Onde os resultados do terceiro trimestre superaram as expectativas?

  • A receita da Volaris no terceiro trimestre atingiu 1,038 bilhões de dólares, 5% acima do consenso de mercado da Visible Alpha e 4% acima da previsão do Morgan Stanley. O lucro antes de juros e impostos (EBIT) foi de 34 milhões de dólares, enquanto o consenso e o banco haviam previsto prejuízos de 25 milhões e 10 milhões de dólares, respectivamente.
  • O lucro antes de juros, impostos, depreciação, amortização e aluguéis (EBITDAR) foi de 263 milhões de dólares, acima do consenso de mercado de 208 milhões de dólares e da previsão do banco de 217 milhões de dólares. A margem foi de 25,3%, também acima da projeção anterior da companhia, de aproximadamente 22%.
  • A companhia ainda registrou prejuízo líquido de 26 milhões de dólares, mas esse valor caiu quase 80% em relação aos 127 milhões de dólares do segundo trimestre. O prejuízo diluído por ADS foi de 0.23 dólares, também melhor que o prejuízo de 0.62 dólares previsto pelo consenso de mercado.

Como o crescimento da receita se traduziu em melhora do lucro?

  • O fortalecimento das tarifas e o crescimento das receitas acessórias elevaram a receita total por milha de assento disponível (TRASM) a cerca de 10.3 centavos, acima da projeção da companhia de aproximadamente 9.94 centavos e da expectativa do Morgan Stanley de cerca de 10.09 centavos. Esse indicador mede a receita gerada por unidade de capacidade.
  • A capacidade, medida em milhas de assento disponível (ASM), cresceu 11,1% na comparação anual, e a taxa de ocupação atingiu 85,7%, acima dos 84,4% do mesmo período do ano anterior. A companhia afirmou que a demanda absorveu a capacidade adicional, enquanto a expansão das rotas transfronteiriças e a alocação de capacidade também sustentaram o desempenho.
  • O custo unitário excluindo combustível foi de cerca de 6.23 centavos, ligeiramente abaixo da projeção da companhia de 6.35 centavos. O Morgan Stanley considera que a receita acima do esperado e as despesas operacionais em caixa abaixo do previsto foram os principais motivos para o lucro superar as expectativas, compensando parcialmente resultados financeiros mais fracos e um benefício fiscal menor.

Por que a projeção para o quarto trimestre parece fraca?

  • A companhia espera que a capacidade no quarto trimestre cresça cerca de 4% na comparação anual, em linhas gerais em linha com o consenso de mercado e acima da previsão anterior do Morgan Stanley de 0,9%. A projeção de TRASM de cerca de 10.9 centavos também supera o consenso de 10.29 centavos e a previsão do banco de 10.39 centavos.
  • No entanto, a companhia espera uma margem EBITDAR de cerca de 20%, abaixo do consenso de mercado de 22,7% e da previsão do banco de 23,6%. O Morgan Stanley combinou as projeções de capacidade, receita unitária e margem e calculou um EBITDAR para o quarto trimestre aproximadamente 7% e 8% abaixo do consenso e de sua previsão original, respectivamente.
  • Uma fonte importante da diferença é a hipótese sobre o combustível: a companhia usou 4.40 dólares por galão, enquanto o modelo original do Morgan Stanley usou 3.77 dólares. A projeção do custo unitário excluindo combustível foi de 6.50 centavos, em linhas gerais em linha com a expectativa do banco de aproximadamente 6.4 centavos.

Como a avaliação muda ao usar o mesmo preço do combustível?

  • Após inserir em seu modelo o preço de combustível mais alto da companhia, o Morgan Stanley calculou uma margem EBITDAR para o quarto trimestre de 18,0%, abaixo da projeção da companhia de cerca de 20%. Com hipóteses comparáveis para o combustível, o EBITDAR implícito na projeção da companhia é cerca de 21% superior à previsão reduzida do banco.
  • O preço mais alto do combustível também já havia afetado o terceiro trimestre: a companhia informou que os custos de combustível foram superiores ao esperado, mas a liquidez no fim do trimestre permaneceu em 823 milhões de dólares, praticamente estável em relação ao fim do segundo trimestre.