Fonte original：Goldman SachsPrimeira publicação na Unhidea：Data da fonte original：
Ideia principal
O Goldman Sachs considera que o lucro da Yue Yuen Group no terceiro trimestre ficou, em linhas gerais, em linha com suas expectativas já revisadas para baixo. A melhora da eficiência do negócio de fabricação impulsionou a recuperação da margem líquida em relação ao trimestre anterior, mas o volume de pedidos e a pressão dos custos continuaram limitando a recuperação do lucro.
O que significa a mudança no lucro do terceiro trimestre?
O alerta de lucro da Yue Yuen Group indica que o lucro líquido atribuível aos acionistas nos primeiros nove meses de 2026 deve cair entre 50% e 55% em relação ao ano anterior. Com base nisso, o Goldman Sachs estima uma queda interanual de 37% a 50% no terceiro trimestre, em linhas gerais compatível com sua previsão anterior de queda de 49%.
O Goldman Sachs estima que a margem líquida do terceiro trimestre tenha ficado entre 2,8% e 3,5%, acima dos 1,9% registrados no segundo trimestre; o banco previa anteriormente 2,9% para o terceiro trimestre. Embora a margem tenha melhorado em relação ao trimestre anterior, o lucro trimestral ainda apresentou queda expressiva na comparação anual.
Por que a melhora dos pedidos ainda não é suficiente para compensar a pressão sobre o lucro?
O Goldman Sachs considera que a melhora dos pedidos e da eficiência do negócio de fabricação no terceiro trimestre pode ter proporcionado uma alavancagem operacional melhor; as vendas OEM no trimestre caíram 2% em relação ao ano anterior.
A empresa informou que obteve resultados positivos ao antecipar pedidos no terceiro trimestre, mas que isso ainda não foi suficiente para compensar o enfraquecimento da alavancagem operacional causado pela redução da escala do negócio de fabricação. O Goldman Sachs considera que a queda anual do lucro nos primeiros nove meses esteve relacionada principalmente à fraqueza da margem OEM.
O número médio de funcionários de OEM permaneceu acima do nível do ano anterior, os salários nos locais de produção subiram e a redução dos gastos com horas extras e de outros custos decorrentes de ineficiências foi mais lenta que o previsto; a carga de produção também foi desigual entre as fábricas, elevando ainda mais o custo unitário de fabricação de calçados.
De que dependem as perspectivas do quarto trimestre e a avaliação da empresa?
Parte dos pedidos foi antecipada do quarto para o terceiro trimestre, e o nível final de pedidos do quarto trimestre ainda depende da demanda da temporada de festas e do mix de produtos. A empresa planeja divulgar os resultados completos do terceiro trimestre em 10 de novembro de 2026, e o Goldman Sachs acompanhará a margem OEM e as perspectivas posteriores de pedidos.
O Goldman Sachs mantém a recomendação de compra e o preço-alvo de 15.9 dólares de Hong Kong para 12 meses. O banco considera que a relação preço/lucro projetada para 2027 de cerca de 9 vezes não é cara em relação ao dividend yield de 8%; os principais riscos incluem o impacto de tarifas mais altas sobre a demanda, pedidos fracos de clientes essenciais e recuperação das margens abaixo do esperado.
