Ações de internet norte-americanas enfraquecem na temporada de resultados: múltiplos de lucro recuam, mas os de receita seguem acima da média histórica
Fonte original：Morgan StanleyPrimeira publicação na Unhidea：Data da fonte original：
Ideia principal
A recente queda das ações de internet norte-americanas reduziu as avaliações baseadas em lucro, mas as diferentes métricas de avaliação e os custos da remuneração baseada em ações mostram que determinar se o setor está barato ainda depende do método de comparação.
Quais ações de internet caíram mais durante a temporada de resultados?
Na semana encerrada em 23 de outubro de 2026, as ações de internet acompanhadas pelo Morgan Stanley caíram 4,6% em termos ponderados pela capitalização de mercado, enquanto o índice Nasdaq recuou 0,7% e o S&P 500 caiu 0,5% no mesmo período.
O setor de publicidade digital caiu 7,0% em termos ponderados pela capitalização de mercado, com Meta em queda de 9,4%, Alphabet de 6,0% e Reddit de 7,6%; a queda ponderada do setor de comércio eletrônico foi de 0,7%, enquanto a Amazon caiu 0,8%.
A queda não foi generalizada no setor: na mesma semana, a Instacart subiu 13,3%, enquanto Uber e DoorDash caíram 5,2% cada uma.
Em que patamar estão as avaliações após a queda?
Com base no lucro por ação projetado para 2027, os índices preço/lucro de Amazon, Alphabet e Meta são de aproximadamente 21 vezes, 21 vezes e 19 vezes, respectivamente, abaixo de suas respectivas médias dos últimos 12 meses em 18%, 14% e 2%.
Para o setor como um todo, a relação entre valor da empresa e lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EV/EBITDA) para os próximos 12 meses está 15% e 23% abaixo das médias dos últimos cinco e dez anos, respectivamente; já a relação entre valor da empresa e receita está 7% e 8% acima das médias dos mesmos períodos.
As duas métricas oferecem comparações diferentes: os múltiplos de lucro estão baixos em relação aos níveis históricos, enquanto os de receita continuam altos; portanto, é necessário considerar tanto a receita quanto o lucro ao avaliar as empresas.
Como o custo da remuneração baseada em ações altera a comparação das avaliações?
O Morgan Stanley estima que, ao tratar a remuneração baseada em ações como custo em dinheiro, a mediana do múltiplo EV/EBITDA de 2026 no setor de mídia digital aumenta cerca de 38%; o cálculo exclui a Snap.
Com o mesmo tratamento, o múltiplo do setor de comércio eletrônico aumenta cerca de 26%; a mediana do grupo de viagens, economia compartilhada e tecnologia imobiliária sobe cerca de 51%, excluindo a Zillow desse cálculo.
Esse ajuste inclui a remuneração baseada em ações na comparação de custos, fazendo com que as avaliações baseadas em lucro de algumas empresas pareçam mais altas; a magnitude do impacto também varia significativamente entre os setores.
