Fonte original：Morgan Stanley & Co. LLCPrimeira publicação na Unhidea：Data da fonte original：
Ideia principal
O Morgan Stanley está otimista com as vantagens da Microsoft em infraestrutura, gestão de modelos e distribuição para empresas na era de múltiplos modelos. A questão central é se a inferência mais barata pode gerar uso adicional suficiente para compensar a pressão sobre a receita por inferência e a margem bruta.
Por que a ascensão dos modelos abertos pode beneficiar a Microsoft?
Entre os 50 modelos mais utilizados no OpenRouter, a participação dos modelos de pesos abertos no total de tokens subiu de cerca de 22% há um ano para aproximadamente 72%; desde o início de 2026, o número de clientes da Microsoft que desenvolvem usando vários fornecedores de modelos aumentou para 5 vezes o patamar anterior.
O Morgan Stanley acredita que as empresas continuarão a escolher modelos conforme custo, desempenho, latência e requisitos de soberania de dados. O Foundry oferece suporte a mais de 11 mil modelos e fornece uma camada unificada de acesso, gestão, avaliação e implantação; o Azure fornece a infraestrutura subjacente para as cargas de trabalho.
O portfólio da Microsoft também inclui o Fabric, que fornece o contexto dos dados empresariais, e o M365 e o Copilot, que levam recursos de IA aos fluxos de trabalho. Atualmente, mais de 17 mil clientes usam o Fabric e o Foundry simultaneamente, alta de 60% em relação ao ano anterior.
Como os pontos de acesso ao trabalho já existentes podem impulsionar o uso de IA?
O M365 e o Copilot já estão integrados a fluxos de trabalho empresariais, como produtividade, colaboração e comunicação, oferecendo canais de distribuição prontos para agentes de IA. Atualmente, o M365 Copilot conta com mais de 30 milhões licenças pagas.
A pesquisa do Morgan Stanley com diretores de tecnologia da informação (CIOs) mostra que 47% dos entrevistados tendem a usar a Microsoft para criar aplicativos de IA personalizados, enquanto AWS e Google registram 10% cada. O banco acredita que a redução dos custos de inferência permitirá automatizar mais tarefas frequentes e de baixo valor. A Microsoft terá a oportunidade de ampliar o uso desses recursos entre seus usuários atuais e impulsionar o consumo de aplicativos e do Azure.
Como a queda dos preços de inferência afeta a receita e os custos?
Custos de inferência menores podem reduzir a receita por inferência, mas também podem permitir a adoção de IA em mais fluxos de trabalho. A avaliação do Morgan Stanley depende de o aumento do uso conseguir compensar a queda da receita por inferência.
A Microsoft está ampliando a cobrança baseada no uso: por exemplo, o Copilot Studio utiliza Copilot Credits para cobrar conforme o consumo real dos agentes. Uma arquitetura de múltiplos modelos também permite que a Microsoft atribua tarefas a modelos adequados com base no custo e no desempenho, otimizando assim o custo de prestação dos serviços.
Como as expectativas de crescimento e margens se refletem na avaliação?
O Morgan Stanley prevê que o crescimento da receita do Azure e de outros serviços em nuvem suba de 40,7% no ano fiscal de 2026 para 44,9% no ano fiscal de 2027, recuando para 43,2% no ano fiscal de 2028; no mesmo período, a margem bruta geral da empresa deve cair de 67,9% para 64,5%.
O banco prevê que a alavancagem operacional possa compensar parcialmente a pressão sobre a margem bruta, com margem operacional de 46,7% e lucro por ação de 24.08 dólares no ano fiscal de 2028. Aumento dos investimentos, adoção limitada de IA ou um ambiente macroeconômico que prejudique os gastos com tecnologia da informação são fatores de risco de baixa para sua recomendação e seu preço-alvo.
O Morgan Stanley mantém a recomendação de overweight e o preço-alvo de 600 dólares, com base em um múltiplo preço/lucro de 25 vezes sua previsão de lucro por ação para o ano fiscal de 2028; o preço de fechamento em 23 de outubro de 2026 informado no relatório foi de 524.51 dólares.
