O valor dos novos negócios da Qiaoyin depende da implementação em situações reais e do retorno sobre o capital. A melhora da rentabilidade das entregas já é sustentada por dados de volume e preços, mas as diferenças na capacidade de financiamento e reinvestimento determinam quanto cada empresa se beneficia.
Como as operações de serviços urbanos da Qiaoyin se conectam ao negócio de robótica?
O ponto de entrada da Qiaoyin são as vias municipais, a coleta e o transporte de lixo e os imóveis comerciais cobertos por contratos de serviços de longo prazo. Os equipamentos em operação podem servir como pontos de coleta de dados de interação real, que depois são conectados ao treinamento e à implantação, abrindo caminho para transformar dados em ativos.
A empresa é a única parceira estratégica do setor de serviços urbanos do Centro de Inovação em Robôs Humanoides criado conjuntamente pelos governos central e locais. O “Qiaoyin Weilong”, desenvolvido em conjunto, pode transportar, conectar e devolver lixeiras às suas posições. Pelo plano, a validação do cenário e a definição final da versão do produto para o projeto de Liwan, em Guangzhou, serão concluídas até o fim de 2026, com aplicação no projeto de Maoming em 2027. O avanço comercial segue um cronograma definido.
Quanto lucro o aluguel de capacidade computacional pode gerar e quanto capital precisa ser investido primeiro?
Em setembro de 2026, a empresa comprou servidores de computação e equipamentos complementares em quatro lotes, com investimento total de cerca de 265 milhões de yuans, aproximadamente nove décimos com recursos próprios. Os equipamentos estão sendo entregues e aceitos em lotes. Após sua instalação, a empresa pretende firmar um acordo de serviços de 5 anos, com contrato assinado anualmente, no valor de 66,5603 milhões de yuans por ano, incluindo impostos, e pagamento mensal posterior à prestação. O investimento de capital antecede o recebimento.
Segundo os cálculos da empresa, o projeto acrescentará cerca de 60 milhões de yuans em receita anual, com margem líquida de aproximadamente 11%, equivalente a lucro líquido anual de cerca de 6,6 milhões de yuans. O primeiro pedido oferece uma nova fonte de lucro, mas, em relação ao investimento, o retorno depende do cumprimento contínuo do contrato e da receita de serviços.
A Huaxi Securities prevê lucro líquido atribuível aos acionistas da Qiaoyin de 186 milhões, 233 milhões e 341 milhões de yuans, respectivamente, entre 2026 e 2028, correspondendo a múltiplos P/L de aproximadamente 22, 18 e 12 vezes. A corretora iniciou a cobertura com recomendação de “compra”. A aceleração do crescimento se concentra principalmente nos dois últimos anos: o lucro líquido atribuível caiu 36,4% em 2025 e deve crescer apenas cerca de 1,2% em 2026. O relatório aponta recebimentos de governos locais, perdas por deterioração de crédito e expansão de novos negócios como as principais restrições.
Por que a alta das tarifas de entregas é considerada mais sustentável?
O relatório informa que o volume de entregas do mês 1 até setembro foi de 151,3 bilhões pacotes, alta de 4,3% em relação ao ano anterior. A receita do setor cresceu 7,2%, e o preço médio foi de cerca de 7.69 yuans por pacote, alta anual de aproximadamente 2,8%. O crescimento simultâneo de volume e preço sustenta a avaliação da China Securities de que a atual rodada de aumentos tem respaldo na demanda real e é mais sustentável do que os “aumentos de preços por autodisciplina” de 2021.
Os lucros também apresentaram desempenho correspondente: o relatório do terceiro trimestre da STO Express mostra que o lucro líquido dobrou em relação ao ano anterior, atingindo o maior nível em 8 anos, enquanto o lucro líquido atribuível da YTO Express nos três primeiros trimestres foi de 4,63 bilhões de yuans, alta anual de 60,94%. A volta do crescimento positivo do preço médio do setor e a forte expansão dos lucros das empresas corroboram-se mutuamente.
A reunião do setor postal e de entregas realizada de 22 a 23 de outubro pediu a estabilização das taxas de entrega na última etapa, a correção da coleta de encomendas entre regiões e a proibição de que as matrizes imponham cobranças adicionais em cascata à rede de serviços e transfiram custos. A China Securities considera que essas medidas, somadas à alta temporada do Dia dos Solteiros, sustentam os preços do quarto trimestre e o ecossistema de unidades de atendimento; uma demanda de entregas do comércio eletrônico abaixo do esperado limitaria essa avaliação.
Ambas se beneficiam da melhora do setor, mas qual é a diferença entre as líderes e as empresas que ficam para trás?
A China Securities considera que a ZTO Express e a YTO Express estão em uma fase de realização de lucros após o pico de investimento em capacidade, com lucro por encomenda e capacidade potencial de financiamento acima da média do mercado. Isso sustenta a continuidade das operações das matrizes e oferece proteção quando as redes de franquias enfrentam pressão. As mudanças na última etapa da entrega e a digitalização são vetores adicionais.
O potencial de aumento dos lucros da STO Express e da J&T Express depende mais de suprir suas deficiências de capacidade. Atualmente, ambas têm lucro por encomenda e capacidade potencial de financiamento insuficientes. O relatório destaca que o perfil e a solidez financeira dos acionistas podem apoiar investimentos por meio de fundos específicos e outros mecanismos. Superar as restrições ao reinvestimento em capacidade é uma condição para que seu crescimento se traduza em maior potencial de aumento dos lucros.
