Por que o terceiro trimestre restabeleceu a confiança nas entregas?

  • A receita da Vertiv no terceiro trimestre foi de 4,313 bilhões de dólares, alta de aproximadamente 61% em relação ao ano anterior, incluindo crescimento orgânico de cerca de 55%; a receita ficou aproximadamente 563 milhões de dólares acima do ponto médio da projeção da empresa. O lucro ajustado por ação foi de 2.21 dólares, cerca de 0.41 dólares acima da projeção.
  • Após os resultados do segundo trimestre ficarem abaixo do esperado, a Bernstein observou se a empresa conseguiria concluir o aumento das entregas no segundo semestre. O crescimento orgânico dos negócios nas Américas acelerou para 66% no terceiro trimestre, enquanto a melhora da cadeia de suprimentos, a expansão da capacidade na Europa e na Índia e o início da produção na fábrica da Malásia reforçaram a confiança da instituição na capacidade de execução.
  • A receita do terceiro trimestre também incluiu cerca de 100 milhões a 150 milhões de dólares em receita adiada do segundo trimestre. A administração afirmou que o aumento da produção de novos produtos ainda está em andamento; a empresa está fortalecendo a resiliência da cadeia de suprimentos por meio do aumento dos estoques, da capacidade e dos acordos de capacidade com fornecedores.

O crescimento dos pedidos pode sustentar a receita futura?

  • Os pedidos orgânicos do terceiro trimestre cresceram mais de 100% em relação ao ano anterior, com crescimento entre clientes de nuvem de hiperescala, data centers de colocation e clientes empresariais, além de ampla cobertura geográfica. A administração espera que os pedidos continuem crescendo fortemente no próximo ano.
  • O prazo dos pedidos em carteira permaneceu em cerca de 12 a 18 meses, sem mudança significativa em relação ao período anterior; com base nisso, a Bernstein considera que o crescimento dos pedidos não resulta apenas de clientes antecipando pedidos para demandas mais distantes. Para incluir pedidos na carteira, a empresa exige pedidos de compra firmes, e não oportunidades gerais de venda.
  • A administração espera que as vendas orgânicas continuem crescendo significativamente mais rápido que o mercado em 2027, com base em uma carteira de pedidos robusta, oportunidades de vendas e ganhos de participação de mercado; a empresa ainda não apresentou uma projeção quantitativa formal para 2027.

Como mudaram as margens e as projeções para o ano inteiro?

  • A margem operacional ajustada do terceiro trimestre foi de 25,2%, cerca de 0.7 ponto percentual acima da projeção da empresa e aproximadamente 2.9 pontos percentuais acima do mesmo período do ano anterior, embora a empresa continue investindo na expansão da capacidade.
  • A empresa elevou o ponto médio da projeção de receita para 2026 em 650 milhões de dólares, para 14,65 bilhões de dólares, e o ponto médio da projeção de lucro ajustado por ação de 6.70 dólares para 7.15 dólares; o ponto médio da projeção de margem operacional ajustada para o ano inteiro subiu cerca de 0.2 ponto percentual, para 24,0%.
  • O ponto médio da projeção de receita do quarto trimestre foi de 4,413 bilhões de dólares, correspondente a um crescimento orgânico de aproximadamente 50%, e o ponto médio da projeção de lucro ajustado por ação foi de 2.25 dólares. A expansão da capacidade também exige recursos: a administração afirmou que os gastos de capital em 2026 representariam cerca de 4% das vendas, e que o mix de produtos torna a margem incremental ligeiramente menor.

Como o resfriamento líquido e a modularização afetam as oportunidades de crescimento?

  • À medida que a densidade dos racks aumenta, a administração acredita que a participação do resfriamento líquido na dissipação total de calor crescerá e afirma que a Vertiv está conquistando uma parcela maior; o resfriamento a ar continuará sendo usado, mas sua participação diminuirá.
  • A Vertiv participa dos projetos DSX POD da Nvidia e dos projetos mais amplos do DSX AI Factory. A administração acredita que a adoção gradual de projetos de referência configuráveis na infraestrutura modular ajuda a empresa a ampliar sua participação de mercado; a Bernstein considera que as soluções modulares ainda representam uma pequena parcela da carteira total de pedidos e têm espaço para crescer.

Como a Bernstein ajustou suas expectativas de lucro e avaliação?

  • A Bernstein elevou suas previsões de lucro ajustado por ação para 2026 e 2027 de 6.60 dólares e 9.06 dólares para 7.15 dólares e 9.63 dólares, respectivamente. A instituição ouviu que as expectativas de alguns investidores para 2027 estão próximas de 11 dólares ou acima desse valor, enquanto as de outros estão em torno de 10.50 dólares, acima de sua própria previsão.
  • A Bernstein manteve a recomendação de desempenho superior ao mercado e elevou o preço-alvo de 368 dólares para 376 dólares: reduziu o múltiplo de valor da empresa sobre o EBITDA dos próximos 12 meses usado na avaliação de 27 para 24 vezes, ao mesmo tempo em que avançou o período de avaliação do EBITDA em um trimestre.