Por que o crescimento do terceiro trimestre ainda ficou abaixo das expectativas?

  • A receita do terceiro trimestre de 2026 foi de 393 milhões de yuans, alta de 134% em relação ao ano anterior, mas queda de 12% ante o trimestre anterior e 29% abaixo da projeção anterior do Goldman Sachs de 550 milhões de yuans. O Goldman Sachs atribuiu a queda trimestral ao ritmo de compras dos clientes e espera que a receita correspondente impulsione o crescimento no quarto trimestre.
  • O lucro líquido do terceiro trimestre foi de 55 milhões de yuans, alta de 21% ante o trimestre anterior, mas 50% abaixo da projeção anterior do Goldman Sachs de 109 milhões de yuans. A taxa de despesas operacionais no mesmo período foi de 27,7%, acima dos 23,5% esperados pelo banco.
  • A melhora da margem bruta foi um destaque: ela atingiu 49,0% no terceiro trimestre, acima dos 34,2% do mesmo período do ano anterior, dos 43,6% do segundo trimestre e dos 47,9% previstos pelo Goldman Sachs. O banco atribuiu a melhora à maior participação de equipamentos ópticos, que têm margens mais altas.

Como a demanda por equipamentos ópticos se traduz em crescimento?

  • A administração está otimista de que a demanda por redes ópticas impulsione o crescimento de equipamentos relacionados a CPO, NPO, FAU de alta velocidade, OCS e módulos ópticos. O Goldman Sachs acredita que a posição de liderança da empresa em equipamentos de teste lhe permite potencialmente se beneficiar mais cedo da tendência de CPO.
  • A empresa está trabalhando com clientes no desenvolvimento de novos projetos e ampliando sua capacidade em Suzhou e na Europa para atender ao crescimento esperado dos pedidos. Em outubro de 2026, a empresa aprovou a assinatura, por uma subsidiária, de um acordo de compra de uma fábrica, um prédio de escritórios e terrenos para construção na Europa, no valor total de 9,8 milhões de euros.

Como os prazos de entrega alteram as projeções de lucro e a avaliação?

  • O Goldman Sachs continua otimista quanto à contribuição para a receita dos equipamentos ópticos nas etapas de teste, acoplamento e montagem, mas reduziu a projeção de receita desses equipamentos devido ao alongamento dos prazos de entrega dos pedidos. O banco reduziu suas projeções de lucro líquido para o período de 2026 a 2030 em 18%, 11%, 10%, 9% e 8%, respectivamente.
  • Após os ajustes, o Goldman Sachs prevê para 2026 receita de 2,104 bilhões de yuans e lucro líquido de 378 milhões de yuans; para 2027, prevê receita de 11,592 bilhões de yuans e lucro líquido de 3,42 bilhões de yuans. Mudanças no mix de produtos também levaram o banco a reduzir suas projeções de margem bruta para o período de 2026 a 2030 em 0.2 a 0.3 ponto percentual.
  • O Goldman Sachs manteve a recomendação de compra e reduziu o preço-alvo para 12 meses de 796 yuans para 732 yuans. O preço-alvo se baseia no lucro por ação projetado para 2031 e em um múltiplo preço/lucro alvo de 20.7 vezes, descontados para 2027 a um custo de capital próprio de 11,3%.