isso se deveu principalmente à pressão dos custos dos fornecedores.
O que sustentou o crescimento da receita e por que ela recuou em relação ao trimestre anterior?
Os sistemas servo foram a principal fonte de crescimento: a receita dos três primeiros trimestres foi de 1,01 bilhões de yuans, alta de 58,6% em relação ao ano anterior; desse total, a receita do terceiro trimestre foi de 347 milhões de yuans, alta de 66,5% na mesma comparação.
A Nomura considera que a recuperação da demanda por automação industrial e a substituição de importações favorecem o negócio de controle de movimento da empresa; a companhia também está ampliando suas aplicações em áreas como semicondutores, comunicações ópticas e máquinas-ferramenta de alta tecnologia.
Apesar do rápido crescimento anual, a receita total e o lucro líquido do terceiro trimestre caíram, respectivamente, 8,4% e 13,1% em relação ao trimestre anterior, o que a Nomura atribuiu principalmente a fatores sazonais.
Projeções de lucro elevadas: qual é a perspectiva para o fluxo de caixa?
A Nomura manteve inalteradas suas projeções de receita para 2026–2028, reduziu as projeções de margem bruta para cada ano e, ao mesmo tempo, reduziu em maior proporção as projeções do índice de despesas comerciais e administrativas. O efeito conjunto dos dois ajustes levou a instituição a elevar suas projeções de lucro líquido para os três anos em 6,4%, 5,1% e 6,4%, respectivamente, para 389 milhões de yuans, 522 milhões de yuans e 666 milhões de yuans.
O crescimento do lucro e a melhora do fluxo de caixa não avançam no mesmo ritmo: a Nomura prevê fluxo de caixa operacional de 69 milhões de yuans em 2026, abaixo dos 285 milhões de yuans de 2025; as mudanças no capital de giro do modelo imobilizam 380 milhões de yuans.
De que dependem o negócio de robótica e a avaliação da empresa?
A empresa está desenvolvendo componentes essenciais para robôs, incluindo motores de torque sem carcaça, mãos robóticas hábeis e módulos de articulação. A Nomura está otimista com o potencial adicional dos robôs humanoides no médio e longo prazo, mas a dimensão da contribuição para o lucro depende da execução posterior dos pedidos e da realização da receita.
A Nomura manteve a recomendação de “compra” e elevou o preço-alvo de 69.40 yuans para 74.39 yuans, o que representa potencial de alta de 37,4% em relação ao preço de fechamento de 54.15 yuans em 23 de outubro de 2026. A base de avaliação foi transferida de 2026 para 2027, com um múltiplo preço/lucro alvo de 45 vezes, acima da média de aproximadamente 35 vezes das empresas comparáveis, pois a instituição espera que o lucro da companhia cresça mais rapidamente.
