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Ideia principal
A KLA se beneficia da recuperação da demanda por equipamentos e da redução dos gargalos de oferta, mas, mesmo com a melhora das perspectivas de crescimento, a margem bruta ainda é afetada pelo mix de produtos, pelas tarifas e pelos custos de DRAM, enquanto seu múltiplo de avaliação também se contraiu.
O que impulsionou o resultado acima do esperado neste trimestre?
A KLA registrou receita de 4,136 bilhões de dólares no primeiro trimestre do ano fiscal 2027, encerrado em setembro de 2026, acima do consenso de mercado de 4,038 bilhões de dólares; o lucro ajustado por ação foi de 1.22 dólares, também acima do consenso de 1.19 dólares.
O resultado acima do esperado veio principalmente dos produtos de equipamentos: a receita de produtos foi de 3,285 bilhões de dólares, alta de 16% em relação ao trimestre anterior e de 33% na comparação anual, acima do consenso de 3,19 bilhões de dólares. As receitas de equipamentos de inspeção de wafers e de formação de padrões cresceram 19% e 18%, respectivamente, em relação ao trimestre anterior, impulsionadas por investimentos em fundição de wafers, chips lógicos e DRAM/HBM.
A receita de serviços foi de cerca de 850 milhões de dólares, alta de 14% na comparação anual e de 4% em relação ao trimestre anterior. Uma participação favorável da receita de serviços e economias de escala ajudaram a margem bruta total a atingir 62,7%, cerca de 0.2 ponto percentual acima da projeção da empresa, embora os custos de memória ainda exerçam pressão.
O crescimento pode continuar no próximo trimestre e o que limita as margens?
O ponto médio da projeção de receita da empresa para o segundo trimestre do ano fiscal 2027 é de 4,7 bilhões de dólares, acima do consenso de mercado de 4,518 bilhões de dólares; o ponto médio da projeção de lucro ajustado por ação é de 1.44 dólares, acima do consenso de 1.35 dólares.
O ponto médio da projeção de margem bruta é de 62,5%, ligeiramente abaixo do consenso de mercado de 62,6%. O mix de produtos, as tarifas persistentes e a pressão dos custos de DRAM continuam afetando a margem bruta.
A receita na China aumentou 455 milhões de dólares em relação ao trimestre anterior, e sua participação na receita total subiu de cerca de 26% no trimestre passado para cerca de 34%; a empresa espera que essa participação diminua no próximo trimestre e no ano-calendário 2027. No mesmo período, os estoques aumentaram de 3,649 bilhões de dólares para 4,09 bilhões de dólares, enquanto os dias de estoque subiram de 238 para 239 dias.
Por que a administração espera superar o setor de equipamentos em 2027?
A administração da KLA espera que o mercado de equipamentos para fábricas de wafers supere 200 bilhões de dólares no ano-calendário 2027. A Bernstein afirma que isso implica crescimento de mercado de cerca de 35%; a instituição considera que a continuidade dessa tendência depende de a construção de centros de dados manter o ritmo previsto.
Novos espaços em fábricas de wafers estão entrando em operação, os gastos com chips lógicos avançados, DRAM e encapsulamento estão aumentando e, ao mesmo tempo, alguns dos gargalos anteriores de oferta da KLA estão diminuindo. A importância crescente dos equipamentos de controle de processos nos gastos das fábricas também leva a administração a esperar que a empresa cresça mais rapidamente que o setor; com base nisso, a Bernstein estima que o crescimento da receita de equipamentos de controle de processos superará amplamente 30%.
O crescimento dos serviços também tem outro motor: a base de equipamentos instalados está crescendo mais rapidamente. A empresa espera que o crescimento da receita de serviços no ano-calendário 2027 supere 15%, o limite superior de seu modelo-alvo. Em encapsulamento avançado, a empresa reafirmou sua meta de receita relacionada ao controle de processos de cerca de 1,1 bilhões de dólares no ano-calendário 2026, alta de mais de 70% sobre os 635 milhões de dólares de 2025.
As projeções de lucro subiram; por que o preço-alvo caiu?
A Bernstein elevou sua projeção de receita da KLA para o ano fiscal 2027 de 18 bilhões de dólares para 18,8 bilhões de dólares e a projeção de lucro ajustado por ação de 5.47 dólares para 5.74 dólares. A empresa prevê que as despesas operacionais trimestrais no ano-calendário 2027 possam aumentar em pelo menos cerca de 40 milhões de dólares, mas a alavancagem operacional decorrente do crescimento da receita ainda impulsionará a expansão da margem operacional.
A instituição manteve a recomendação de desempenho acima do mercado, mas reduziu o preço-alvo de 250 dólares para 225 dólares: a contração das avaliações de mercado reduziu o múltiplo de preço sobre lucro projetado para o ano fiscal 2028 que ela utiliza de cerca de 35 vezes para cerca de 30 vezes, compensando o efeito da elevação das projeções de lucro.
