Por que o lucro cresceu mais lentamente que a receita no terceiro trimestre?

  • No terceiro trimestre de 2026, a receita foi de 2,559 bilhões de yuans e o lucro líquido de 333 milhões de yuans, com aumentos anuais de 14% e 4%, respectivamente. Os resultados ficaram, respectivamente, em linha com as estimativas anteriores do Goldman Sachs e 3% abaixo delas.
  • A margem bruta foi de 27%, estável em relação ao ano anterior; a margem líquida foi de 13%, queda anual de 1 ponto percentual. As despesas trimestrais de pesquisa e desenvolvimento cresceram 17% em termos anuais, mais rápido que a receita, e uma perda cambial de aproximadamente 8 milhões de yuans também afetou o lucro líquido.
  • O fluxo de caixa operacional equivaleu a 94% do lucro líquido. O Goldman Sachs considera que o fluxo de caixa permanece saudável.

Por que as engrenagens para veículos de novas energias podem superar o setor?

  • A receita do negócio de veículos de novas energias no terceiro trimestre foi de aproximadamente 1,3 bilhões de yuans, alta anual de 25%, apoiada por projetos no exterior e produtos coaxiais. O Goldman Sachs prevê crescimento de 16% na receita do negócio em 2027, acima do crescimento de 9% na produção de veículos de novas energias projetado por sua equipe de automóveis da China.
  • O Goldman Sachs divide a vantagem de 7 pontos percentuais sobre o crescimento do setor em duas partes: o crescimento das vendas no exterior e a ampliação da produção contribuem com 4 pontos percentuais, enquanto o maior valor dos produtos por veículo e a maior penetração de transmissões coaxiais contribuem com 3 pontos percentuais.
  • A empresa está desenvolvendo engrenagens e diferenciais para um cliente norte-americano de veículos de novas energias. Planeja enviar amostras no primeiro trimestre de 2027, iniciar o fornecimento a partir da China entre o segundo e o terceiro trimestres e, depois, transferir gradualmente a produção para o exterior. Os subconjuntos de diferencial fornecidos a um cliente europeu valem aproximadamente 400 yuans por veículo.
  • As remessas mensais de produtos coaxiais já superam 80 mil conjuntos. A empresa espera alcançar 100 mil conjuntos até o fim do ano e crescer a cada trimestre em 2027. Enquanto isso, a receita do negócio de veículos a combustível convencional no terceiro trimestre foi de aproximadamente 390 milhões de yuans, queda anual de 14%; a empresa prevê nova queda superior a 10% no quarto trimestre.

Quanto crescimento adicional as engrenagens para robôs podem gerar?

  • Nos três primeiros trimestres de 2026, a receita de redutores para robôs industriais cresceu mais de 20% em termos anuais. A receita do negócio de robótica com IA foi de aproximadamente 70 milhões de yuans, e a empresa espera atingir cerca de 150 milhões de yuans no ano completo.
  • A empresa espera que a receita de robótica com IA alcance entre 400 milhões e 500 milhões de yuans em 2027, dos quais clientes no exterior contribuiriam com 100 milhões a 200 milhões de yuans. O Goldman Sachs prevê que o negócio represente aproximadamente 4% da receita total da empresa.
  • A empresa planeja abranger módulos de controle integrados, redutores e outros componentes de engrenagens. Sua linha de redutores inclui produtos harmônicos, planetários e cicloidais de estágio único, além de articulações em miniatura.

Como o Goldman Sachs ajustou suas projeções de lucro e avaliação?

  • Considerando os resultados do terceiro trimestre e o maior potencial de receita do negócio de robótica com IA, o Goldman Sachs ajustou suas projeções de lucro por ação para 2026–2030 entre -5% e +3%.
  • O Goldman Sachs manteve a recomendação de compra e elevou seu preço-alvo para 12 meses de 45.5 para 45.7 yuans, mantendo a avaliação em 25 vezes o lucro projetado para 2027.
  • O banco projeta taxas de crescimento anual composto da receita e do lucro líquido da empresa de 15% e 16%, respectivamente, em 2026–2030. A projeção incorpora a avaliação de que melhorias na eficiência operacional interna serão suficientes para compensar as margens menores da fábrica na Hungria e de uma possível fábrica no Vietnã.