BofA: fundos voltam a comprar software e bancos em setembro, enquanto continuam a reduzir semicondutores

Quais setores inverteram a tendência anterior de vendas?

Em setembro de 2026, os fundos globais de posições compradas acompanhados pelo BofA compraram líquidos 13,7 bilhões de dólares em software, 8,5 bilhões de dólares em bancos e 6,1 bilhões de dólares em mídia e entretenimento, invertendo a tendência de vendas desses setores registrada anteriormente no ano; semicondutores e hardware de tecnologia continuaram a registrar vendas líquidas de 9,3 bilhões de dólares e 3,9 bilhões de dólares, respectivamente. O retorno dos recursos foi seletivo, e também houve divergência dentro do setor de tecnologia.
As compras de software vieram principalmente dos Estados Unidos: em setembro, as compras líquidas de ações americanas de software foram de cerca de 14 bilhões de dólares, ligeiramente acima das compras líquidas do setor global de software, enquanto as demais regiões, em conjunto, ainda registraram vendas líquidas.
Também houve divergência semelhante entre temas: os fundos compraram plataformas de IA, computação quântica e defesa aérea, começaram a vender capacidade computacional de IA e fotônica e continuaram a vender os temas SaaS e estilo de vida de luxo. A compra do setor de software em sentido amplo pode ocorrer ao mesmo tempo que a venda do tema SaaS.

Em setembro, os fundos de posições compradas adquiriram líquidos 18,3 bilhões de dólares nos Estados Unidos, 8,3 bilhões de dólares no Japão e 5,3 bilhões de dólares na Europa, enquanto venderam líquidos 23,6 bilhões de dólares em mercados emergentes. O Japão acumulou compras líquidas de 48,2 bilhões de dólares desde o início do ano, o resultado mais expressivo entre as regiões comparadas no relatório.
Mas as compras líquidas nos Estados Unidos foram impulsionadas por fundos passivos: em setembro, os fundos passivos compraram líquidos 49,6 bilhões de dólares, enquanto os ativos venderam líquidos 31,3 bilhões de dólares. Europa e Japão também apresentaram compras passivas e vendas ativas, de modo que os fluxos agregados encobriram as diferenças entre tipos de fundo.
A direção das operações e a alocação existente também precisam ser analisadas separadamente. Os fundos ativos de posições compradas têm suas maiores sobreponderações na Europa e nos mercados emergentes em relação aos respectivos índices de referência; embora os mercados emergentes tenham sido vendidos naquele mês, a alocação existente permaneceu sobreponderada.

O BofA considera que ações com muitos detentores e alta alocação podem continuar superando o mercado enquanto seus fundamentos permanecerem atraentes. Por isso, combina as posições com um “momentum triplo”: revisões das estimativas de lucro, tendências dos preços das ações e sentimento das notícias ajudam, em conjunto, a distinguir catalisadores positivos e negativos.
O grupo de “posicionamento concentrado positivo” combina alta participação de fundos na propriedade das ações, sobreponderação em relação aos índices de referência e momentum positivo. Em setembro, o retorno do grupo foi de −2,3%, superior ao −5,5% do grupo de “posicionamento concentrado negativo”, uma vantagem de 3.2 pontos percentuais; nos últimos 12 meses, os retornos dos dois grupos foram de 18,3% e 7,9%, respectivamente, uma diferença de 10.4 pontos percentuais. A vantagem relativa veio acompanhada de queda do retorno absoluto em setembro.
A lista atual de posicionamento concentrado positivo inclui SK Hynix, Samsung Electronics, TSMC, Seagate e Siemens Energy. O momentum usado na seleção pode mudar rapidamente diante de acontecimentos inesperados, e as estatísticas de retorno não descontam os custos de transação.

A TSMC está na lista de posicionamento concentrado positivo, mas, nos 12 meses até o fim de setembro, os fundos de posições compradas venderam líquidos, cumulativamente, 37,5 bilhões de dólares em suas ações. Não há contradição: a sobreponderação mede a posição do peso atual em relação ao índice de referência, enquanto a venda líquida mede a mudança na quantidade de ações detidas durante o período.
A exposição ativa também é afetada pelo peso no índice de referência e pelo desempenho do preço da ação. Mesmo sem vendas, a valorização de uma ação subponderada pode ampliar a subponderação; por isso, o BofA também estima os fluxos de negociação com base na mudança da quantidade de ações detidas, evitando atribuir todas as mudanças de peso a compras e vendas.

Os dados do relatório geralmente vão até 30 de setembro de 2026, mas a defasagem mais comum na divulgação das posições subjacentes é de 2 a 3 meses; após a data de divulgação, as atualizações de fim de mês reavaliam as posições principalmente pelos preços e não incluem ajustes posteriores de carteira ainda não divulgados.
Os valores de compra e venda são estimados multiplicando-se a variação na quantidade de ações divulgada pelo preço médio ponderado pelo volume do mês e incluem fundos ativos e passivos; a análise de sobreponderação e subponderação concentra-se nos fundos ativos. Investidores individuais, fundos pequenos, fundos de hedge e fundos soberanos ficam fora da amostra, portanto esses números descrevem as operações dos fundos cobertos.