Por que os resultados do terceiro trimestre superaram as expectativas?

  • A Hengrui registrou receita de 8,95 bilhões de yuans e lucro líquido atribuível aos acionistas de 2,5 bilhões de yuans no terceiro trimestre, aumentos respectivos de 20,6% e 89% em relação ao ano anterior, acima das estimativas de consenso da Bloomberg de 8,5 bilhões de yuans e 2,1 bilhões de yuans.
  • O principal fator foi a receita de colaboração, que atingiu 1,4 bilhões de yuans no trimestre, ante apenas 130 milhões de yuans no mesmo período do ano anterior. A receita dos três primeiros trimestres de 2026 foi de 24,4 bilhões de yuans, alta de 5,3% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 6,9 bilhões de yuans, alta de 20,4% na mesma comparação.

De onde veio a recuperação das vendas de medicamentos?

  • A Nomura estima que as vendas de medicamentos no terceiro trimestre foram de 7,6 bilhões de yuans, alta de 4,9% em relação ao ano anterior, voltando a crescer após uma queda de 7% na comparação anual no segundo trimestre.
  • A queda anual das vendas de medicamentos genéricos diminuiu de 27% no segundo trimestre para 15% no terceiro, e as vendas recuaram 7% em relação ao trimestre anterior; o crescimento anual das vendas de medicamentos inovadores subiu de 8% para 18%.
  • Houve diferenças marcantes entre os medicamentos inovadores: as vendas de medicamentos oncológicos no terceiro trimestre cresceram 4% em relação ao ano anterior, enquanto as de medicamentos não oncológicos aumentaram 78%. A administração informou que o acesso aos hospitais foi mais lento que o esperado e que a concorrência para produtos mais antigos se intensificou, e disse que o crescimento anual das vendas de medicamentos inovadores pode ficar abaixo da meta de 30% estabelecida no início do ano; a Nomura prevê atualmente crescimento de 18%.

Quanto a rentabilidade melhorou excluindo-se a receita de colaboração?

  • A margem bruta geral do terceiro trimestre subiu 2.1 pontos percentuais em relação ao ano anterior, para 86,5%; a Nomura estima a margem bruta do negócio de medicamentos em 84,1%, estável na comparação anual e abaixo dos 85% do segundo trimestre.
  • As despesas de vendas caíram 11% em relação ao ano anterior, para 2,1 bilhões de yuans. Supondo uma alíquota efetiva de imposto de 10%, a Nomura estima que o lucro operacional e o lucro líquido, excluída a receita de colaboração, foram de 1,4 bilhões de yuans e 1,2 bilhões de yuans, respectivamente, aumentos de 29% e 4% em relação ao ano anterior.

Como a Nomura avalia o desempenho futuro?

  • A Nomura vê de forma positiva a recuperação das vendas de medicamentos e acredita que a receita de colaboração pode continuar fortalecendo o desempenho financeiro da empresa. O banco manteve a recomendação de compra para as ações da Hengrui listadas em Hong Kong e o preço-alvo de 73.85 dólares de Hong Kong.
  • O preço-alvo se baseia em um modelo de fluxo de caixa descontado, com custo médio ponderado de capital presumido de 8,7% e taxa de crescimento perpétuo de 5%; os riscos de queda listados pela Nomura incluem reduções de preços na próxima rodada de compras centralizadas e expansão dos negócios e progresso clínico abaixo do esperado.