Perspetivas para os resultados do terceiro trimestre da BJ’s: crescimento das vendas comparáveis deverá ser estável; valorização adicional depende da abertura de lojas
O Citi prevê que as vendas comparáveis da BJ’s cresçam 5% no terceiro trimestre, próximo do consenso do mercado, e espera que as projeções anuais sejam mantidas. Contudo, o crescimento do número de transações está a abrandar e as previsões de lucro foram ligeiramente revistas em baixa; depois de a ação ter subido cerca de 40% desde o início do ano, uma reavaliação adicional exige a expansão de novas lojas e melhorias simultâneas no tráfego de clientes e nas margens.
Fonte original：Citi ResearchPrimeira publicação na Unhidea：Data da fonte original：
Ideia principal
O Citi considera que o tráfego atual da BJ’s é suficiente para sustentar a manutenção das projeções anuais, mas uma valorização mais elevada exige a aceleração das aberturas, mantendo ao mesmo tempo o crescimento das vendas comparáveis e a melhoria das margens.
O objetivo para o terceiro trimestre é superar as expectativas ou manter as projeções?
O Citi prevê que as vendas comparáveis da BJ’s aumentem 5,0% em termos homólogos no terceiro trimestre de 2026, ligeiramente acima do consenso do mercado de 4,7% e, no conjunto, ainda em linha com as expectativas. Apesar da recente volatilidade do ambiente operacional, este desempenho deverá permitir à empresa manter as suas projeções anuais de receitas e lucros.
O Citi elevou a sua previsão de lucro por ação para o terceiro trimestre de 0.19 dólares para 0.20 dólares, mas reduziu ligeiramente a previsão anual. A melhoria das expectativas para um trimestre não resultou numa revisão em alta da estimativa de lucro para o ano inteiro.
As vendas estão a acelerar; por que motivo observar ainda o número de transações?
Os dados de acompanhamento do tráfego de clientes citados no relatório mostram que as visitas às lojas aumentaram 9,6% em termos homólogos, com uma taxa de crescimento 2.5 pontos percentuais superior à do trimestre anterior; porém, a quota de mercado manteve-se praticamente estável face ao trimestre anterior e o desempenho médio nacional dos EUA foi, em geral, mais forte do que o da Califórnia. A melhoria do tráfego também apresentou diferenças regionais.
Os dados da Second Measure mostram que as vendas aumentaram 5,7% em termos homólogos, com uma taxa de crescimento 1 pontos percentuais superior à do trimestre anterior; o número de transações aumentou 4,7% em termos homólogos, mas o seu ritmo de crescimento abrandou 0.5 pontos percentuais. A despesa média por transação aumentou 1,0% em termos homólogos, com uma taxa de crescimento 1.4 pontos percentuais superior. Isto indica que, enquanto o crescimento das vendas acelerou, o impulso de crescimento das transações enfraqueceu e o apoio da despesa média por transação aumentou.
Por isso, o Citi acompanha se os jovens clientes que visitam a loja pela primeira vez devido ao menu de sobremesa Pizookie podem tornar-se clientes recorrentes e gastar mais. Está em causa saber se as primeiras visitas geradas pela promoção podem transformar-se num tráfego de clientes mais duradouro.
Por que motivo a abertura de lojas é fundamental para a próxima fase?
Anteriormente, a BJ’s conseguiu aumentar o tráfego de clientes e expandir moderadamente as margens das lojas sem aumentar o número de estabelecimentos. O Citi considera que um maior potencial de subida da ação exige acelerar a expansão de novas lojas enquanto ambas as melhorias continuam.
O Citi prevê que o ritmo de abertura de lojas aumente um pouco no quarto trimestre de 2026 e de forma mais visível em 2027; contudo, o ritmo atual de expansão continua muito abaixo dos níveis históricos e dos concorrentes. A melhoria simultânea dos três indicadores também foi uma combinação difícil de alcançar para a marca no passado, pelo que acelerar as aberturas não basta: as vendas comparáveis e as margens também têm de melhorar.
Uma informação importante na divulgação de resultados após o fecho do mercado e na teleconferência de 5 de novembro será a explicação inicial da administração sobre os planos de abertura para 2027 e os projetos previstos para um prazo mais longo. Isto afetará diretamente a possibilidade de a expansão assumir o papel da melhoria das lojas existentes.
Se as operações continuam a melhorar, por que motivo o Citi reduziu o preço-alvo?
O Citi ajustou ligeiramente os seus pressupostos de margem e reduziu as previsões de lucro por ação para 2026 e 2027 de 2.40 e 2.63 dólares para 2.39 e 2.59 dólares, respetivamente. Reduziu também o preço-alvo de 75 dólares para 70 dólares e manteve a recomendação «Neutro/Risco elevado».
O preço-alvo de 70 dólares aplica um múltiplo EV/EBITDA de 9 vezes à previsão de EBITDA para os 12 meses seguintes, medida a partir de um ponto situado daqui a um ano. Esta avaliação corresponde a um múltiplo relativo de cerca de 0.7 vezes, em linha com a metodologia anterior e com a média histórica de cinco anos excluindo a pandemia, refletindo o equilíbrio entre um bom tráfego de clientes, a melhoria das margens e um ritmo relativamente lento de abertura de lojas.
Até 22 de outubro, a ação tinha subido cerca de 40% desde o início do ano, superando o setor de restaurantes de serviço completo e o mercado em geral; o objetivo de 70 dólares ainda representava um potencial de subida de 19,1% face ao preço de 58.79 dólares nesse dia. O Citi considera que uma subida adicional do múltiplo de avaliação exige resultados operacionais que mostrem melhorias simultâneas na expansão e na eficiência.
