Receita da Shuanghuan Driveline cresce 14% no terceiro trimestre, e engrenagens para robôs surgem como nova oportunidade de crescimento
O crescimento dos negócios de engrenagens para veículos de nova energia e transmissões inteligentes impulsionou a receita, mas o lucro líquido cresceu apenas 4%. O Goldman Sachs prevê que projetos no exterior e produtos coaxiais apoiem o crescimento do negócio automotivo, enquanto a receita de engrenagens para robôs de IA também poderá aumentar significativamente em 2027.
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Ideia principal
A Shuanghuan Driveline busca crescimento adicional por meio de projetos automotivos no exterior, produtos coaxiais e engrenagens para robôs, mas o crescimento da receita no terceiro trimestre ainda não se traduziu em aumento equivalente do lucro líquido.
Por que o crescimento do terceiro trimestre não se refletiu na mesma medida no lucro líquido?
A receita da Shuanghuan Driveline no terceiro trimestre de 2026 foi de 2,559 bilhões de yuans, alta de 14% em relação ao ano anterior e, em linhas gerais, em conformidade com a previsão do Goldman Sachs; o lucro líquido foi de 333 milhões de yuans, alta de 4% em relação ao ano anterior e 3% abaixo da previsão do Goldman Sachs.
A margem bruta e a margem operacional foram de 27% e 15%, respectivamente, praticamente estáveis em relação ao ano anterior; a margem líquida foi de 13%, queda de 1 ponto percentual. As despesas trimestrais com pesquisa e desenvolvimento aumentaram 17% em relação ao ano anterior, mais rapidamente que a receita, enquanto o lucro líquido também foi afetado por perdas cambiais de aproximadamente 8 milhões de yuans.
O fluxo de caixa operacional equivaleu a 94% do lucro líquido, e o fluxo de caixa permaneceu sólido.
Por que as engrenagens para veículos de nova energia podem superar o setor?
A receita de engrenagens para veículos de nova energia no terceiro trimestre foi de aproximadamente 1,3 bilhões de yuans, alta de 25% em relação ao ano anterior, com apoio de projetos no exterior e produtos coaxiais. O Goldman Sachs prevê crescimento de 16% na receita desse negócio em 2027, acima do crescimento de 9% na produção de veículos de nova energia previsto por sua equipe de análise automotiva da China.
O Goldman Sachs divide a vantagem de 7 pontos percentuais sobre o setor em duas partes: o crescimento das vendas no exterior e a ampliação gradual da capacidade contribuem com 4 pontos percentuais, enquanto o aumento do valor dos produtos por veículo e da penetração das caixas de câmbio coaxiais contribui com 3 pontos percentuais. Atualmente, são enviados mais de 80 mil conjuntos de produtos coaxiais por mês; a empresa espera alcançar 100 mil conjuntos até o fim do ano e continuar aumentando os envios a cada trimestre em 2027.
Amostras de engrenagens e diferenciais para um cliente de veículos de nova energia da América do Norte deverão ser enviadas no primeiro trimestre de 2027. O fornecimento no segundo e no terceiro trimestres virá inicialmente da China, antes de migrar gradualmente para a produção no exterior; a empresa também já forneceu conjuntos de diferencial a um cliente europeu, com valor de aproximadamente 400 yuans por veículo.
O negócio de veículos tradicionais com motor a combustão continua encolhendo: a receita do terceiro trimestre foi de aproximadamente 390 milhões de yuans, queda de 14% em relação ao ano anterior, e a empresa prevê uma queda superior a 10% na mesma comparação no quarto trimestre.
Quanto crescimento adicional as engrenagens para robôs podem gerar?
A receita de engrenagens para robôs de IA nos três primeiros trimestres de 2026 foi de aproximadamente 70 milhões de yuans. A empresa prevê cerca de 150 milhões de yuans para o ano inteiro e de 400 milhões a 500 milhões de yuans em 2027, incluindo uma contribuição de 100 milhões a 200 milhões de yuans de clientes no exterior. Segundo o Goldman Sachs, a receita prevista para este último ano representa cerca de 4% da receita total da empresa.
A empresa planeja abranger módulos de controle integrados, redutores e outros componentes de engrenagens. Seus produtos incluem redutores harmônicos, planetários e cicloidais de estágio único, além de articulações em miniatura. Enquanto isso, a receita de redutores para robôs industriais cresceu mais de 20% em relação ao ano anterior tanto no terceiro trimestre quanto nos três primeiros trimestres.
Como o Goldman Sachs avalia as perspectivas de lucro e a avaliação?
O Goldman Sachs prevê taxas compostas de crescimento anual de 15% para a receita e de 16% para o lucro líquido da empresa entre 2026 e 2030. Essa avaliação pressupõe uma melhora da eficiência operacional interna para compensar o efeito das margens menores da fábrica na Hungria e de uma possível fábrica no Vietnã.
O Goldman Sachs revisou suas projeções de lucro por ação para 2026–2030, com ajustes que vão de uma redução de 5% a um aumento de 3%; manteve a recomendação de compra e elevou ligeiramente o preço-alvo de 12 meses de 45.5 para 45.7 yuans, mantendo a avaliação em 25 vezes o lucro previsto para 2027.
