Alta dos preços de memória da SK hynix impulsiona lucro trimestral e Nomura aposta no efeito das recompras sobre o lucro por ação

Por que o lucro do terceiro trimestre superou as expectativas?

A receita da SK hynix no terceiro trimestre de 2026 foi de cerca de 105 trilhões de wones, alta de 32% em relação ao trimestre anterior; o lucro operacional foi de cerca de 83 trilhões de wones, alta de 38% e acima dos 77 trilhões de wones previstos anteriormente pelo Nomura.
O principal fator foi a alta do preço da DRAM convencional: o preço subiu 27% em relação ao trimestre anterior, acima dos 24% previstos inicialmente pelo Nomura; as remessas totais de DRAM cresceram 10%, com alta de 14% nos produtos convencionais e queda de 9% nas remessas de HBM.
O preço da NAND subiu cerca de 25% em relação ao trimestre anterior, acima dos 20% previstos pelo Nomura; porém, as remessas caíram 1%, abaixo do crescimento de 6% esperado pelo banco. O Nomura estima que as margens operacionais de DRAM e NAND no terceiro trimestre foram de 83% e 72%, respectivamente.
O crescimento do lucro operacional não foi acompanhado por uma alta equivalente do lucro líquido: pressionado pela queda das ações da Kioxia e por perdas cambiais, o lucro líquido do terceiro trimestre foi de cerca de 40 trilhões de wones, queda de 58% em relação ao trimestre anterior.

O Nomura prevê receita de 132 trilhões de wones e lucro operacional de 108 trilhões de wones no quarto trimestre de 2026, altas respectivas de 26% e 30% em relação ao trimestre anterior. O banco espera que as remessas de DRAM cresçam 25% e que o preço médio de venda suba mais de 15%, impulsionando a receita de DRAM em 31%.
O banco espera que as remessas de NAND no quarto trimestre cresçam 6% em relação ao trimestre anterior e que o preço médio de venda suba 16%; também elevou sua previsão de lucro operacional para todo o ano de 2026 de 274 trilhões de wones para cerca de 290 trilhões de wones.
O Nomura espera que o crescimento da demanda de data centers intensifique a restrição de oferta em 2027 e prevê lucro operacional de 500 trilhões de wones em 2027, alta de 73% em relação ao ano anterior. O banco espera que a maior participação de HBM4 e os novos preços refletidos a partir do primeiro trimestre de 2027 elevem o preço médio de HBM em 2027 em 74% na comparação anual.
Essa avaliação também está sujeita aos preços contratuais: acordos de longo prazo representam cerca de 50% do volume de bits expedido pela SK hynix, e atualmente há visibilidade limitada sobre a sensibilidade de seus preços a mudanças no preço médio de venda geral.

A administração da companhia indicou um retorno total aos acionistas de cerca de 100 trilhões de wones em 2026. Após concluir uma recompra de 40 trilhões de wones, a companhia planeja outra de 20 trilhões de wones com base nos resultados do terceiro trimestre, sendo 10 trilhões de wones para retorno aos acionistas e 10 trilhões de wones para bônus de funcionários; os dividendos já definidos são de 14 trilhões de wones.
O Nomura espera que, incluídas novas recompras e dividendos no quarto trimestre, o retorno anual aos acionistas supere 100 trilhões de wones, cerca de 58% de sua previsão de fluxo de caixa livre anual, acima da política de retorno da companhia de “mais de 50% do fluxo de caixa livre”. O banco prevê dividendos anuais superiores a 30 trilhões de wones, acima da previsão anterior de 7 trilhões de wones.

O Nomura pressupõe que, do segundo semestre de 2026 até 2028, a companhia usará 412 trilhões de wones dos recursos destinados ao retorno aos acionistas, excluídos os dividendos, para recomprar e cancelar ações; ao preço da ação no momento do relatório, seria possível cancelar 34% do total de ações.
Nesse cenário, se o lucro líquido de 2028 crescer 81% em relação a 2026, o lucro por ação poderá subir 145% devido à redução do número de ações. Quanto maior o preço de recompra, menos ações poderão ser canceladas com os mesmos recursos.
O Nomura mantém a recomendação de compra e o preço-alvo de 4,7 milhões de wones, calculado com base no valor contábil por ação de 973,288 wones para os próximos 12 meses e em uma relação preço-valor patrimonial alvo de 4.8 vezes. O preço da ação no momento do relatório era de 1,487 milhões de wones, correspondendo, segundo as projeções do banco, a múltiplos preço-lucro de 2.2 vezes para 2027 e 1.6 vezes para 2028.