Recuo das ações japonesas concentra-se em IA e bancos; Goldman ainda prevê alta de 16% do TOPIX em um ano
O TOPIX caiu 5,2% desde a máxima de 6 de outubro, com 21 ações respondendo por 99% da queda. O Goldman Sachs interpreta o movimento como vendas por aversão ao risco em temas que tiveram forte desempenho ao longo do ano; as avaliações caíram ao menor nível desde agosto de 2025, mas as vendas de investidores estrangeiros e a próxima temporada de resultados continuam sendo elementos importantes para avaliar o espaço de recuperação.
Fonte original：Goldman SachsPrimeira publicação na Unhidea：Data da fonte original：
Ideia principal
O Goldman Sachs considera que a correção das ações japonesas se concentra principalmente nos temas de IA e bancos que lideraram o mercado durante o ano. O banco mantém a meta de 4,600 pontos para o TOPIX em doze meses, mas suas projeções de lucros estão abaixo do consenso do mercado.
O índice caiu mais de 5%: onde as vendas se concentraram?
Até 23 de outubro, o TOPIX havia caído 5,2% em relação à máxima de 6 de outubro, com 21 ações respondendo por 99% da queda; no mesmo período, 13 ações responderam por 99% da queda do índice Nikkei 225. O peso de um pequeno número de ações sobre os índices é a característica mais marcante desta correção.
Das 13 ações do Nikkei 225, 12 são classificadas pelo Goldman como relacionadas à IA; Advantest, Tokyo Electron e SoftBank Group responderam juntas por mais de dois terços da queda do índice. Entre as 21 ações que mais pressionaram o TOPIX, havia 15 relacionadas à IA e 5 de bancos.
Com base nisso, o Goldman interpreta o movimento como vendas por aversão ao risco, sobretudo nos temas com melhor desempenho desde o início do ano. Bancos e IA sofreram pressão ao mesmo tempo, fazendo com que o recuo abrangesse mais do que um único setor de tecnologia.
Qual foi a abrangência das vendas estrangeiras e qual a direção dos fluxos no ano?
Dados da Bolsa de Tóquio referentes a setembro mostram que investidores estrangeiros de todas as regiões venderam ações japonesas no mercado à vista em termos líquidos. A América do Norte registrou vendas líquidas de 528 bilhões de ienes e a Ásia, de 288 bilhões de ienes, ocupando respectivamente o primeiro e o segundo lugar, o que mostra que a pressão vendedora não veio de uma única região.
No entanto, desde o início do ano, os investidores estrangeiros ainda registram compras líquidas de 6,5 trilhões de ienes na soma dos mercados à vista e futuro. A saída do mercado à vista em setembro e a entrada líquida conjunta no ano podem coexistir: a pressão vendedora recente é evidente, enquanto o fluxo acumulado no ano ainda indica compras líquidas.
Até onde caíram as avaliações e quanto espaço de alta o Goldman ainda vê?
Até 23 de outubro, a relação preço/lucro projetada do TOPIX para os próximos 12 meses havia caído para 14.8 vezes, o menor nível desde agosto de 2025; a do Nikkei 225, na mesma base, caiu para 18.2 vezes. O múltiplo de preço que os investidores pagam atualmente em relação aos lucros esperados diminuiu.
As metas do Goldman para o TOPIX em três, seis e doze meses são, respectivamente, 4,400, 4,500 e 4,600 pontos. Em relação ao nível atual de cerca de 3,966 pontos, elas indicam potencial de alta de aproximadamente 11%, 13% e 16%, mostrando que o banco mantém sua perspectiva de alta no médio prazo após o recuo.
Que patamar de lucros sustenta a perspectiva de alta?
O Goldman prevê lucro por ação do TOPIX de 242 em FY26, com alta de 19% em relação ao ano anterior; o consenso do mercado é de 252, com alta de 24%. Para FY27, o banco prevê lucro por ação de 267, com crescimento de 10%, também abaixo do consenso de 279, com crescimento de 11%. A projeção de lucros que sustenta suas metas para o índice é mais cautelosa que o consenso do mercado.
As premissas para a taxa de câmbio do dólar americano em relação ao iene usadas nessas projeções de lucros de FY26 a FY28 são, respectivamente, 162, 160 e 155; o câmbio é uma condição explícita do modelo.
A semana seguinte a que o relatório se refere marcará o pico das divulgações de resultados do segundo trimestre fiscal: entre as empresas do TOPIX cujo exercício fiscal termina em fevereiro ou março, 22% divulgarão resultados, representando 27% por capitalização de mercado. O consenso do mercado prevê que o lucro líquido do TOPIX no segundo trimestre fiscal, excluindo o SoftBank Group, cresça 14% em relação ao ano anterior; a temporada de resultados permitirá comparar diretamente essa expectativa de crescimento com o desempenho operacional efetivo.
