Receita da Hengli Hydraulic no terceiro trimestre supera as expectativas: por que o lucro cresceu mais lentamente que a receita?
Em meio à fraqueza das vendas do setor de escavadeiras, a receita da Hengli Hydraulic no terceiro trimestre cresceu 30% em relação ao ano anterior, superando a previsão do Morgan Stanley; a margem bruta recuperou-se frente ao trimestre anterior, mas continuou menor na comparação anual, enquanto o crescimento do lucro líquido também ficou bem abaixo do da receita.
Fonte original：Morgan StanleyPrimeira publicação na Unhidea：Data da fonte original：
Ideia principal
A receita e a margem bruta da Hengli Hydraulic no terceiro trimestre superaram ligeiramente as previsões do Morgan Stanley, mas a queda anual da margem bruta e as perdas por valor justo limitaram o crescimento do lucro.
Qual previsão de receita foi superada?
No terceiro trimestre de 2026, a receita da Hengli Hydraulic foi de 3,4 bilhões de yuans, alta de 30% em relação ao ano anterior e cerca de 6% acima da previsão de 3,195 bilhões de yuans do Morgan Stanley; em meio à fraqueza das vendas do setor de escavadeiras, a receita deu continuidade à tendência do primeiro semestre, quando cresceu 32% na comparação anual.
Em comparação com o trimestre anterior, a receita do terceiro trimestre caiu 6%; assim, o forte crescimento anual ocorreu ao mesmo tempo que a queda da receita na comparação trimestral.
Por que o crescimento da receita não impulsionou o lucro líquido na mesma proporção?
A margem bruta do terceiro trimestre foi de 40,2%, 0.2 ponto percentual acima da previsão do Morgan Stanley e 0.3 ponto percentual acima do segundo trimestre; ainda assim, ficou 2 pontos percentuais abaixo do mesmo período do ano anterior.
O lucro líquido atribuível à controladora foi de 717 milhões de yuans, alta anual de 7% e, em linhas gerais, em linha com a previsão do banco. Perdas não operacionais pressionaram o lucro, incluindo uma perda de 120 milhões de yuans por variação do valor justo decorrente da valorização do renminbi.
Quanto às despesas, as despesas de vendas e administrativas do terceiro trimestre cresceram 42% e 35%, respectivamente, em relação ao ano anterior, ambas mais rapidamente que a receita; a margem líquida foi de 21,1%, queda de 4 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano anterior.
Como o Morgan Stanley avalia a empresa e quais são os próximos marcos?
O Morgan Stanley atribui à Hengli Hydraulic recomendação de overweight e preço-alvo de 115 yuans. O banco aplica ao negócio fora de robôs humanoides um múltiplo preço-lucro alvo de 25 vezes para 2027, abaixo do pico de cerca de 40 a 50 vezes no ciclo anterior de alta. Entre as razões estão o menor volume de vendas domésticas no pico, a normalização do crescimento do lucro líquido ajustado e o fato de o negócio de bombas e válvulas já ter ultrapassado a fase de crescimento extremamente rápido.
O negócio de robôs humanoides é avaliado por um modelo de fluxo de caixa descontado, supondo custo médio ponderado de capital de 11,6% e taxa de crescimento perpétuo de 4%. O banco acompanha a demanda por escavadeiras, bombas e válvulas, a entrada nas cadeias de suprimento de marcas estrangeiras e as mudanças na penetração de robôs humanoides e na participação na cadeia de suprimento.
O prazo para a determinação preliminar da investigação de subsídios dos Estados Unidos foi prorrogado de 12 de novembro de 2026 para 19 de janeiro de 2027; o prazo da investigação antidumping permanece em 26 de janeiro de 2027.
